CPI摸高負(fù)利率擴(kuò)大 呼吁“非對稱性加息”

國家統(tǒng)計局日前公布8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份居民消費(fèi)價格CPI同比上漲3.5%，漲幅比上月擴(kuò)大了0.2個百分點，其中城市上漲3.4%，農(nóng)村上漲3.7%，創(chuàng)22個月新高。

目前一年期定期存款利率為2.25%，遠(yuǎn)落后于物價增長，在已持續(xù)了數(shù)月的負(fù)利率背景下，對于是否應(yīng)該加息，學(xué)者討論莫衷一是。不過，央行貨幣委員會委員李稻葵指出，目前經(jīng)濟(jì)的增長態(tài)勢是不錯的，流動性的絕對水平也充足。在這背景下，略微地增加一點利息率，他特別強(qiáng)調(diào)是指存款利息率，有助于幫助我們在百姓中建立一個錢存在銀行里是穩(wěn)定的預(yù)期，顯得非常必要。

未來兩月CPI或仍在3.5%以上

8月份居民消費(fèi)價格CPI同比上漲3.5%，瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，未來兩個月還將保持在3.5%以上。

汪濤告訴南都記者，雖然2009年中國信貸規(guī)模急速膨脹，并且今年年初也面臨了一定的工資上漲壓力，但到目前為止，CPI增長中的70%仍來自于食品價格。食品在CPI中的權(quán)重約為三分之一，而2009年底以來食品價格的上漲一定程度上受到了惡劣天氣和自然災(zāi)害的影響，此外有些產(chǎn)品價格從低位恢復(fù)性上漲。她預(yù)計未來兩個月糧食可能出現(xiàn)的減產(chǎn)將是推高食品價格的主要原因。

同時，央行發(fā)布的8月金融數(shù)據(jù)報告顯示，信貸增長逐月下降。

8月末，廣義貨幣M2余額68.75萬億元，同比增長19.2%，增幅比上月高1.6個百分點，比去年同期低9.3個百分點；狹義貨幣M1余額24.43萬億元，同比增長21.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.0和5.8個百分點；流通中貨幣M0余額3.99萬億元，同比增長16.0%。當(dāng)月人民幣貸款增加5452億元，外幣貸款增加32億美元。

在明確全年3%通脹目標(biāo)的同時，管理通脹預(yù)期的“常規(guī)武器”包括：控制貨幣供應(yīng)量的增速，實行通脹目標(biāo)制，提高貨幣政策透明度。汪濤認(rèn)為，2011年，管理通脹仍將是貨幣政策的中心目標(biāo)之一，因此信貸規(guī)模仍將保持在7萬億至7.5萬億，廣義貨幣的增速仍需保持在16.5%至17%區(qū)間。如果政策制定者認(rèn)為中國應(yīng)在未來幾年中保持兩位數(shù)或接近兩位數(shù)的增長率，并據(jù)此制訂宏觀經(jīng)濟(jì)政策，尤其是信貸政策，那么來自需求面的通脹壓力可能會加大。

央行為何不愿啟動新一輪利率周期

CPI同比上漲3.5%，但一年期的定存利率卻只有2.25%，這意味著儲戶將錢存進(jìn)銀行時，事實上遭受著“損失”。從某種程度上，這也意味著，中國的儲戶在補(bǔ)貼銀行和借款者。啟動新一輪利率周期是否時機(jī)已到？

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所證券研究室主任范建軍博士告訴南都記者，通脹未來的走勢會不會是持續(xù)上升，央行的決策是年底前是否加息的重要前提。他認(rèn)為8月份的CPI符合預(yù)期，9月份可能到頂，然后逐漸回落，全年可能控制在3.1%左右。除非通脹走勢失控，否則年內(nèi)及2011年上半年動用加息“核武器”的概率較低。

“CPI高于存款利率，造成‘負(fù)利率’的現(xiàn)狀，居民的錢存在銀行里更沒有安全感，所以加息越來越緊迫。中國當(dāng)前應(yīng)該加息?！狈督ㄜ娬f。

基于對居民存款收益的保障的考慮，加息的呼聲此起彼伏，為什么央行并沒有啟動新一輪的利率周期呢？

復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三教授給予了解釋：中國目前是可以加息的，年利率2.25%，通脹3.5%屬于明顯負(fù)利率。如果加息到4.25%，正利率一個百分點，是很正常的，各國都很常見。但這樣一來，房地產(chǎn)市場的泡沫就立刻會破滅，如果以后提到6%，則房地產(chǎn)市場必大跌不止。因為存款利率4.25%或6.25%，則貸款利率則將升為6.25%或8.25%；則房貸一族，立刻陷入嚴(yán)重的困境之中，成千上萬靠25-30年銀行貸款買房一族則會立即付不起提高之后的按揭利息，紛紛被迫停貸賣方；房地產(chǎn)市場就會大跌不止。

非對稱性加息未嘗不可

不過，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，在美國貨幣政策超常寬松的背景下，我們采取非對稱性加息未嘗不可。

郭田勇對南都記者表示，因為經(jīng)濟(jì)增速放緩，所以貸款利率可以不必動；但是必須上調(diào)存款利率，采取非對稱加息的方式。非對稱加息主要是補(bǔ)償儲戶利益，而銀行的利差會受到影響，從上半年情況來看，銀行利潤相當(dāng)不錯，同時利差處于高位，有能力消化此次非對稱加息。

范建軍亦持有相同的觀點。他認(rèn)為，中國各大銀行的國有性質(zhì)使得采取非對稱加息的可能性非常大，但是因為可能會增加銀行自身化解金融風(fēng)險的能力，對本來就不穩(wěn)定的金融體制造成影響。

記者注意到，央行貨幣委員會委員李稻葵也支持非對稱性加息的觀點。他在中央電視臺采訪時指出，現(xiàn)在有三件事情值得我們關(guān)注，第一，目前的物價水平增長速度較高，而且這種溫和的增長速度可能會維持相當(dāng)長的時間，未來也許5-10年甚至都可能是一個2%-3%的溫和的通脹水平。

第二，目前的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢良好，不會因為任何的短期的政策調(diào)整而出現(xiàn)任何的波動。第三，目前的流動性的絕對水平是充足的，根據(jù)最新的統(tǒng)計，我們的廣義貨幣M2已經(jīng)高達(dá)10萬億美元，超過了美國，是股市兩倍的流動性量，足以支撐經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，在這三個因素綜合的考慮下，如果在這個節(jié)骨眼上，略微地增加一點利息率，他特別強(qiáng)調(diào)是指存款利息率，或者讓存款的利息率有所浮動，這個具體讓各個銀行去調(diào)整，這樣從長遠(yuǎn)來看，能夠有助于幫助我們在百姓中建立一個預(yù)期，那就是，錢擱在銀行，是穩(wěn)定的，實際利息率從長遠(yuǎn)來看，是正的，這么一個長期的預(yù)期對于我們經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定而言，是非常重要的。

“在中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢逐步好轉(zhuǎn)的情形下，政策制定者需要更加關(guān)注實際負(fù)利率可能對經(jīng)濟(jì)造成的較長時期內(nèi)的負(fù)面影響?！狈督ㄜ妼δ隙加浾弑硎荆?dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的重點是促進(jìn)居民消費(fèi)，保證實體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。現(xiàn)在的居民消費(fèi)以及處于歷史最低點了，大家不敢消費(fèi)，因為手里的錢本身就在減少，按照中國人傳統(tǒng)觀念會更加小心使用，所以要實質(zhì)性促進(jìn)民間消費(fèi)，首先要調(diào)整存款利率，以保證儲戶的利益。

來源: 南方都市報 　

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