4143億資金追逐匯金債 最高認(rèn)購超40倍

　　匯金債首期熱鬧落幕。

　　雖然發(fā)行利率落在了市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期的下限,8月24日招標(biāo)發(fā)行的首期540億匯金債仍然獲得了4143億資金的追捧,其中7年期追加的60億元債券獲得了2455億資金的追捧,認(rèn)購倍數(shù)超過40倍,創(chuàng)下銀行間市場少有的招投標(biāo)紀(jì)錄。

　　中標(biāo)利率“倒掛”

　　本次匯金債的發(fā)行品種共有兩個(gè),200億7年期和200億20年期,采用利率招標(biāo),之后以該中標(biāo)利率,又設(shè)定了數(shù)量招標(biāo)方式追加發(fā)行機(jī)制,7年期品種追加不超過60億,20年期品種不超過80億。

　　8月23日,匯金債承銷商公布的利率上下限為7年期2.85%-3.45%,20年期3.87%-4.47%。

　　匯金債在發(fā)行前已獲得相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)確認(rèn)函。根據(jù)銀監(jiān)會出具的函,確認(rèn)本次債券視同政策性金融債處理,商業(yè)銀行投資本次債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零。而根據(jù)保監(jiān)會的監(jiān)管意見,保險(xiǎn)公司可以認(rèn)購匯金債券,且參照政策性金融債,投資不受比例限制。

　　市場機(jī)構(gòu)在發(fā)行前的預(yù)期普遍較為樂觀,如承銷商之一中金公司23日發(fā)布的報(bào)告就把7年期的發(fā)行利率預(yù)測為3.21%-3.25%,而20年期則為在4.07%-4.11%之間。

　　不過當(dāng)天的招標(biāo)利率落在機(jī)構(gòu)預(yù)期之下,最終7年期中標(biāo)利率為3.16%,20年期中標(biāo)利率為4.05%。

　　而根據(jù)8月24日銀行間固定利率政策性金融債收益率曲線,7年期和20年期的二級收益率分別為3.27%和4.14%。中標(biāo)利率比二級市場的利率大約都跌了10個(gè)BP,而在發(fā)行前,基于流動(dòng)性溢價(jià),很多機(jī)構(gòu)都預(yù)期最終中標(biāo)利率是比二級市場利率高10個(gè)BP。

　　“只能說明銀行現(xiàn)在的資金太充裕了,而且匯金債比較特殊,機(jī)構(gòu)也比較捧場?！笔茉L交易員告訴記者。目前根據(jù)機(jī)構(gòu)的測算,大行的超儲率水平在經(jīng)過5、6月份的低位后,已經(jīng)回到了1.7%到2%的水平。

　　雖然8月24日,貨幣市場利率略升,而在8月23日的回購市場上,國有銀行和政策性銀行還以總共超過2000億的資金成為凈融出方,顯示540億的資金對銀行間市場壓力相對較小。

　　承銷商的安排也頗為用心?！笆袌鰴C(jī)構(gòu)都知道7年期再高也高不過3.3%,但為了制造人氣,承銷商也會鼓勵(lì)一些投標(biāo)機(jī)構(gòu)在高位投標(biāo),增加投標(biāo)規(guī)模?！币晃辉诟呶弧氨煌稑?biāo)”的交易員告訴記者。

　　神秘的追捧資金

　　走低的發(fā)行利率,卻無法阻擋資金的瘋狂追逐。

　　招標(biāo)結(jié)果顯示,7年期首場參與投標(biāo)的資金達(dá)到693.6億,投標(biāo)倍數(shù)為3.47倍,20年期的首場投標(biāo)資金為542.9億,投標(biāo)倍數(shù)為2.71倍。

　　但是7年期隨后60億的追加資金達(dá)到2455億,20年期隨后的追加投標(biāo)達(dá)到452.4億,分別為40.9倍和5.6倍,總共投標(biāo)資金達(dá)到4143億。

　“超過40倍的投標(biāo),即使在國債招標(biāo)歷史上,也是很罕見的?！笔茉L交易員表示,相關(guān)機(jī)構(gòu)為力保匯金債發(fā)行成功,在發(fā)行前做了大量工作,不排除有一些非市場化的因素。

　　另外,7年期的國債、金融債一向是銀行的配置主力,銀行出于匹配和流動(dòng)性的考慮也會造成扎堆效應(yīng)。

　　而對于具體的認(rèn)購排名,截至24日下午6點(diǎn),記者從承銷團(tuán)處了解的信息顯示,匯金公司還未與承銷團(tuán)匯總認(rèn)購排名,而各主承銷商目前也僅知道各自的承銷份額和排名,因此只有發(fā)行人自身掌握全部的認(rèn)購明細(xì)。

　　雖然保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上半年可用資金增量和投資資產(chǎn)增量之間有1000億的“欠配”壓力,不過,在這場匯金債認(rèn)購中,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在7年期的總超3000億的投標(biāo)中貢獻(xiàn)有限,主力多為銀行。

　　一位最終獲得1億20年期匯金債認(rèn)購的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士告訴記者,由于收益率過低無法覆蓋投資成本,目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)多以中長期收益率能超過4%的品種為主,10年期以下的投資較少。

　　具體而言,農(nóng)行601288、光大銀行601818,股吧等剛上市銀行在此次匯金債認(rèn)購中表現(xiàn)踴躍,成為主力之一,備受關(guān)注的三大行認(rèn)購方面,相關(guān)承銷商則仍重申了投資的合法性,而未給予明確的量化規(guī)模,而一些券商的認(rèn)購背后則多為代投,由其他一些機(jī)構(gòu)參與。

作者：徐永 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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