銀行機(jī)構(gòu)流動(dòng)性趨緊 降低央行加息預(yù)期

銀行間隔夜拆借利率逼近2年期定期存款

受央行收緊流動(dòng)性及中行400億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行等多種因素影響，近期，銀行間市場(chǎng)拆解利率飆升。分析認(rèn)為，這反映了銀行間流動(dòng)性緊張，進(jìn)而影響到整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此，預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放可能經(jīng)常出現(xiàn)，而加息預(yù)期也將降低。

受央行收緊流動(dòng)性及中行400億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行等多種因素影響，近期，銀行間市場(chǎng)拆解利率飆升。

根據(jù)中國(guó)貨幣交易中心公布的數(shù)據(jù)，截至昨日下午4：30，拆借市場(chǎng)隔夜拆借加權(quán)平均利率拔高至2.7642%，直逼兩年期存款利率；而7天拆借加權(quán)平均利率則飆升至3.2686%，直逼3年期存款利率。無(wú)論是1天期，還是7天期拆借利率，均創(chuàng)下近兩年來(lái)的新高點(diǎn)。

銀行機(jī)構(gòu)流動(dòng)性趨緊

倒逼央行調(diào)貨幣政策

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率也再度飆升，隔夜拆借利率報(bào)2.7654%，7天期拆借利率報(bào)3.2796%。

不過(guò)，中長(zhǎng)期拆借利率仍然保持穩(wěn)定，昨日下午4：30，銀行間市場(chǎng)3個(gè)月拆借利率為3.3%，而6個(gè)月的拆借利率則僅為2.5%。

銀行間短期拆借市場(chǎng)利率的飆升，反應(yīng)了銀行間流動(dòng)性的緊張程度?；ㄆ煦y行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程分析稱，之所以出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的情況，是由于多方面原因共同導(dǎo)致的。

首先，昨日中行發(fā)行400億元可轉(zhuǎn)債，直接對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了抽資作用。其次，自從5月10日央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，商業(yè)銀行普遍出現(xiàn)了流動(dòng)性緊張的問(wèn)題，目前估計(jì)銀行的平均超額準(zhǔn)備金率不會(huì)超過(guò)1.5%。第三，央行在5月20日發(fā)行的1200億元三年期央票，進(jìn)一步收縮了富余的流動(dòng)性。

此外，彭程表示，歐洲債務(wù)危機(jī)也造成了部分資金的外流，對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性造成了一定的影響。不過(guò)，彭程表示，國(guó)內(nèi)銀行間拆借利率的飆升，不同于危機(jī)下流動(dòng)性的緊縮，企業(yè)向市場(chǎng)融資，證明看好后市。

國(guó)金證券分析師則認(rèn)為，在央行數(shù)量型工具的實(shí)施效果來(lái)看，銀行間市場(chǎng)利率快速上升正倒逼央行調(diào)整目前的貨幣政策。

機(jī)構(gòu)棄“短”換“長(zhǎng)”

不過(guò)讓人納悶的是，就在一周多前，50年期國(guó)債還受到了市場(chǎng)的熱烈追捧。業(yè)內(nèi)人士表示，除了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社?；?，部分商業(yè)銀行也參與了配置。事實(shí)上，目前市場(chǎng)利率處于歷史低點(diǎn)，此時(shí)配置50年期長(zhǎng)期國(guó)債，似乎并不劃算。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，現(xiàn)在，不但中小銀行資金緊張，一些國(guó)有大銀行也開(kāi)始拆入資金，沒(méi)人能夠承接，使得利率飆升。

魯政委分析稱，之前，市場(chǎng)加息預(yù)期強(qiáng)烈，大家爭(zhēng)搶短債；最近，通脹和加息預(yù)期開(kāi)始減弱，迫于短期業(yè)績(jī)考核的壓力，銀行又開(kāi)始將短期資金轉(zhuǎn)換為中長(zhǎng)期資金，以便完成短期資金收益率的目標(biāo)。這也是前期50年期國(guó)債遭到瘋搶、而短期拆借利率又飆升的根本原因。

市場(chǎng)影響

流動(dòng)性下降趨勢(shì)或打壓A股市場(chǎng)

對(duì)于后市走勢(shì)，國(guó)金證券分析師表示，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的局面，可能促使央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中由凈回籠逐漸轉(zhuǎn)為凈投放；如果國(guó)際金融動(dòng)蕩和流動(dòng)性緊縮升級(jí)，央行下調(diào)準(zhǔn)備金率的要求也將逐漸升高。

但是，該分析師表示，由于房地產(chǎn)信貸收緊以及地方政府融資平臺(tái)整頓壓力不減，信貸需求出現(xiàn)萎縮，年初制定的7.5萬(wàn)億新增貸款目標(biāo)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)，整個(gè)流動(dòng)持續(xù)下降的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，因此A股仍有繼續(xù)下跌的空間。

投資建議

臨時(shí)閑錢(qián)可投

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品

銀行間拆借市場(chǎng)利率的飆升，使得一些現(xiàn)金管理類的理財(cái)產(chǎn)品收益率隨之飆升。

近期，銀行加緊推出各類短期理財(cái)產(chǎn)品，而且收益率水漲船高。如招行銀行在兒童節(jié)期間針對(duì)金葵花客戶推出的15天期歲月流金產(chǎn)品，收益率高到3.05%，而其將在端午節(jié)期間銷售的8天期產(chǎn)品，收益率也高達(dá)3%，比二年期定期存款利率高。

到6月1日，64只貨幣基金的平均7日年化收益率已從5月中旬的1.55%升至2.07%。

目前，對(duì)臨時(shí)有閑錢(qián)的市民而言，選擇現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行理財(cái)，很有數(shù)為。

來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào) 方利平

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