境外投資結(jié)構(gòu)映射經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之困

　　近日，商務(wù)部等部委聯(lián)合發(fā)布的《2009年中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，去年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額達(dá)565億美元，同比增長(zhǎng)1.1%，境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過(guò)1萬(wàn)億美元。2002—2009年境外投資從27億美元增長(zhǎng)到565億美元，8年期間年均增速達(dá)54%。
　　
　　可以這么說(shuō)，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速境外投資布局，意味著中國(guó)外儲(chǔ)投資模式正由被動(dòng)式的債券投資向主動(dòng)式資本輸出轉(zhuǎn)型。然而，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)加速境外投資布局更多地是得益于政府政策鼓勵(lì)和刺激之影響，存在顯著的過(guò)度追求投資規(guī)模和速度的運(yùn)動(dòng)式傾向。這使得中國(guó)企業(yè)的境外投資面臨著多重風(fēng)險(xiǎn)隱患。
　　
　　當(dāng)前中國(guó)企業(yè)境外投資集中布局于資源類領(lǐng)域，而非技術(shù)探尋型投資、市場(chǎng)拓展型投資和跨國(guó)公司型投資領(lǐng)域，映射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型之困，這意味著中國(guó)企業(yè)的境外投資并非是走出去的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，而是國(guó)內(nèi)資源稀缺下的被動(dòng)式境外投資。當(dāng)前商務(wù)部等三部委聯(lián)合發(fā)布的《2009年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2009年中國(guó)境外投資中，協(xié)議投資能源、資源制造業(yè)等的額度占投資總額的83%。
　　
　　無(wú)須諱言，通過(guò)引導(dǎo)企業(yè)境外投資布局要素資源，有助于緩解國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資源的供應(yīng)壓力，但這種對(duì)外投資模式不僅無(wú)法有效降低中國(guó)進(jìn)口資源的成本，而且妨礙了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的有序調(diào)整。
　　
　　首先，中國(guó)企業(yè)境外投資能源等原材料并不會(huì)顯著降低中國(guó)資源進(jìn)口的成本，相反把高流動(dòng)性的資本轉(zhuǎn)變成能源等礦產(chǎn)資源則不可避免地增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)投資境外資源類資產(chǎn)不僅面臨著較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且面臨著明顯的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面由于中國(guó)企業(yè)投資境外資源類領(lǐng)域主要采取購(gòu)并股權(quán)等形式，那么一旦全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步放緩，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)能源等原材料的需求下降，導(dǎo)致境外資源型投資標(biāo)的企業(yè)財(cái)務(wù)惡化甚至面臨破產(chǎn)，這將導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，國(guó)際原材料的價(jià)格主要受國(guó)際供需關(guān)系之影響，中國(guó)有限的境外投資難以左右國(guó)際原材料價(jià)格，這使得中國(guó)雖可以通過(guò)投資保障原材料供應(yīng)的穩(wěn)定，但難以獲得資源進(jìn)口的價(jià)格優(yōu)惠。
　　
　　另外，中國(guó)企業(yè)境外投資過(guò)度集中于資源型領(lǐng)域，既反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)乏力，又無(wú)疑阻礙了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。中國(guó)經(jīng)濟(jì)粗放式增長(zhǎng)模式是導(dǎo)致資源缺口的主要原因，通過(guò)投資境外資源型領(lǐng)域改善中國(guó)資源缺口，客觀上促使粗放式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式得以維持。同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)研發(fā)資源儲(chǔ)備不足，自我創(chuàng)新能力較弱，在缺乏國(guó)際技術(shù)外溢下，國(guó)內(nèi)企業(yè)難以通過(guò)自我技術(shù)進(jìn)步改善資本質(zhì)量。
　　
　　同時(shí)，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)境外投資的快速擴(kuò)展，凸顯出其過(guò)度強(qiáng)調(diào)規(guī)模和速度，而風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足問(wèn)題。有關(guān)研究顯示，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)境外資產(chǎn)，存在1/3盈利、1/3持平和1/3虧損的局面。這一方面是由于當(dāng)前中國(guó)企業(yè)人才儲(chǔ)備不足、境外投資和法律環(huán)境不嫻熟，以及缺乏跨國(guó)公司運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)問(wèn)題。另一方面，中國(guó)企業(yè)更多地投資于政治風(fēng)險(xiǎn)較高、人格化交易制度較濃的國(guó)家，導(dǎo)致了境外投資面臨較為復(fù)雜的非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中國(guó)目前雖與100多個(gè)國(guó)家簽署投資保護(hù)協(xié)議，但更多地是以中國(guó)為投資東道國(guó)，而非資本輸出國(guó)的身份簽署，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)境外投資難以達(dá)到有效的政府救濟(jì)。顯然，國(guó)內(nèi)企業(yè)如此快速的境外投資擴(kuò)展，很難保障其投資項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)量和可能潛存的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

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