銀行業(yè):信貸投放符合預期,存款恢復較快增長

8 月M2 增速回升,剪刀差繼續(xù)縮小:M1、M2 分別同比增長21.9%19.2%,M2 增速較上個月回升1.6pc,M1、M2 增速差縮小至2.7pc8 月新增人民幣符合預期,外匯貸款重現(xiàn)增長:8 月新增人民幣貸款5452 億元,同比增長18.6%,符合預期,預計月新增人民幣貸款約4500 億元;8 月新增外匯貸款38 億元,是自5 月開始的連續(xù)三個月外匯貸款余額下降之后的首次增長。

8 月一般性貸款新增5657 億元,環(huán)比略降;票據(jù)融資余額減少205億元,占比降至3.4%。

居民和企業(yè)中長期貸款仍是信貸投放主力,但增量和占比均下降1居民中長期貸款新增1114 億元,為09 年6 月以來的新低;2企業(yè)中長期貸款新增2530 億元,增量較7 月份環(huán)比大幅減少744 億元,主要與對地方融資平臺貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸等的調(diào)控有關。

短期貸款增長較快:居民、企業(yè)短期新增貸款實現(xiàn)同比、環(huán)比明顯多增,預計與實體經(jīng)濟活躍程度有所恢復和銀行信貸投向調(diào)整有關存款恢復較快增長:8 月新增人民幣存款1.08 萬億元,居民和企業(yè)存款分別新增1940 億元、4965 億元。期末貸存比略降至66.54%。

貨幣政策短期內(nèi)仍將以公開市場操作為主:8 月銀行間市場資金面較為充裕,同業(yè)拆借量大幅增長,加權平均利率較上月下降5bp 至1.62%。央行凈回籠現(xiàn)金1090 億元。從經(jīng)濟基本面來看,8 月CPI升至3.5%但仍符合預期,我們認為在通脹繼續(xù)超出政策調(diào)控預期、經(jīng)濟基礎穩(wěn)固之前,央行啟動加息的概率不大。

銀行業(yè)觀點更新:目前行業(yè)信貸增長穩(wěn)健,下半年凈息差將保持平穩(wěn)撥備前利潤實現(xiàn)較快增長的預期依然較為明確。隨著融資平臺貸款清查工作的逐步深入,有助于化解對長期資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂。但是關于銀監(jiān)會擬以撥備/總貸款不低于2.5 來要求銀行提高撥備的傳聞以及對房地產(chǎn)調(diào)控的擔憂,在短期內(nèi)可能仍將影響對銀行股的投資情緒。我們認為銀監(jiān)會即使推出新的撥備監(jiān)管要求,也會給予3-5 年的緩沖期,從而減少了對銀行盈利的沖擊。目前銀行股估值偏低,在政策利空逐步消化之后,融資平臺貸款質(zhì)量或撥備要求的明晰仍有望帶來上漲機會,維持增持評級。個股選擇上,目前主要推薦招行、民生、浦發(fā)、南京、興業(yè)和深發(fā)展。

來源: 國泰君安　

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