加息預(yù)期增強(qiáng) 投資信用債將強(qiáng)化債基收益

機(jī)構(gòu)認(rèn)為,在縮緊銀根的信貸政策以及加息預(yù)期下,受益于高票息較強(qiáng)的保護(hù)功能,信用債的防御價(jià)值更高。而面臨目前市場的震蕩行情,債基憑借信用債獲得的絕對收益將較為適合穩(wěn)健型投資者。

　　華泰聯(lián)合證券認(rèn)為,出于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升和人民幣升值壓力的考慮,加息的決定應(yīng)該是相對保守的,華泰聯(lián)合證券預(yù)計(jì)全年最多兩次共計(jì)54bp的加息空間。從近期的債市走勢來觀察市場情緒,盡管央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,對債券市場的沖擊相對較小,甚至近期債市走出了一波較為快速的上漲行情。在不出預(yù)期的情況下,債市對于信息的反應(yīng)也將是溫和的。利率品種和中長期品種對于加息更為敏感,而較短久期的信用債券則有相當(dāng)?shù)睦时Ｗo(hù)性。在經(jīng)濟(jì)回升階段企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的降低,決定了未來信用利差的收窄仍有空間?；谝陨峡紤],華泰聯(lián)合證券認(rèn)為未來中短期限高票息信用債將是債市中較優(yōu)的品種。

　　國金證券認(rèn)為,2009年的信用債市場繼續(xù)迎來大發(fā)展的一年,在積極財(cái)政政策及超寬松貨幣政策的背景下,企業(yè)融資需求的高增長推動中國債券市場,特別是信用債市場發(fā)展迅猛。全年信用債凈發(fā)行量1.15萬億元,市場總規(guī)模達(dá)到2.64萬億元。盡管信用債市場發(fā)展迅速,但是與國債和金融債相比,無論是存量規(guī)模,還是增量規(guī)模,市場份額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以相提并論。截至2009年末,國債和政策性金融債占整體債券市場存量的60%以上。因此,無論是絕對量,還是相對量上分析,國內(nèi)信用債擴(kuò)容勢在必行,基金的投資標(biāo)的也將日益豐富。

　　天相投資認(rèn)為,歷史經(jīng)驗(yàn)表明,雖然加息會導(dǎo)致信用債絕對收益率水平上行,但從信用債國債利差的角度來看,加息對其實(shí)際影響較小,信用債在加息周期中存在交易性投資機(jī)會。以一年期限為例,2006年以來八次加息后銀行間固定利率企業(yè)債AAA與銀行間固定利率國債到期收益率的利差變化,結(jié)果表明,其中六次加息后企業(yè)債AAA與國債的利差均有不同程度的收窄。

　　海通證券認(rèn)為,今年隨著CPI走高,信用債收益率下降趨勢將結(jié)束,收益率逐步上升,但其高點(diǎn)將低于2009年下半年。2010年信用債收益率高點(diǎn)取決于CPI上升幅度和加息幅度,銀行資本充足率影響將比去年小。雖然收益率出現(xiàn)上升,但由于信用債較高的票面利率保護(hù),預(yù)計(jì)全年信用債仍將獲得正收益。

來源：南方日報(bào)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀