央行醞釀提速人民幣國際化

人民幣國際化開始提速了。

中國人民銀行貨幣政策委員會委員、國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌日前在上海接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示：“雖然美元主導的國際金融體系十年、二十年變不了，但人民幣應該積極參與國際貨幣間的競爭。隨著境外人民幣使用量越來越大，人民幣使用粘性就會增長，國際份額就會提高?！?

《中國經(jīng)濟周刊》從中國人民銀行相關(guān)人士處獲悉，央行正在醞釀擴大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、建立離岸金融市場、擴大境外人民幣投融資平臺等政策以提速人民幣國際化。

準備擴容跨境人民幣結(jié)算試點

2009年7月6日，國務院決定在上海、廣東4城市與港澳及東盟的貨物貿(mào)易進行人民幣結(jié)算試點，這被外界視為人民幣國際化元年。

然而，半年之后，截至今年2月，全國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額僅為120億元左右，交易筆數(shù)只有900筆左右。這樣的規(guī)模和筆數(shù)只占對港澳及東盟貨幣貿(mào)易額的零頭。

針對這一情況，國家外匯管理局副局長方上浦認為：“目前試點政策把境外貿(mào)易對手限定在港澳和東盟一些國家和地區(qū)的企業(yè)，采取行政準入的方式來確定企業(yè)的試點資質(zhì)，可能在一定程度上影響了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的潛在需求?！彼嘎?，在一些地區(qū)，特別是非洲、拉美一些國家的部分地區(qū)愿意在一般貿(mào)易或者中資背景中接受人民幣結(jié)算。

除了貿(mào)易目的地試點受限之外，國內(nèi)試點城市只有上海及廣東幾個城市，這也讓山東、浙江、江蘇等出口大省感到遺憾。記者了解到，作為我國出口基地的江蘇、浙江兩省，對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算有著較強的現(xiàn)實需求。

“在長三角地區(qū)開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算有利于將試點工作向縱深推進，”中國人民銀行副行長、上?？偛恐魅翁K寧在長江三角洲金融論壇上表示：“在風險可控的前提下穩(wěn)步擴大試點地域范圍，增加試點企業(yè)的數(shù)量，使得我們試點工作能夠全面地進行開展。”

這是否是央行醞釀第二批跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點城市的信號？據(jù)記者了解，包括江蘇、浙江、山東等在內(nèi)的14個省市已被列入考慮范圍。

中國人民銀行貨幣政策二司司長李波證實，“去年底，包括人民銀行在內(nèi)六部委商務部、海關(guān)總署、國稅總局、銀監(jiān)會、外管局的確就跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算聯(lián)合進行了調(diào)研，目的是調(diào)研如何進一步完善制度?！蹦壳?，六個部委已基本形成共識，從境內(nèi)試點的區(qū)域、境外試點的區(qū)域及試點企業(yè)等方面盡快擴大試點。

不過，也有觀點認為即便“擴大試點”也“太過保守”了。夏斌表示：“跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算應該趕快做，不要再搞試點了，全國各個省都可以做，沒有試點的必要。所謂擔心的風險是政府有關(guān)部門對于有些問題出口退稅等問題沒有準備好，應該盡快全面放開對現(xiàn)有工作形成倒逼機制?！?

此外，中國人民銀行上海總部國際金融市場分析小組4月2日發(fā)布的《2009年國際金融市場報告》透露：“央行正在研究推動將試點項目由貨物貿(mào)易擴大至服務貿(mào)易。隨著試點政策知曉度的提升，企業(yè)參與積極性的增強，企業(yè)對于服務貿(mào)易采用人民幣結(jié)算的需求也日益突出，有必要將人民幣試點由貨物貿(mào)易擴大至服務貿(mào)易?！?

建立境外人民幣投融資渠道

然而，無論是跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算地區(qū)、企業(yè)、區(qū)域擴容，還是從貨物貿(mào)易向服務貿(mào)易擴容都無法解決境外持有人民幣“保值增值”的問題。

國家外匯管理局副局長方上浦認為，境外人民幣接受程度比較低在一定程度上限制了人民幣的發(fā)展?，F(xiàn)階段人民幣還沒有實現(xiàn)可兌換，境外的人民幣市場還未形成規(guī)模效應，境外人民幣流通和沉淀還主要限于周邊相對來說本幣比較弱的國家和地區(qū)，包括港澳地區(qū)。

這意味著，境外從貿(mào)易渠道獲得人民幣不能夠進入到國內(nèi)的資本市場，也很難實現(xiàn)“保值增值”是該項試點工作很難推開的關(guān)鍵原因。

“應該關(guān)注境外人民幣的來源和運用缺乏有效途徑，”央行貨幣政策二司司長李波認為：“在穩(wěn)步推進人民幣資本項目可兌換和風險可控的前提下，逐步有序地開放我們境內(nèi)一部分人民幣市場給境外合作的主體，這也是為了境外主體獲得人民幣和運用人民幣的渠道?！?

夏斌向《中國經(jīng)濟周刊》表示：“如果我們想讓境外貿(mào)易對象和投資者持有人民幣，必須讓人民幣有投資和儲備的功能，必須讓這些人民幣享受中國經(jīng)濟高成長的好處，必須有管道讓它回流境內(nèi)，所以應該借助現(xiàn)在QFII外國專業(yè)投資機構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認定制度管道讓境外人民幣回流國內(nèi)?！?

蘇寧則認為，應該允許和貿(mào)易有關(guān)的人民幣的購售，資金的融通、拆借，包括貿(mào)易融資貸款都是可以的，當然我們有一個總量的監(jiān)控來保證它風險可控。

據(jù)夏斌透露，中國人民銀行、國家發(fā)改委正著手研究推進境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券、境外人民幣資金投資境內(nèi)債券市場等工作。

離岸市場建設呼聲漸起

不過，放開債券市場僅僅是境外人民幣拓展渠道的一小部分，而真正讓這些海外人民幣長期獲得保值增值則必須發(fā)展人民幣離岸市場。

今年3月末，蘇寧在上海表示：“如何發(fā)展人民幣貿(mào)易，就需要有一個探索，我們現(xiàn)在的做法希望流到境外的人民幣可以在境外的人民幣離岸市場上進行交易，使拿到人民幣的國外企業(yè)可以在這個市場上融通資金、進行交易、獲得收益?！?

什么地方合適建立離岸市場呢？3月末，蘇寧明確表示，支持在香港建立人民幣離岸市場。他同時表示，我們也在研究，能不能在上海建立人民幣離岸市場。兩地應該尋求如何合作分工。

“目前，香港更適合建立人民幣離岸市場。”夏斌告訴《中國經(jīng)濟周刊》：“中國目前資本管制不能完全放開，又要參與金融全球化，又害怕全球金融化，我們只能走人民幣離岸市場，目的就是更多地參與金融全球化，也要防御全球金融化，所以必須選擇另外一條道路。有人民幣離岸市場逐步實施屏障，逐步由管理浮動匯率向更浮動的匯率制度轉(zhuǎn)化?！?

夏斌還表示，人民幣離岸市場在香港與上海建立的內(nèi)容是一樣的，有利于人民幣走出去戰(zhàn)略的實現(xiàn)。目前，香港在法律制度、客戶網(wǎng)絡、國際認可有比較優(yōu)勢。而從資本相對管制的情況下來看，香港比較容易走的快，但也不排除在上海做，兩地離岸市場應該建立進一步的溝通渠道。

截至目前，《中國經(jīng)濟周刊》記者在采訪中了解到，包括“以人民幣支付我國部分逆差、允許國內(nèi)企業(yè)用人民幣到境外投資、對部分境外機構(gòu)提供人民幣貸款以及人民幣支付對外援助等”都被納入央行的政策放寬的范圍。

人民幣國際化考驗央行調(diào)控

然而，面對央行官員頻頻做出提速人民幣國際化的表態(tài)，也引發(fā)了學界的一些擔憂，人民幣國際化將考驗央行的調(diào)控能力，比如說對熱錢沖擊的監(jiān)控、對貨幣供應量的調(diào)控等等問題。

4月初，蘇寧在一次講座上表示：“央行只監(jiān)督、控制人民幣的跨境流動，對人民幣出境以后怎么用、怎么管我們管不了。因為資金在境外也不歸你管，如果說我們在設計制度的時候還想管境外，就無法操作了。對資金在境外如何使用要受當?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門的控制，我們也沒法管，就不管了。

而夏斌擔心人民幣國際化之后會對央行控制國內(nèi)信貸規(guī)模產(chǎn)出影響。他告訴《中國經(jīng)濟周刊》：“境外人民幣增多的話，對于央行調(diào)控貨幣M2廣義貨幣會產(chǎn)生影響，考驗央行調(diào)控能力?！?

或許，現(xiàn)在談論如何調(diào)控人民幣國際化后的央行監(jiān)管為時尚早。“人民幣可兌換是人民幣國際化的基本條件，但還稱不上人民幣國際化?！比珖鐣Ｕ匣鹄硎聲硎麻L戴相龍在博鰲亞洲論壇上預測，“人民幣國際化需要歷時15年至20年?！?

來源：中國經(jīng)濟周刊 談佳隆

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