中國經(jīng)濟(jì)刺激的代價開始浮現(xiàn)

1中國經(jīng)濟(jì)刺激的代價開始浮現(xiàn)

中國刺激經(jīng)濟(jì)的措施曾經(jīng)獲得世界的贊嘆。但現(xiàn)在人們越來越擔(dān)心這個刺激的代價。有專家指出，中國的銀行正面臨2000多億美元的違約風(fēng)險。盡管對呆帳比例的大小人們看法不一，但刺激成本風(fēng)險的增加已經(jīng)引起各方普遍的關(guān)注。

記者6月份在中國旅行的時候到過被譽(yù)為人間天堂的蘇州和杭州，那里的發(fā)展和變化令人印象深刻。但是，日益繁榮和不斷擴(kuò)展的城市似乎并沒有使當(dāng)?shù)鼐用駥ψ约旱某鞘懈行判?，不少?dāng)?shù)厝藢Φ胤絺鶆?wù)問題感到憂心忡忡。

在蘇州，一位從事工業(yè)園區(qū)開發(fā)的政府干部告訴記者，蘇州的問題就是發(fā)展太快。園區(qū)在急速擴(kuò)大、火車站要推倒重建，現(xiàn)在市里已經(jīng)決定要修建地鐵。在刺激經(jīng)濟(jì)階段，蘇州的融資規(guī)模已經(jīng)非常龐大，再加上修建地鐵等項(xiàng)目，他表示，真的不知道蘇州欠下的債務(wù)將如何償還。

其實(shí)，蘇州的例子在全國可以說是比比皆是。在去年經(jīng)濟(jì)刺激階段，全國各地到處建立地方政府融資平臺。地方政府以土地等國有資源和資產(chǎn)作為抵押，并提供政府隱性擔(dān)保，向銀行借貸進(jìn)行融資。

全國約4000家這樣的平臺在過去兩年融資金額超過七萬億元人民幣。今年到為止，總金額超過7．7萬億元。中國社科院專家劉煜輝估算，到2011年，地方負(fù)債可達(dá)10萬億元人民幣。不出三年，這個數(shù)目可能會翻番。西方一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國目前的地方政府負(fù)債已經(jīng)達(dá)到12萬億元。

倫敦資本經(jīng)濟(jì)學(xué)公司的資深中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·威廉姆斯Mark Williams告訴美國之音，更為令人不安的是，這樣的刺激性貸款中有相當(dāng)一個部分注定是要成為呆帳的。

他說：“地方政府融資平臺在過去18個月的經(jīng)濟(jì)刺激階段中是巨額銀行貸款的主要目的地。貸款大部分是用于基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，這部分很難產(chǎn)生收入回報，最終會成為呆帳。其它還有很多項(xiàng)目缺乏商業(yè)論證，呆帳率也不會低。”

美國知名的中國經(jīng)濟(jì)觀察家章家敦Gordon Chang也指出，去年銀行放貸猛增95%，北京、經(jīng)濟(jì)學(xué)家都明白，刺激是要付出巨額代價的。

他說：“這是完全可以預(yù)料的。這些貸款不是出于經(jīng)濟(jì)需要才發(fā)放的，而是政府去年需要振興經(jīng)濟(jì)，所以迫使國有銀行出錢。大部分流向了地方政府。地方也是出于政治因素推出許多項(xiàng)目。呆帳率多高可能都不會使人意外。”

對于呆帳的比率，現(xiàn)在有多種說法。美國財(cái)經(jīng)媒體彭博新聞社說，在地方融資平臺獲得的7．7萬億元人民幣的銀行貸款中，壞帳比例可能占23%。香港Bernstein 研究公司的高級分析師麥克·沃納Mike Werner的估計(jì)是25%。他認(rèn)為，這部分永遠(yuǎn)都難以收回。

彭博新聞社根據(jù)一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士的話說，地方政府融資平臺獲得的銀行貸款中，能夠全額收回的資金只有27%。

倫敦金融時報星期一發(fā)表的一篇報道說，中國銀行業(yè)現(xiàn)在有2280億美元的資金面臨嚴(yán)重的違約風(fēng)險。

章家敦認(rèn)為，中國的壞帳風(fēng)險正在朝著一個危險的高度上升。

他說：“中國銀行業(yè)的呆帳比例現(xiàn)在肯定比90年代低很多，但是這個比率正在迅速擴(kuò)大。放貸速度如果大體不降下來，趕上90年代的壞帳率也只是個時間問題。房地產(chǎn)市場的下滑和股市的下滑，再加上經(jīng)濟(jì)增長放緩，這對銀行貸款來說真是禍不單行?！?

不過，上個星期，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司表示，中國銀行系統(tǒng)的信貸風(fēng)險雖然在提高，但整個行業(yè)來看還是有能力保持穩(wěn)定的發(fā)展前景。主要原因是，這個系統(tǒng)有著良好的運(yùn)營利潤、堅(jiān)實(shí)的流動性和充足的資本化。

倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)公司的威廉姆斯也認(rèn)為，北京在處理銀行呆帳方面有經(jīng)驗(yàn)，而且呆帳的影響是逐步顯現(xiàn)的，這需要一個比較長的時間。因此，威廉姆斯認(rèn)為，在未來相當(dāng)一個時期，中國銀行系統(tǒng)的問題還不至于對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。

2中國地方政府債臺高筑巨額銀行貸款可能成為壞賬

中國地方政府財(cái)政惡化，負(fù)債情況嚴(yán)重。據(jù)中國銀監(jiān)會高層近日透露，中國的銀行向地方政府借出的貸款總額約七萬七千億元人民幣（約一萬一千三百五十億美元），但當(dāng)中超過五分之一的貸款，可能成為壞賬。

根據(jù)中國銀監(jiān)會高層透露，中國的銀行向地方政府借出的貸款總額約七萬七千億元人民幣（約一萬一千三百五十億美元），但當(dāng)中超過五分之一的貸款，可能成為壞賬。

在中國銀監(jiān)會的要求下，中國的商業(yè)銀行進(jìn)行了初步的自我評估審查，發(fā)現(xiàn)向地方政府借出的貸款中，大約有一萬五千五百億元人民幣可能成為壞賬。地方政府或旗下的機(jī)關(guān)，一般都依賴銀行的借貸來資助地方基建工程。

英國的《金融時報》引述中國銀監(jiān)會一名高層報道，上述的借貸不一定統(tǒng)統(tǒng)都變成壞賬，但全國銀行呆壞賬的比率，今年年底將肯定「上升少許」。

面對金融海嘯的威脅下，北京中央一度鼓勵地方政府大興土木進(jìn)行基建，刺激經(jīng)濟(jì)，但從今年年初開始，中國的財(cái)經(jīng)官員提出警告，指稱用作基建及發(fā)展地產(chǎn)的銀行貸款，很可能因過熱而出現(xiàn)問題。

國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普估計(jì)，如果地方政府或旗下機(jī)構(gòu)向銀行借貸的其中30%成為壞賬，銀行呆壞賬的比率將增加4至6個百分點(diǎn)。標(biāo)普一名分析員指出，規(guī)模大的銀行可以承受壞賬的損失，但規(guī)模較小的銀行，則會承擔(dān)不成正比的損失，導(dǎo)致銀行的盈利能力大為降低。

中國的銀行去年借出破紀(jì)錄的九萬六千億元人民幣，比2008年的貸款總額有逾倍的增長，但在中央的調(diào)控下，借貸活動已逐步降溫，不過對整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)造成了一定的影響。

中國本年第二季的經(jīng)濟(jì)增長，已從第一季的11.9%降至10.3%，銀行向發(fā)展商的借貸，更縮減了62%至一千二百一十六億元人民幣。

另據(jù)法新社周二也引述中國財(cái)新傳媒與中國（海南）改革發(fā)展研究院合辦的雜志《新世紀(jì)》周刊報道，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國銀行系統(tǒng)向地方融資機(jī)構(gòu)開出大筆貸款，以資助當(dāng)?shù)鼗üこ獭５?，《新世紀(jì)》周刊引述中國銀監(jiān)會途經(jīng)消息稱，這些貸款中，只有百分之二十七的款項(xiàng)可能有能力償還。近百分之二十三的款項(xiàng)，也就是說近一萬七千億元人民幣極有可能無法償還。根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)字，這筆款項(xiàng)相當(dāng)與今年6月底中國銀行系統(tǒng)壞賬總額的四分之一。

3報告稱鐵道部負(fù)債超萬億 年支付利息400億

由于債務(wù)融資比例越來越大，去年鐵道部門支付的利息已經(jīng)達(dá)到400億元以上，預(yù)計(jì)未來有可能超過1000億元，這使得鐵路的盈利能力變得脆弱。昨天民生銀行在京發(fā)布的《2010年中國交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展報告》（下稱《報告》）透露了上述信息。

《報告》顯示：鐵路建設(shè)資金來源中，債務(wù)融資的比例，已經(jīng)由2005年的48.83%，上升為2009年的超過70%。快速增長的債務(wù)融資規(guī)模，使得鐵道部的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，2009年的負(fù)債合計(jì)預(yù)計(jì)超過1萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率為55%以上，預(yù)計(jì)2012年有可能超過70%。

“由此看出，鐵道部的投融資體制改革，已經(jīng)成為交通業(yè)投融資改革的重中之重。2010年改革重點(diǎn)，將包括擴(kuò)大合資建路規(guī)模，吸引社會資本參與鐵路建設(shè)，支持保險、信托等機(jī)構(gòu)和民間資本對鐵路建設(shè)的投資，構(gòu)建多元化的投資主體。同時，鐵道部還在計(jì)劃規(guī)范大秦、廣深、鐵龍等鐵路上市公司的管理?！薄秷蟾妗返钠鸩萑酥弧⒚裆y行交通金融事業(yè)部總裁韓峰向《第一財(cái)經(jīng)日報》記者透露。

按照鐵路“十一五”規(guī)劃，到2010年，中國要建設(shè)新線1.7萬公里，全國鐵路營業(yè)里程要達(dá)到9萬公里以上。中國的鐵路基建總投資將超過1.2萬億元，每年需要完成2000億元投資規(guī)模，是“十五”建設(shè)投資規(guī)模的近4倍。

《報告》還顯示，鐵路裝備投資額一般占鐵路總投資額的20%。2009年，中國購置鐵路裝備的花費(fèi)為980億元，預(yù)計(jì)2010年中國鐵路裝備購置的金額將超過1300億元。

“目前中國北車（601299.SH）和中國南車（601766.SH），在全球鐵路設(shè)備制造商中的市場份額各為5%。隨著市場容量的增長，以及這些企業(yè)做強(qiáng)做大，將使中國鐵路裝備的國際化和出口有更大發(fā)展?！表n峰表示。

目前，龐巴迪、阿爾斯通、西門子、川崎重工、通用電氣等國際鐵路裝備制造巨頭，市場份額分別為20%、17%、14%、9%和8%。

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