基金不懼高估值 反彈短期還會持續(xù)

　　作為觀察德國經(jīng)濟(jì)狀況的重要領(lǐng)先指標(biāo)，德國7月IFO商業(yè)景氣指數(shù)為106.2，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的101.6，這表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能正在增強(qiáng)。侯明甫分析說，現(xiàn)在市場氣氛很好，不管是國內(nèi)還是海外，尤其是國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)數(shù)字不好反而是利好消息，這意味著政策退出步調(diào)會比較慢。

　　連陰兩個多月后，A股放晴。

　　最近三周，上證綜指漲幅近10%。在《投資者報(bào)》采訪中，大部分基金經(jīng)理將本輪上漲定義為“反彈行情”，認(rèn)為政策由緊轉(zhuǎn)松的預(yù)期，以及投資者情緒恢復(fù)是反彈行情出現(xiàn)的主要原因。短期來看，反彈還會持續(xù)一段時間。

　　從宏觀上看，海外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不像市場預(yù)期的那么差，普遍擔(dān)心的“二次衰退”局面得到緩解，尤其是風(fēng)暴的中心歐洲，近期公布的英國GDP、德國的商業(yè)經(jīng)濟(jì)指數(shù)都比較樂觀，這對國內(nèi)市場是一個極大的利好；國內(nèi)方面，市場普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速將放緩，但這也意味著，政策退出的步伐會放緩，這反而有助于市場上行。

　　“很有趣，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好時，市場反而興奮?！鄙贤赌Ω鸸靖笨偨?jīng)理侯明甫對《投資者報(bào)》記者說。

　　海外樂觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期溫暖A股

　　一個多月前，深圳一位基金經(jīng)理對《投資者報(bào)》記者說，歐洲經(jīng)濟(jì)問題嚴(yán)重，二次衰退極有可能出現(xiàn)，這對A股影響較大。但隨著最近英國GDP、德國商業(yè)景氣指數(shù)的公布，這位基金經(jīng)理的悲觀情緒有所轉(zhuǎn)變。

　　英國國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，第二季度GDP初值季率增長1.1%，年率增長1.6%，而預(yù)期分別是0.6%和1.1%，實(shí)際數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于預(yù)期。

　　作為觀察德國經(jīng)濟(jì)狀況的重要領(lǐng)先指標(biāo)，德國7月IFO商業(yè)景氣指數(shù)為106.2，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的101.6，這表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能正在增強(qiáng)。

　　市場最擔(dān)心的歐洲銀行健康狀況疑云消散。歐洲91 家銀行壓力測試結(jié)果顯示，僅7 家中小銀行未能通過測試，結(jié)果令人滿意，顯示出歐洲金融體系在未來一段時間內(nèi)發(fā)生大規(guī)模動蕩的幾率較小。

　　這些利好消息消除了籠罩在A股頭上“全球經(jīng)濟(jì)二次探底”的擔(dān)憂，市場情緒大為好轉(zhuǎn)。

　　外圍市場數(shù)據(jù)向好對A股是利好?！耙环矫婢徑饬藝鴥?nèi)對出口的擔(dān)憂；另一方面，外圍股市近期表現(xiàn)較好，帶動香港股市上漲，進(jìn)而提振A股市場?！毙氯A基金研究總監(jiān)周永勝對《投資者報(bào)》表示。

　　侯明甫分析說，現(xiàn)在市場氣氛很好，不管是國內(nèi)還是海外，尤其是國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)數(shù)字不好反而是利好消息，這意味著政策退出步調(diào)會比較慢?！皬淖罱鼑鴥?nèi)和海外市場的股價變化表現(xiàn)來看，對于利好消息，股價的反應(yīng)已經(jīng)比以前強(qiáng)，而對于利空，市場反倒不會給予很大的關(guān)注?！?/br>

　　反彈短期還會持續(xù)

　　當(dāng)記者問及“短期反彈是否能夠持續(xù)時”，侯明甫給予了肯定的回答。

　　周永勝也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，認(rèn)為反彈動力主要來自兩方面，一是政策放松預(yù)期，二是市場對于經(jīng)濟(jì)回落的預(yù)期變得樂觀了一些，“這次反彈會有一定持續(xù)性”。

　　“反彈，只能走一步看一步。”上海一位基金經(jīng)理告訴《投資者報(bào)》記者，8月市場整體可能震蕩上行，但漲幅不大，中報(bào)行情是主要看點(diǎn)。

　　泰達(dá)宏利財(cái)富大盤指數(shù)基金經(jīng)理王詠輝認(rèn)為，鑒于目前市場投資氣氛高漲，股指仍可看高一線，但同時考慮到股指已逐步恢復(fù)到前期的成交密集區(qū)，獲利回吐壓力將不利于市場持續(xù)上行，市場分歧加大，短期震蕩將加劇。

　　雖然短期投資者焦灼情緒有所緩解，但大部分公募人士并不否認(rèn)，現(xiàn)在還是雨季。

　　在王看來，基本面尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，本次反彈應(yīng)屬于投資情緒恢復(fù)下的估值修復(fù)行情。

　　“下半年經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢基本得到市場認(rèn)同，三季度仍存在通脹壓力，政策放松與否需要在經(jīng)濟(jì)增長與通脹預(yù)期之間做出權(quán)衡，市場融資壓力，使得短期流動性難以對市場形成持續(xù)的正面推動。”王說。

　　華商盛世成長基金經(jīng)理孫建波認(rèn)為，市場已經(jīng)過早反映政策預(yù)期，在目前的態(tài)勢下，經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速減緩的可能性已經(jīng)較大，但政策仍處于觀察期，政府可能不會因?yàn)槎唐诮?jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)的變?nèi)醵潘珊暧^調(diào)控?！笆袌龈呙嫒蕴幱诓┺闹校瑥哪壳皝砜?，市場仍將維持一段時間的震蕩?！睂O判斷。

　　“市場難以出現(xiàn)系統(tǒng)性的大幅上漲，但也不存在系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙钲谝晃换鸾?jīng)理分析道。他對未來市場走勢持審慎樂觀態(tài)度。

　　看好消費(fèi)、醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)

　　“少看，勿動。”當(dāng)問及最近的投資策略時，二季度已經(jīng)重倉持有消費(fèi)、醫(yī)藥股的上海某合資基金公司基金經(jīng)理答道。

　　在采訪中，很多基金經(jīng)理并不擔(dān)心醫(yī)藥、消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)高估值，依然看好，一位基金經(jīng)理認(rèn)為這些行業(yè)是“賺時間的錢”，最看重其穩(wěn)定的成長性。

　　“如果海外市場穩(wěn)定，中國政府就可以按照自己的步調(diào)去規(guī)劃想做的事?！焙蠲鞲Ψ治龅?。而“想做的事”就是抑制房地產(chǎn)價格過快上漲和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　“所以，重頭戲還是大消費(fèi)?！闭劦角耙欢螘r間富士康加薪事件，侯認(rèn)為長期來講，工資上調(diào)對消費(fèi)起正面促進(jìn)作用。

　　而在孫建波看來，當(dāng)前對于投資者而言，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)長期趨勢的變化尤為重要，過去的主導(dǎo)行業(yè)，例如周期性行業(yè)，可能會逐漸淡去，過度糾纏在低估值的問題上而不能走出來的投資者，將來可能會遇到較大的問題。

　　基于這樣的判斷，孫也看好大消費(fèi)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及受益于分配機(jī)制改革和受益于勞動力成本上升的板塊，比如農(nóng)林牧漁和社會服務(wù)業(yè)。

　　大成基金某投研人士判斷，中國經(jīng)濟(jì)仍處于下滑階段，前期調(diào)控政策已現(xiàn)成效，政府調(diào)結(jié)構(gòu)的態(tài)度比較堅(jiān)決，但必須認(rèn)識到，調(diào)結(jié)構(gòu)不會以犧牲經(jīng)濟(jì)增長為代價。此外，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，除了2008年外，中國經(jīng)濟(jì)還沒有出現(xiàn)過連續(xù)兩個季度的放緩，汽車銷量企穩(wěn)和新增信貸超預(yù)期等先行指標(biāo)，暗示了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速在三季度探底。

　　因此他依然看好大消費(fèi)如家電、零售、航空等行業(yè)，以及受惠于政策扶持的新能源和節(jié)能減排，同時密切關(guān)注政策放松可能給部分周期性行業(yè)帶來的階段性機(jī)會。

　　匯添富基金認(rèn)為，在震蕩市中，更應(yīng)冷靜應(yīng)對，不要被市場短期漲跌所影響，著眼于中長期角度，努力尋找能夠從本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中受益并脫穎而出的公司，包括中西部的零售百貨企業(yè)，中低端的食品飲料企業(yè)，旅游景區(qū)類企業(yè)，以及在這輪醫(yī)藥股大幅調(diào)整中被錯殺的有核心競爭力的醫(yī)藥類企業(yè)等。
　　
來源：投資者報(bào)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀