地方融資平臺貸款難放松 中央投資加速推進(jìn)

　　7月22日，蕪湖城市建設(shè)投資有限公司的企業(yè)債開始招標(biāo)，這是不到十天內(nèi)連續(xù)發(fā)行的第三只城投債。國務(wù)院6月初部署全面清理地方政府融資平臺后，城投債一度沉寂，將近一個(gè)月未見發(fā)行。此次城投債發(fā)行接踵而來，引發(fā)了外界對融資平臺管理放松的揣測。

　　然而，實(shí)際并非如此。一位參與多只城投債評估的評級公司資深分析師說，7月這幾天發(fā)行的幾只城投債情況比較特殊，它們都是在6月10日國務(wù)院發(fā)布通知之前“已經(jīng)走完所有程序、就差臨門一腳的”，此外，目前還沒有重新啟動發(fā)行的跡象。

　　從債券的增信方式看，此前使用較多的應(yīng)收賬款質(zhì)押并未出現(xiàn)。7月15日發(fā)行的上饒市城市建設(shè)開發(fā)投資有限公司債券，采用土地使用權(quán)質(zhì)押增信。7月20日招標(biāo)的馬鞍山市建設(shè)投資有限責(zé)任公司債，采用了第三方擔(dān)保，且擔(dān)保方并非融資平臺，而是馬鋼（集團(tuán)）控股有限公司。蕪湖城投債則是純粹的信用債，沒有采取任何增信方式。

　　國家發(fā)改委財(cái)金司司長徐林對本刊記者說，已經(jīng)發(fā)行的這幾家，都按照國務(wù)院文件的要求進(jìn)行了規(guī)范，取消了應(yīng)收賬款等變相的政府擔(dān)保，“主要是要割斷企業(yè)和政府之間的直接聯(lián)系”。

　　馬鞍山城投與馬鞍山市財(cái)政局簽了BT合作協(xié)議（建設(shè)-移交，即城投公司代建、最終由地方政府回購），但BT模式形成的應(yīng)收賬款并未作為質(zhì)押，而是作為本期債券重要的償付資金來源被突出強(qiáng)調(diào)。鵬元資信評估有限公司評級總監(jiān)周沅帆說，現(xiàn)在BT協(xié)議只能確認(rèn)為融資平臺的收入，不能用于增信，所以之前準(zhǔn)備好的很多城投債的發(fā)行申請文件都在修改。

　　在全國8000余家融資平臺中，發(fā)行企業(yè)債只是少數(shù)公司才有資格選擇的融資模式。2009年爆炸式增長中，大多數(shù)融資平臺還是依賴銀行貸款。

　　然而，目前商業(yè)銀行對融資平臺新放貸款的態(tài)度“非常慎重”。一位國有銀行貸后管理部門的負(fù)責(zé)人告訴本刊記者，國務(wù)院文件出來后，“肯定不會像原來那樣貸款”，基本上只做續(xù)建項(xiàng)目，而且要有還款保障，如鐵路、高速公路等有收費(fèi)來源的項(xiàng)目。

　　在地方融資平臺債務(wù)清理中，地方政府和銀行之間也存在博弈。銀行擔(dān)心的是地方政府“會不會賴賬、甩包袱”，上述國有銀行貸后管理部門的負(fù)責(zé)人說，由于國務(wù)院文件對那些沒有收入來源的公益性項(xiàng)目的還款和續(xù)建資金來源沒有明確的說法，地方政府在清理中，有可能想方設(shè)法把債務(wù)擺脫掉，可能把一些城投公司合并，同時(shí)把沒有收益的部分“甩出去”，這會加大銀行的風(fēng)險(xiǎn)，“今年底就是一個(gè)坎”。

　　可見，在地方政府對融資平臺分類規(guī)范之前，銀行更關(guān)注的是落實(shí)已放貸款的還款來源和抵押擔(dān)保等保障，而不太敢再貿(mào)然投放貸款。在上述人士看來，“未來幾個(gè)月，銀行對融資平臺貸款不可能明顯放松?！?/br>

　　目前，地方政府的融資平臺債務(wù)清理工作尚沒有突破性進(jìn)展。山西省財(cái)政廳一位相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴本刊記者，現(xiàn)在處于制定省里具體方案的階段，“大概一個(gè)月左右能出來”。這種情形下，這位負(fù)責(zé)人坦言，“下半年投資增速百分之百要受影響”。

　　上半年，政府主導(dǎo)的基建投資放緩，成為投資增速放緩的主要因素。包括交通運(yùn)輸、倉儲，以及電力、燃?xì)夂退a(chǎn)供應(yīng)在內(nèi)的基建投資增速逐漸回落，6月基建投資增速降至14.94%，較2009年30%以上的增速明顯回落。

　　時(shí)至年中，經(jīng)濟(jì)增長減速跡象顯現(xiàn)之際，中央投資開始加速推進(jìn)。7月5日，國家發(fā)改委宣布2010年西部大開發(fā)新開工23項(xiàng)重點(diǎn)工程，投資總規(guī)模為6822億元。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部宏觀室主任牛犁告訴本刊記者，這些項(xiàng)目多數(shù)早在計(jì)劃之中。年初擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)度慢一些，現(xiàn)在預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增速回落，項(xiàng)目投資進(jìn)度就有可能加速（參見本刊2010年第29期“調(diào)控未到放松時(shí)”）。

　　財(cái)政部在7月7日至8日召開的上半年地方財(cái)政運(yùn)行情況分析會上強(qiáng)調(diào)，三季度要加快預(yù)算執(zhí)行力度，力爭今年1月-11月支出進(jìn)度較去年有明顯提高。今年的財(cái)政收入增長也將為預(yù)算執(zhí)行提供支持，財(cái)政部預(yù)計(jì)“今年能有一定數(shù)額的超收”。

　　同時(shí)，為中央項(xiàng)目提供配套資金的地方政府債券密集發(fā)行。6月18日至7月16日，不到一個(gè)月內(nèi)財(cái)政部發(fā)行了三期累計(jì)670億元地方債。

　　財(cái)政部經(jīng)濟(jì)建設(shè)司一位官員也說，投資進(jìn)度的確在加快，而且，清理地方融資平臺不會影響中央“4萬億”投資計(jì)劃的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的地方配套是有保證的，如通過發(fā)行地方債等辦法“一攬子統(tǒng)一解決，資金綽綽有余”。

　　據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，截至2010年5月末，各級政府在國庫的存款達(dá)到30342億元。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，中央政府占其中的絕大部分。這顯示未來中央財(cái)政在支出安排上仍有較大余地。

　　然而，上半年9.8萬億元城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，中央項(xiàng)目投資占比已經(jīng)持續(xù)下滑至7.6％，政府投資再提速必然還要依賴大量的地方項(xiàng)目，而地方項(xiàng)目最受融資平臺掣肘。

　　上述國有銀行貸后管理部門的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在較難融到更多資金的情況下，融資平臺第一位要考慮如何把現(xiàn)有的錢用好，資金安排就有個(gè)輕重緩急的問題。

來源：《新世紀(jì)》-財(cái)新網(wǎng)

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