加強(qiáng)流動性管理保持貨幣信貸適度增長

日前中國人民銀行發(fā)布的《2010年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》明確下一階段主要政策思路的第一條就是加強(qiáng)流動性管理，保持貨幣信貸適度增長。

“今年以來，央行繼續(xù)在適度寬松貨幣政策的框架下，加強(qiáng)銀行體系流動性管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)。在各項(xiàng)措施綜合作用下，貨幣信貸增長從2009年的高位逐步向常態(tài)回歸，銀行體系流動性總體充裕?！苯汇y國際董事總經(jīng)理?xiàng)钋帑愒诮邮鼙緢笥浾卟稍L時表示。

數(shù)據(jù)顯示，2010年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為67.4萬億元，同比增長18.5%，增速比上季度末低4.0個百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為24.1萬億元，同比增長24.6%，增速比上季度末低5.3個百分點(diǎn)。6月末，人民幣貸款余額同比增長18.2%，增速比上季度末低3.6個百分點(diǎn)，比年初增加4.6萬億元，同比少增2.7萬億元。

“貨幣總量增長雖呈逐步放緩態(tài)勢，但M1增速連續(xù)10個月高于M2，說明貨幣流動性仍相對較強(qiáng)。2月份以來，月度貸款增量基本維持在6500億元左右，金融機(jī)構(gòu)貸款增速逐步回穩(wěn)，投放節(jié)奏更趨均衡?？傮w看信貸增長走勢符合調(diào)控方向?！睏钋帑愓f。

在新世紀(jì)以來經(jīng)濟(jì)形勢“最復(fù)雜的2010年”，上半年我國貨幣信貸合理增長，銀行體系流動性基本適度，無疑為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展提供了良好的貨幣信貸環(huán)境，而這離不開央行對各項(xiàng)貨幣政策措施的綜合把控。

我們看到，為保持銀行體系流動性合理適度，促進(jìn)市場預(yù)期穩(wěn)定，在二季度，央行靈活掌握公開市場操作規(guī)模和節(jié)奏。面對第二季度以來歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加劇、金融機(jī)構(gòu)年中監(jiān)管指標(biāo)考核、新股發(fā)行等多種因素帶來的銀行體系流動性短時波動加大的新情況，靈活安排公開市場操作規(guī)模和節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)了銀行體系流動性的合理適度。根據(jù)貨幣調(diào)控的需要，央行于4月初適時重啟3年期央行票據(jù)發(fā)行，與1年期以內(nèi)的操作品種相配合，在操作中以央行票據(jù)發(fā)行為主、短期正回購操作為輔，不斷優(yōu)化操作工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性。

同時，為了加強(qiáng)流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長，管理好通貨膨脹預(yù)期，央行分別于2010年1月18日、2月25日和5月10日上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率各0.5個百分點(diǎn)。農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率暫不上調(diào)，以加大對“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟(jì)的支持力度。三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率適時適度對沖了銀行體系部分過剩流動性，政策實(shí)施后，市場流動性仍可滿足貨幣信貸總量適度增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

雖然我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，但國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢仍然極為復(fù)雜。從報告通篇來看，其對未來經(jīng)濟(jì)前景總體謹(jǐn)慎樂觀。在外部環(huán)境方面，雖然認(rèn)為存在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等不確定因素，但“全球經(jīng)濟(jì)總體保持復(fù)蘇態(tài)勢”；在國內(nèi)方面，“主要指標(biāo)繼續(xù)回升或出現(xiàn)一定程度回穩(wěn)，總體仍處在較高的水平上”。

在如此復(fù)雜的形勢下，既要滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理資金需求，又要為價格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境，切實(shí)管理好通脹預(yù)期。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)宏觀調(diào)控要求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的信貸需求，安排好全年貸款投放的進(jìn)度和節(jié)奏，并不是一件容易的事。

“當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢處于什么樣水平，下半年中國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢會不會轉(zhuǎn)變？市場上見仁見智。我認(rèn)為，下半年中國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢并不會轉(zhuǎn)變?！敝袊鐣茖W(xué)院金融研究所研究員易憲容說。他進(jìn)一步表示，從國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，上半年政府的宏觀調(diào)控政策效果開始顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢將逐漸恢復(fù)到正常水平。上半年宏觀調(diào)控效果最為顯著的是信貸增長完全走出了2009年信貸過度增長的困境。1月到6月份,銀行本幣信貸增長達(dá)到4.63萬億元，比2009年上半年信貸增長少增了2.72萬億元，從而使得銀行信貸貨幣各項(xiàng)指標(biāo)都逐漸地恢復(fù)到正常增長水平上。而國內(nèi)信貸指標(biāo)能夠逐漸地恢復(fù)到正常增長水平，是在只動用少許的貨幣數(shù)量工具而沒有動用價格工具的情況下達(dá)到的。今年以來，如何退出量化寬松的貨幣政策，是世界各發(fā)達(dá)國家央行所面臨的兩難抉擇。對于中國來說，盡管在2008年國際金融危機(jī)之后沒有采取日美式的量化寬松的貨幣政策，但是2009年銀行信貸的極度擴(kuò)張也是前所未有的。如何讓2010年的銀行信貸增長恢復(fù)到平常水平又不傷害復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)增長，這就需要金融管理部門的宏觀調(diào)控藝術(shù)了。今年上半年銀行信貸增長能夠快速下降，就體現(xiàn)了這種宏觀調(diào)控藝術(shù)。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，為保持足夠的政策力度，并支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，2010年，我國貨幣信貸政策的目標(biāo)是保持適度增長，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長17%左右，人民幣新增信貸規(guī)模7.5萬億元左右。商業(yè)銀行會根據(jù)國家相關(guān)政策的要求，努力把握投放節(jié)奏，保持均衡性和可持續(xù)性。

楊青麗告訴記者：“加強(qiáng)流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進(jìn)貨幣信貸適度增長，就要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度?！?


來源： 金融時報

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