低迷市場(chǎng)環(huán)境中 誰是基金中的“亂世英雄”

　　自去年年底滬深兩市的股指節(jié)節(jié)下行，偏股型基金的上空就始終籠罩著“凈值嚴(yán)重縮水”的陰霾。一位基金業(yè)內(nèi)人士無奈地對(duì)記者表示：“２００９年基金凈值增長１００％也不稀奇，現(xiàn)在是跌幅在１０％以內(nèi)都屬于行業(yè)前列?！庇浾咄ㄟ^對(duì)基金２０１０年年初至今排名數(shù)據(jù)的剖析發(fā)現(xiàn)，在低迷環(huán)境中，依然有少數(shù)偏股型基金，憑借著“善擇時(shí)、會(huì)選股、低倉位”三方面能力在振蕩市中維持了正向增長的盈利。

　　　盈利多為“小”基金

　　數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過兩輪大幅跳水之后，大部分偏股型基金損失慘重，只有10只實(shí)現(xiàn)正收益。

　　根據(jù)東北證券000686,股吧提供的最新數(shù)據(jù)，截至６月８日，嘉實(shí)主題070010,基金吧精選、華商盛世630002,基金吧成長、東吳價(jià)值成長成為偏股型基金凈值增長率排名中的前三甲，增長率分別達(dá)到11.385%、7.1686%和4.2012%。其他7只凈值增長率為正的基金分別為大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、東吳行業(yè)580003,基金吧輪動(dòng)、嘉實(shí)增長070002,基金吧、東吳進(jìn)取策略、信誠盛世藍(lán)籌550003,基金吧、泰達(dá)宏利效率優(yōu)選以及銀河行業(yè)519670,基金吧優(yōu)選，增長幅度在３．４７２５％至０．００８１％之間。

　　東北證券研究所基金研究員馮劍在與本報(bào)記者的連線中表示，本次榜單中位置靠前的基金公司普遍具有三大特征，基本可以歸納為一個(gè)“小”字。首先是“小”型，除嘉實(shí)基金屬于老牌大型基金公司外，其余全部為中小型基金公司，如東吳基金、華商基金、信誠盛世藍(lán)籌等；其次是規(guī)?！靶　保鶕?jù)東北證券管理資產(chǎn)總規(guī)模排名，3年時(shí)間內(nèi)，銀河行業(yè)優(yōu)選519670,基金吧、信誠盛世藍(lán)籌的凈資產(chǎn)均屬相對(duì)靠后的位置，表明募集資金數(shù)額有限；第三是持“小”盤股，在股指持續(xù)陰跌的過程中，正是由于投資偏向高成長性的小盤股，才促使上述基金的凈值實(shí)現(xiàn)高速增長。

　　　選股成為致勝關(guān)鍵

　　“去年A股市場(chǎng)是牛市格局，只要行業(yè)配對(duì)，再選擇若干只龍頭股，基金的凈值就能保持快速增長?！便y河證券基金分析師李楠在與本報(bào)記者的連線中就表示：“而在今年的振蕩市場(chǎng)中，最考驗(yàn)基金投資管理能力，尤其是選股能力?！彼硎荆瑢?duì)于個(gè)股的精選和把握，成為２０１０年基金致勝的關(guān)鍵，目前來看，側(cè)重大消費(fèi)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的基金普遍具有良好表現(xiàn)。比如華商盛世成長630002,基金吧基金，在一季度就將周期性的股票倉位做了大幅度降低調(diào)整，積極重倉了地域、電網(wǎng)、消費(fèi)類股票，取得了較好的回報(bào)。二季度，它又將金融、保險(xiǎn)業(yè)的比例從15.15%減少到3.22%，逃過了大劫。另一個(gè)具有代表性的實(shí)例是東吳基金，其在日前發(fā)布的策略報(bào)告中表示，由于一直遵循“調(diào)結(jié)構(gòu)”的原則、重點(diǎn)培植新能源、新消費(fèi)、新技術(shù)等成長股，截至一季度末，東吳基金包括瀘州老窖000568,股吧、雙鷺?biāo)帢I(yè)002038,股吧、東阿阿膠000423,股吧在內(nèi)的十大重倉股均表現(xiàn)優(yōu)異，其中，東阿阿膠的股價(jià)還在近期創(chuàng)出上市以來的新高。

　　可是緣何大規(guī)模的基金公司未能對(duì)高成長性股票進(jìn)行配置呢？對(duì)此，李楠解釋說，無論市場(chǎng)環(huán)境如何，大型基金公司都不可能剔除權(quán)重股配置，這是公司維持“市場(chǎng)話語權(quán)”的基礎(chǔ)。而在股指持續(xù)下跌的背景下，權(quán)重股的股價(jià)也呈現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢(shì)，成為拖累相關(guān)公司凈值增長的關(guān)鍵因素。相比之下，小型基金公司在換手方面，熱點(diǎn)切換靈活，其優(yōu)勢(shì)能夠在振蕩市中得到充分體現(xiàn)。至于嘉實(shí)主題精選070010,基金吧，她進(jìn)一步表示，雖然身為大型基金公司，但自去年８月股市調(diào)整以來，其風(fēng)格一直未變，始終對(duì)醫(yī)藥、消費(fèi)等保持高配置，所以并未過多受到市場(chǎng)環(huán)境的影響。

　　　倉位高低意義有限

　　進(jìn)入股指期貨時(shí)代后，短期內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)明顯加大，不少基金公司均對(duì)股票倉位比例進(jìn)行了調(diào)整，并將業(yè)績(jī)的提升歸功于此。但記者卻意外發(fā)現(xiàn)，在排名靠前的基金公司中，倉位高低各半，并未出現(xiàn)“一邊倒”的狀況。

　　大幅減倉最為典型的要數(shù)嘉實(shí)主題精選基金，其在一季度末股票倉位就已降至60%。泰達(dá)紅利周期也是低倉位的代表之一，數(shù)據(jù)顯示，２０１０年第一季度，其周期股票市值占資金資產(chǎn)總值比為６９．０８％，遠(yuǎn)低于同期同類基金８２．８２％的倉位水平。

　　相比之下，仍保持較高倉位運(yùn)作甚至加倉的基金，其操作難度似乎更大，如信誠盛世藍(lán)籌基金、信誠四季紅550001,基金吧基金一季度末的股票倉位均在80%以上。華商盛世成長基金的倉位也維持在高點(diǎn)，對(duì)此，其基金經(jīng)理日前在接受采訪時(shí)表示，由于判斷市場(chǎng)對(duì)于4月中旬以后的殺跌屬于過度悲觀，因此華商基金并未采取大幅主動(dòng)建倉的策略：客觀條件方面，基金的持續(xù)申購使倉位被動(dòng)下降；主觀意愿方面，由于投資對(duì)象大多為具備升值潛力的主要品種，因此華商基金不僅沒有建倉，反而持續(xù)在合理區(qū)間內(nèi)適量加倉。

　　對(duì)于未來投資的方向，嘉實(shí)主題基金表示對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的長期走勢(shì)持樂觀態(tài)度。在通脹背景下，農(nóng)產(chǎn)品000061,股吧期貨作為資產(chǎn)的一種，當(dāng)價(jià)格整體出現(xiàn)提升時(shí)，將成為熱錢流向的洼地。大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)基金則表示會(huì)繼續(xù)配置低碳經(jīng)濟(jì)、新材料、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)。

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