中國經(jīng)濟(jì)步入涼夏 但無須擔(dān)憂二次探底

　　中國7月宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)——— 官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PM I擴(kuò)張速度減緩，為51.2。這是采購經(jīng)理指數(shù)連續(xù)第三個月下降，并創(chuàng)下17個月來最低水平。顯示一方面是季節(jié)性因素所致，但另一方面亦說明抑制信貸及房地產(chǎn)市場過熱的政策持續(xù)影響制造業(yè)，經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)放緩。不過，匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，不必?fù)?dān)心二次探底。

　　7月PM I數(shù)據(jù)創(chuàng)17個月新低

　　中國物流與采購聯(lián)合會1日公布數(shù)據(jù)顯示，7月PM I為51.2%，比6月回落0.9個百分點(diǎn)，這已經(jīng)是PM I連續(xù)第3個月下降，并創(chuàng)下17個月來最低水平。

　　略有不同的是，由匯豐編制的7月份匯豐中國制造業(yè)PM I從6月份的50 .4下降至49 .4，低于50 .0“枯榮分界線”，顯示中國制造業(yè)的經(jīng)營狀況環(huán)比走弱，這在2009年3月以來尚屬首次，且與年初的強(qiáng)勁表現(xiàn)反差明顯，說明制造業(yè)自年初攀上高峰后就呈現(xiàn)持續(xù)降溫態(tài)勢。

　　“PM I再度回落，一方面源于季節(jié)性因素，往年我國夏季工業(yè)生產(chǎn)都有所減弱。另一方面，則是宏觀主動調(diào)控的結(jié)果，如房地產(chǎn)調(diào)控、出口退稅率調(diào)整等?！敝袊锪髋c采購聯(lián)合會副會長蔡進(jìn)說。

　　匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌評論匯豐版PM I數(shù)據(jù)時表示：“PM I降至49.4，十六個月以來第一次低于50。這表明信貸在緊縮，房地產(chǎn)調(diào)控和淘汰高能耗行業(yè)過剩產(chǎn)能等措施的綜合作用下，制造業(yè)生產(chǎn)同比增速在上個月繼續(xù)回落。但是，無需恐慌，這只是增速放緩而并非經(jīng)濟(jì)萎縮。我們?nèi)匀活A(yù)測中國經(jīng)濟(jì)在持續(xù)的在建基礎(chǔ)設(shè)施項目投資，保障性住房投資和強(qiáng)勁的私人部門消費(fèi)的支持下在今年下半年和2011年取得9%左右的增長。

　　彭博新聞社報道認(rèn)為，7月PM I指數(shù)降低的原因是“中國政府冷卻房地產(chǎn)市場和遏制對高能耗工廠的投資”，并稱，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩有可能削弱全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，債務(wù)負(fù)擔(dān)和發(fā)達(dá)國家失業(yè)問題本已經(jīng)令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履蹣跚。

　　經(jīng)濟(jì)進(jìn)入二次去庫存第二階段

　　原材料庫存成分指數(shù)從49.8%繼續(xù)下降至48.1%。高盛亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇指出，7月份庫存調(diào)整可能已經(jīng)企穩(wěn)甚至發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，這種變動至少在一定程度上受到了政策放松預(yù)期的上升以及隨后需求增長的影響。雖然原材料庫存成分指數(shù)往往呈順周期性，但是其短期月環(huán)比變動可能反映出實(shí)際需求比此前預(yù)期更為強(qiáng)勁，而這是增長方面的積極信號。微觀證據(jù)也支持了這一觀點(diǎn)，7月份很多主要大宗商品的價格上升而庫存下降，鋼材長材產(chǎn)品的庫存下降和價格反彈尤為迅速。

　　渤海證券分析師房振明表示，原材料庫存指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)雙雙下降，顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入二次去庫存化第二階段，經(jīng)濟(jì)可能加速回落。根據(jù)企業(yè)庫存形成的原因，庫存可分為合意庫存投資和非意愿庫存投資。一般情況下，如果經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)會自愿地消減原材料庫存；而由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，需求下降，將產(chǎn)生產(chǎn)成品等非意愿庫存。

　　“去庫存的進(jìn)度主要取決于中下游的訂單的變化。”長江證券000783,股吧分析師李冒余認(rèn)為，原材料庫存的壓力問題并不大，由于企業(yè)的可控性；產(chǎn)成品庫存的壓力將隨著后續(xù)訂單的見底回升而進(jìn)入良性去庫存的進(jìn)程，良性的去庫存的前提是基于我們對于中下游去庫存進(jìn)程的較樂觀的認(rèn)識，中下游訂單需求的回升，在目前這樣的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，具有天然的好轉(zhuǎn)動力。

　　對此，李冒余認(rèn)為后續(xù)PM I指數(shù)會在臨界線附近尋找底部，按照測算，下月PM I指數(shù)的預(yù)測值為50.6。光大證券601788,股吧分析師潘向東則分析稱，由于內(nèi)外經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始呈現(xiàn)出下滑的疊加效應(yīng)，預(yù)計8月份以后PM I下滑的趨勢將加快，三季度末和四季度，PM I將重新下滑到50以下的“經(jīng)濟(jì)衰退”區(qū)。

　　不必?fù)?dān)心二次探底

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值G D P同比增長11.1%，其中一季度經(jīng)濟(jì)增速達(dá)11.9%，達(dá)到本輪經(jīng)濟(jì)回升新高點(diǎn)，二季度增速回落至10.3%。

　　下半年經(jīng)濟(jì)增速放緩已成定局，接下來的政策選擇將面臨著非常復(fù)雜的局面，任何調(diào)整都將對未來經(jīng)濟(jì)走勢產(chǎn)生較大影響。

　　于是，房地產(chǎn)調(diào)控是否放松、下半年是否加息、信貸投放數(shù)量、人民幣匯率政策等，都將面臨經(jīng)濟(jì)形勢的考驗。

　　不過，中國人民銀行下稱“央行”認(rèn)為無需過分擔(dān)憂。

　　中國人民銀行上周二即表示，雖然未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍受到歐洲債務(wù)危機(jī)等不利因素的影響，中國經(jīng)濟(jì)放緩趨穩(wěn)的可能性較大，但二次探底依然不大可能，央行對經(jīng)濟(jì)趨勢持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，將繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性。

　　央行同時拋出了實(shí)質(zhì)動作。在其官方網(wǎng)站上公布近日召開的央行分支行行長座談會內(nèi)容，強(qiáng)調(diào)下半年要繼續(xù)落實(shí)好適度寬松的貨幣政策，同時嚴(yán)格執(zhí)行差別房貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展。

　　央行稱，“今年要堅持把處理好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的核心，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高調(diào)控的針對性和靈活性?！毖胄斜硎?。此外央行還表態(tài)稱，按照年初確定的全年貨幣信貸預(yù)期目標(biāo)，加強(qiáng)和改善流動性管理，合理搭配公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等工具，保持銀行體系流動性處于合理水平。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀研究員張立群也認(rèn)為“不必?fù)?dān)心二次探底”。他表示，盡管經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)持續(xù)，總體而言仍會維持在較高增長水平。目前國內(nèi)外市場環(huán)境已較去年同期明顯好轉(zhuǎn)，政策的回旋余地也明顯加大，預(yù)計投資增幅不會出現(xiàn)大幅下降，出口不會再出現(xiàn)負(fù)增長。在這些因素支持下，未來經(jīng)濟(jì)增速將漸趨穩(wěn)定，全年經(jīng)濟(jì)增長率仍可以保持在9.5%左右。

　　
來源：南方都市報

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