經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期面臨反復(fù) 調(diào)結(jié)構(gòu)迎難循序推進(jìn)

　　其一，從十年左右中周期角度看，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正在處于新一輪周期復(fù)蘇期的開端。從三年左右短周期角度看，經(jīng)濟(jì)一季度達(dá)到階段性峰值后，由于內(nèi)部內(nèi)生增長動(dòng)力乏力、宏觀調(diào)控和外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能放緩，下半年經(jīng)濟(jì)將處于短周期的下降階段，復(fù)蘇期經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)反復(fù)，面臨著過快下行的風(fēng)險(xiǎn)。初步預(yù)計(jì)2010年全年GDP增長9.6％左右，四季度大概會(huì)回落到8.5％左右。

　　其二，就“三駕馬車”而言，節(jié)奏已經(jīng)明顯放緩的政府投資和政策密集調(diào)控下下半年可能快速下降的房地產(chǎn)開發(fā)投資，將使投資增速回落趨勢更加牢固?？紤]到去年大量的新開工項(xiàng)目今年進(jìn)入密集施工期和今年晚些時(shí)候中央投資可能適度加大，投資增速更可能是一種逐步回落走勢。正是從這個(gè)角度講，下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)減少，甚至可能出現(xiàn)階段性的快速下滑，但是二次探底的可能性不大。另一方面，三季度美國企業(yè)再庫存可能結(jié)束、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及去年同期基數(shù)不斷走高，都將使下半年出口增速大幅下降。而消費(fèi)可望保持穩(wěn)中有升態(tài)勢。三駕馬車對GDP的拉動(dòng)將更趨平衡、協(xié)調(diào)。 其三，在經(jīng)濟(jì)增長放緩和貨幣供應(yīng)量增速回落背景下，今年通脹失控可能性不大，全年有望保持總體溫和狀態(tài)。但是，這并不排除其中諸如糧食、居住和服務(wù)等部分商品的價(jià)格可能快速上漲，出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性”通脹壓力。

　　5月份以來一些結(jié)構(gòu)性通脹因素開始減弱，CPI三季度峰值可能“高不太高”；四季度豬肉價(jià)格可能過快上漲，屆時(shí)CPI回落幅度也有限。預(yù)計(jì)全年CPI可能保持在3.2％左右，單月峰值可能在4％左右。其四，復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢決定了下半年宏觀政策的“兩難”處境，及其跟隨經(jīng)濟(jì)形勢亦步亦趨、突出靈活性的特征。我們認(rèn)為，現(xiàn)在宏觀政策更大力度緊縮的必要性毫無疑問已經(jīng)大幅降低，現(xiàn)有緊縮政策執(zhí)行力度可能會(huì)局部、適度松動(dòng)，但是政策基調(diào)大幅轉(zhuǎn)向的可能性不大。政策松動(dòng)主要可能表現(xiàn)在，下半年信貸較上半年略顯寬松，公開市場凈回籠資金力度和存款準(zhǔn)備金率上調(diào)頻率也可能會(huì)減小。財(cái)政政策將更加堅(jiān)定刺激政策最后完全退出的角色；如果經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，今年晚些時(shí)候中央投資力度可能會(huì)有所加大。 其五，中長期來看，只有調(diào)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)才能可持續(xù)增長，下半年政府可能迎難循序推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　需求方面，國際危機(jī)后政府促消費(fèi)政策自上而下和城市化快提高、“劉易斯拐點(diǎn)”來臨，將自下而上推動(dòng)我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)向住、行、（健）康、樂等方向升級，消費(fèi)空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。供給方面，借鑒日本1970年代產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的實(shí)際情況，我們認(rèn)為，電氣、精密機(jī)械等專用機(jī)械制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可能成為新一輪周期中成長較快并對宏觀經(jīng)濟(jì)具有較大帶動(dòng)效應(yīng)的行業(yè)。

來源： 金融界網(wǎng)站

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