金融業(yè)透明度及風(fēng)險(xiǎn)治理水平需要提高

為補(bǔ)充去年因刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大舉放貸而下降的資本金水平，各大銀行在6月來(lái)臨之前宣布了規(guī)?？傆?jì)超過(guò)5000億元的融資方案，其中包括300億美元的農(nóng)行首次公開(kāi)募股。除了制定再融資方案，上半年銀行業(yè)忙碌的另外一件工作則是房貸壓力測(cè)試，各行公布的結(jié)果稱，可承受房?jī)r(jià)下跌30%-40%的水平。這兩件工作具有共同指向未來(lái)的某種關(guān)系，比如說(shuō)對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的未雨綢繆。

讓人不安的是，中國(guó)銀行[4.08 -0.24%]業(yè)監(jiān)管與房地產(chǎn)調(diào)控有著類似的一面：地產(chǎn)業(yè)總是在一次次過(guò)熱的擔(dān)憂中被政策約束，然后重新上漲，直到吹大地產(chǎn)泡沫。同樣，國(guó)有銀行在上世紀(jì)90年代剝離巨額不良資產(chǎn)，并完成財(cái)政注資后，推向資本市場(chǎng)募集資金?，F(xiàn)在，它們又要融資。

這個(gè)過(guò)程處于經(jīng)濟(jì)上行周期以及低利率、投資過(guò)熱的環(huán)境中，因控制風(fēng)險(xiǎn)的需要，監(jiān)管部門(mén)不斷提高資本金率約束，銀行就不斷有再融資要求，使得規(guī)模日益膨脹，而這其中的風(fēng)險(xiǎn)也不斷積累。這種不加約束的信貸規(guī)模膨脹且事后監(jiān)管的做法，可能無(wú)助于改善銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制水平，并產(chǎn)生對(duì)資本市場(chǎng)輸血的過(guò)度依賴，具有泡沫特征。

因此，盡管拿出了全球最佳的一季報(bào)，但銀行股并不受歡迎。目前，銀行股加權(quán)平均市盈率為9倍，低于次貸危機(jī)發(fā)生后市場(chǎng)最悲觀時(shí)的水平。這不僅是再融資對(duì)市場(chǎng)抽血的反應(yīng)，更是各方擔(dān)心銀行業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)不確定性的結(jié)果。去年發(fā)放的近10萬(wàn)億貸款主要流向了地方融資平臺(tái)與地產(chǎn)業(yè)，目前，這兩個(gè)具有風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域被政策嚴(yán)格控制，這意味著風(fēng)險(xiǎn)的積累，根據(jù)花旗集團(tuán)分析，龐大的地方融資在2011年前可能有22%的貸款成為不良貸款。

據(jù)悉，相關(guān)部門(mén)正在研究推行逆周期資本監(jiān)管。此次金融危機(jī)帶來(lái)的教訓(xùn)是，嚴(yán)格而又缺乏彈性的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)讓陷入危機(jī)的銀行不得不拋售資產(chǎn)補(bǔ)充資本金要求，從而不利于渡過(guò)危機(jī)。逆周期監(jiān)管意味著在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，要求商業(yè)銀行累積較多的資本以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的需要；在衰退期適當(dāng)降低對(duì)商業(yè)銀行資本的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加信貸投放。正是遵循這一思路，銀監(jiān)會(huì)在2009年下半年將商業(yè)銀行的資本充足率從8%的底限差別化提高到10%和11.5%。

而另一方面，中國(guó)銀行業(yè)較低的不良資產(chǎn)率也不能反應(yīng)周期性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)行貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提方法缺乏動(dòng)態(tài)性和逆周期性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)為下行之時(shí)，貸款質(zhì)量可能出乎意料的惡化，尤其是地產(chǎn)、鋼鐵、水泥等周期性行業(yè)以及一些沒(méi)有收益保障的地方政府貸款。而靜態(tài)房貸壓力測(cè)試的局限性以及壞賬評(píng)估的內(nèi)部彈性，表明繁榮期優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)并不代表高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，提高撥備率并探索跨周期撥備可能提高抗風(fēng)險(xiǎn)水平，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)面臨二次探底的背景之下。

實(shí)際上，迫切需要理順的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策與監(jiān)管之間的關(guān)系，總不能一方面為防范風(fēng)險(xiǎn)提高資本充足率，另一方面在地產(chǎn)泡沫、產(chǎn)能過(guò)剩以及投資過(guò)熱的背景下繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策。東亞國(guó)家和地區(qū)大都奉行金融為增長(zhǎng)服務(wù)的理念，即貨幣政策具有增長(zhǎng)導(dǎo)向，包括貨幣監(jiān)管也服從于增長(zhǎng)需要。必須指出的是，總量監(jiān)管的方式可能并不足以有效的防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還必須不斷提高商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的透明度以及風(fēng)險(xiǎn)治理水平，歷史上大多數(shù)危機(jī)都是由過(guò)于冒險(xiǎn)的市場(chǎng)行為與缺乏監(jiān)管造成的，而中國(guó)也應(yīng)該在這些方面做出更大努力。

來(lái)源：世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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