.市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕 貨幣信貸增長(zhǎng)漸歸常態(tài)

專家認(rèn)為，貨幣政策將繼續(xù)保持適度寬松和動(dòng)態(tài)調(diào)整。盡管當(dāng)前食品價(jià)格短期內(nèi)上漲造成了CPI的快速上升，但把食品價(jià)格尤其是短期波動(dòng)比較大的食品價(jià)格剔除后，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)目前的核心通脹水平并不高，因此短期內(nèi)進(jìn)一步動(dòng)用更為嚴(yán)厲措施的可能性不大。未來央行會(huì)繼續(xù)視流動(dòng)性狀況靈活進(jìn)行公開市場(chǎng)操作。在信貸增速趨于平穩(wěn)、受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響資本流入可能減緩的情況下，短期內(nèi)準(zhǔn)備金率再次提高的可能性較小。

6月11日，備受關(guān)注的5月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)正式公布。“數(shù)據(jù)透露出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，貨幣信貸增長(zhǎng)逐步向常態(tài)方向回歸，銀行體系流動(dòng)性充裕?！苯邮鼙緢?bào)記者采訪的中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授鄭超愚分析指出，5月新增信貸雖比上月有所減少，M2增速繼續(xù)回落，M1增速微降至29.9%，但各項(xiàng)數(shù)據(jù)仍處于歷史較高水平，這表明當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性合理寬松，為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)回升提供了保障。

數(shù)據(jù)顯示，三個(gè)層次貨幣供應(yīng)量一致減速。M0同比增速為15.2%，較上月小幅下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；M1同比減速1.4個(gè)百分點(diǎn)至29.9%；M2同比減速0.5 個(gè)百分點(diǎn)至21.0%。M1、M2雖有所回落，但目前均位于較高水平。反“喇叭口”（M1-M2）由上月的9.8%收窄為8.9%。

5月份人民幣貸款增加6394億元。對(duì)于這一數(shù)據(jù)，工行分析人士表示，5月份新增人民幣貸款數(shù)據(jù)與之前市場(chǎng)6000億元左右的預(yù)測(cè)基本一致。如果按二季度信貸投放占7.5萬億元的30％計(jì)算，月均投放貸款應(yīng)在7100億元左右。相比4月新增貸款因?yàn)椤凹境醅F(xiàn)象”等因素影響出現(xiàn)7000多億元的較高水平，5月信貸量總體來說較為平穩(wěn)，投放更為均衡，信貸已漸漸恢復(fù)到了一個(gè)正常水平。他進(jìn)一步指出，新增貸款回落與監(jiān)管部門加強(qiáng)窗口指導(dǎo)、銀行主動(dòng)調(diào)整放貸節(jié)奏以及房市調(diào)控導(dǎo)致住房成交量下降等因素有關(guān)。

我們看到，5月金融數(shù)據(jù)還呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：對(duì)公貸款仍是主力，當(dāng)月非金融企業(yè)及其他部門的中長(zhǎng)期貸款增加3087億元，占總新增貸款的比重接近50％，較好地滿足了重大投資和建設(shè)項(xiàng)目的資金需求；對(duì)非金融企業(yè)及其他部門的短期貸款和票據(jù)融資繼續(xù)保持增勢(shì)，分別增加334億元和377億元，這表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期流動(dòng)性貸款需求持續(xù)回升；而受房市調(diào)控、住房成交量下降的影響，5月居民戶貸款增加2633億元，較上月少增622億元，占總新增貸款的比重為41％，較上月占比略有下降；M1余額同比增長(zhǎng)29.9%，比4月低1.4個(gè)百分點(diǎn)，M2余額同比增長(zhǎng)21%，比4月低0.5個(gè)百分點(diǎn)，M1和M2增速的“剪刀差”收窄至8.9個(gè)百分點(diǎn)。

信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌指出，從近幾個(gè)月的情況來看，信貸額度控制的效果比較明顯，基本符合合理、均衡投放的要求。預(yù)計(jì)在監(jiān)管部門把握好信貸投放節(jié)奏、加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的情況下，未來信貸增長(zhǎng)將繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，大起大落的情況不大可能出現(xiàn)，貸款期限結(jié)構(gòu)、信貸投放結(jié)構(gòu)也將繼續(xù)優(yōu)化。

此外，值得關(guān)注的是，受2010年度部分境內(nèi)機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)總規(guī)模壓縮、短期內(nèi)將使可用于外幣貸款的資金量減少以及外匯存款持續(xù)下降、銀行外匯資金來源日趨緊張等因素的影響，5月外匯貸款出現(xiàn)了十幾個(gè)月以來的首次下降，當(dāng)月減少14億美元；而5月末外幣存款余額2025億美元，當(dāng)月外匯存款減少19億美元。交通銀行金融研究中心在其點(diǎn)評(píng)中指出，5月外匯貸存比為203.5％，銀行外幣流動(dòng)性管理壓力依然較大。

“5月金融數(shù)據(jù)無疑使人們對(duì)當(dāng)前適度寬松的貨幣政策的認(rèn)可度更高了，也堅(jiān)定了下一階段繼續(xù)保持政策連續(xù)性的信心?！编嵆薹治鲋赋觯敖y(tǒng)計(jì)局剛發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI同比上漲3.1%，盡管這一數(shù)據(jù)超過國(guó)家今年調(diào)控的目標(biāo)，但從環(huán)比情況來看，物價(jià)上漲的壓力正在逐步減輕。從目前來看，隨著食品價(jià)格的下降，新漲價(jià)因素正在減少，下半年CPI過快增長(zhǎng)的局面將有所放緩，因此通脹預(yù)期可能有所減緩，這會(huì)給未來宏觀調(diào)控騰挪出一定空間。從今后一段時(shí)間來看，我國(guó)的房產(chǎn)調(diào)控會(huì)對(duì)投資和消費(fèi)產(chǎn)生影響，加之歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)外貿(mào)產(chǎn)生的影響，因此在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未明朗、還存在不少不確定因素的情況下，保持貨幣政策連續(xù)性，力保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展十分重要。過早言政策‘退出’不合時(shí)宜，而應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況張弛有度、增強(qiáng)貨幣政策靈活性和前瞻性?！?/p>

對(duì)于貨幣政策走向，接受采訪的專家認(rèn)為，貨幣政策將繼續(xù)保持適度寬松和動(dòng)態(tài)調(diào)整。盡管當(dāng)前食品價(jià)格短期內(nèi)上漲造成了CPI的快速上升，但把食品價(jià)格尤其是短期波動(dòng)比較大的食品價(jià)格剔除后，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)目前的核心通脹水平并不高，因此短期內(nèi)進(jìn)一步動(dòng)用更為嚴(yán)厲措施的可能性不大。未來央行會(huì)繼續(xù)視流動(dòng)性狀況靈活進(jìn)行公開市場(chǎng)操作。在信貸增速趨于平穩(wěn)、受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響資本流入可能減緩的情況下，短期內(nèi)準(zhǔn)備金率再次提高的可能性較小。


來源： 金融時(shí)報(bào)

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