保險(xiǎn)業(yè)管理通脹預(yù)期面臨雙重壓力

　　4月份中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格CPI同比上漲2.8%，同比漲幅為今年新高。10日，年內(nèi)第三次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)開(kāi)始執(zhí)行，5月份央行又累計(jì)發(fā)行央票1240億元，收緊流動(dòng)性的意圖明顯。

　　央行在其一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中稱，管理通脹預(yù)期，金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。下階段貨幣政策將增強(qiáng)靈活性和針對(duì)性。

　　一面是保費(fèi)收入，另一方是資金運(yùn)用，保險(xiǎn)行業(yè)無(wú)疑面臨著更多管理通脹風(fēng)險(xiǎn)的壓力。作為金融業(yè)的組成部分，保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作與通脹水平密切相關(guān)。在名義利率不變的情況下，通脹水平的上升相當(dāng)于實(shí)際利率的下降，也意味著要求收益率的上升。

　　一般認(rèn)為，通脹環(huán)境下，保險(xiǎn)公司的承保成本會(huì)大幅上升，而投資者必然要求更高的回報(bào)率和更低的保費(fèi)支出以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)行業(yè)的利差收窄。

　　目前人們購(gòu)買保險(xiǎn)產(chǎn)品，通常是收益和保障兩方面功能的考慮。在通脹預(yù)期下，這兩種功能都將受到不同程度的弱化。

　　以銀保產(chǎn)品為例，其收益率多與銀行的儲(chǔ)蓄利率掛鉤。保險(xiǎn)產(chǎn)品與銀行儲(chǔ)蓄在投資上有替代效應(yīng)，如果投資者預(yù)期加息，那么與現(xiàn)行銀行儲(chǔ)蓄利率持平的保險(xiǎn)產(chǎn)品顯然不具備競(jìng)爭(zhēng)力。

　　如果說(shuō)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)因?yàn)榇胬m(xù)期較短，對(duì)通脹預(yù)期的適應(yīng)性較強(qiáng)，那么人身險(xiǎn)類產(chǎn)品的長(zhǎng)期性決定了其保單調(diào)整的難度很大。傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的預(yù)計(jì)利率在保單生效后是固定的，所以就導(dǎo)致大多投資者會(huì)減少對(duì)固定收益的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的購(gòu)買，轉(zhuǎn)而投向其他金融產(chǎn)品。

　　同樣的情況也出現(xiàn)在養(yǎng)老保險(xiǎn)方面。目前市面上養(yǎng)老保險(xiǎn)多為年金類保險(xiǎn)產(chǎn)品，即投保人定期繳納保險(xiǎn)費(fèi)，到了合同約定的年齡開(kāi)始持續(xù)、定期地領(lǐng)取一定的養(yǎng)老金。如果沒(méi)有充分考慮到通脹影響，其養(yǎng)老保障能力將會(huì)因?yàn)樗@年金的實(shí)際購(gòu)買力下降而降低。

　　雖然通貨膨脹率的上升，也意味著債券等保險(xiǎn)資金投向領(lǐng)域的收益率水漲船高，但這并不意味著保險(xiǎn)資金收益水平的上升。

　　由于目前保險(xiǎn)資金的運(yùn)用還存在著諸多制約，主要投資渠道還集中在國(guó)債、儲(chǔ)蓄等傳統(tǒng)貨幣性領(lǐng)域，獲利能力十分有限。另一方面，雖然債券的收益率已經(jīng)反映了通脹水平，但由于保險(xiǎn)行業(yè)的現(xiàn)金流的出入是滯后于經(jīng)濟(jì)和利率周期的，過(guò)去的投資收益與現(xiàn)在的要求收益率往往難以匹配。

　　據(jù)了解，為了規(guī)避通脹以及未來(lái)利率變化等不確定性，各保險(xiǎn)公司紛紛主打分紅險(xiǎn)。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)估算，分紅險(xiǎn)已經(jīng)占到壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的7成左右。

　　建立保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)對(duì)通脹和利率風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制已成為行業(yè)的迫切需求。專家認(rèn)為，在保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上增加靈活性是目前最為有效的應(yīng)對(duì)方式。

【作者：姜銳 王文帥 來(lái)源：新華網(wǎng)】

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