央行再啟匯改靜候方向明朗 下跌引擎出現(xiàn)轉(zhuǎn)變

　　上周A股市場(chǎng)雖然只有兩個(gè)交易日,但卻出現(xiàn)了沖高回落的走勢(shì),上證指數(shù)已形成考驗(yàn)2481點(diǎn)下檔支撐的K線形態(tài),那么如何看待這一信息？

　　下跌“引擎”出現(xiàn)轉(zhuǎn)變

　　其實(shí),從上周A股市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看,主要有兩個(gè)顯著的特征:

　　一是特立獨(dú)行的走勢(shì)。外圍市場(chǎng)在近期持續(xù)反彈,港股反彈千余點(diǎn),歐洲股市更是連漲八個(gè)交易日,美股也是持續(xù)兩周上漲。但讓A股市場(chǎng)投資者頗為失望的是,上證指數(shù)在近期持續(xù)走低,2500點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口岌岌可危,如此的態(tài)勢(shì)折射出A股市場(chǎng)漸有特立獨(dú)行的走勢(shì)特征。

　　二是下跌引擎出現(xiàn)了顯著的變化。在前期上證指數(shù)從3000點(diǎn)失守直至探至2481點(diǎn),最主要的做空引擎是金融地產(chǎn)股。但在上周,金融地產(chǎn)股反復(fù)活躍,中信銀行601998,股吧更有實(shí)力資金持續(xù)流入的態(tài)勢(shì)。不過(guò),可惜的是,前期抗跌的新興產(chǎn)業(yè)股出現(xiàn)了大幅走低,在此牽引下,A股市場(chǎng)出現(xiàn)了考驗(yàn)2500點(diǎn)的態(tài)勢(shì),如此的走勢(shì)特征就意味著市場(chǎng)的做空引擎由原先的金融地產(chǎn)股轉(zhuǎn)為新興產(chǎn)業(yè)股等為代表的前期抗跌股。

　　“匯改效應(yīng)”短期難現(xiàn)

　　不過(guò),也有觀點(diǎn)認(rèn)為A股市場(chǎng)特立獨(dú)行的運(yùn)行特征有望在本周改變,為何？主要是因?yàn)橹苣┯邢⒎Q,央行再啟匯改,據(jù)此,分析人士認(rèn)為這意味著人民幣升值的預(yù)期再度趨于強(qiáng)烈。而2005年至2007年的那輪大牛市就是以人民幣升值為信號(hào)展開的,故隨著人民幣升值的預(yù)期趨于強(qiáng)烈,意味著A股市場(chǎng)的短線做多動(dòng)能或增強(qiáng)。

　　與此同時(shí),目前A股市場(chǎng)平均動(dòng)態(tài)市盈率已不足20倍,而且,AH股的比價(jià)效應(yīng)也從原先的溢價(jià)變?yōu)楝F(xiàn)在的折價(jià),這其實(shí)也說(shuō)明A股市場(chǎng)雖然存在著結(jié)構(gòu)性的泡沫,但同樣存在著結(jié)構(gòu)性的估值洼地效應(yīng),至少銀行股是如此。這也是短線多頭發(fā)動(dòng)反彈行情的又一基礎(chǔ),故隨著匯改預(yù)期的強(qiáng)烈,越來(lái)越多的輿論傾向于認(rèn)為A股市場(chǎng)短線將出現(xiàn)大的彈升行情。 但筆者認(rèn)為,短線A股市場(chǎng)走勢(shì)雖然有所改觀,但難有實(shí)質(zhì)性改觀:

　　一是因?yàn)橹萍s目前A股市場(chǎng)運(yùn)行的壓力其實(shí)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期,而匯改所帶來(lái)的人民幣升值預(yù)期其實(shí)對(duì)出口等有著一定的壓力。也就是說(shuō),匯改可能在短線難以改變經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期。

　　二是A股市場(chǎng)內(nèi)在的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)仍未有實(shí)質(zhì)性的改變,比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重大變革所帶來(lái)的A股市場(chǎng)股價(jià)結(jié)構(gòu)的巨大改變,其中勞動(dòng)力成本上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響等均是主流資金需要考慮的問(wèn)題。因?yàn)閯趧?dòng)力成本提升之后,不僅使得沿海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式面臨考驗(yàn),而且還會(huì)對(duì)外資的直接投資產(chǎn)生新的影響,進(jìn)而對(duì)外匯儲(chǔ)備等產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,這些因素存在諸多不確定性,自然會(huì)加劇主流資金在倉(cāng)位配置過(guò)程中的猶豫心理,這可能也是近期市場(chǎng)成交量漸趨萎縮,個(gè)股行情漸趨降溫的誘因。

　　與此同時(shí),做空引擎的變化也意味著A股市場(chǎng)正在擠去泡沫,尤其是新興產(chǎn)業(yè)股、醫(yī)藥股等高估值品種。這恰恰是近期這些強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)大幅調(diào)整的誘因。而這也是匯改預(yù)期難以改變的,也就是說(shuō),匯改仍難以改變目前A股市場(chǎng)在近期特立獨(dú)行的走勢(shì)特征。

　　可操作性機(jī)會(huì)不多

　　綜上所述,目前對(duì)A股市場(chǎng)的短線判斷其實(shí)是很難的:一方面是結(jié)構(gòu)性泡沫以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深層次原因的存在,大盤短線壓力的確需要進(jìn)一步釋放;另一方面則是匯改預(yù)期以及銀行股等估值洼地因素的存在。對(duì)此,筆者傾向于認(rèn)為,大盤在近期出現(xiàn)指數(shù)調(diào)整的空間并不大,但個(gè)股機(jī)會(huì)也并不是很樂(lè)觀。主要是因?yàn)殂y行股的下跌空間有限,封閉大盤指數(shù)深幅調(diào)整空間。而且由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素存在,目前大盤的可操作性機(jī)會(huì)并不多。

　　在操作中,建議投資者不宜迅速加倉(cāng),若一些行業(yè)前景樂(lè)觀以及估值優(yōu)勢(shì)初顯的品種周一再度急跌的話,可適量配置,比如說(shuō)紡織化學(xué)品的傳化股份002010,股吧、德美化工002054,股吧,以及一次性收益明顯且主營(yíng)業(yè)務(wù)前景樂(lè)觀的ST南方、南海發(fā)展600323,股吧等個(gè)股。

作者：秦洪 來(lái)源：東方早報(bào)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀