緊縮預(yù)期或繼續(xù)施壓銀行板塊

　　從絕對(duì)量來看，當(dāng)前銀行板塊的整體估值已低于2008年大盤創(chuàng)出1664點(diǎn)調(diào)整低點(diǎn)時(shí)的水平，但市場(chǎng)似乎沒有做多的積極性。分析人士指出，清理地方融資平臺(tái)貸款、撥備新政、房地產(chǎn)調(diào)控加碼等預(yù)期可能使銀行板塊短期繼續(xù)承壓。

　　估值低于1664點(diǎn)時(shí)水平

　　上市銀行今年中期業(yè)績(jī)整體比較靚麗，剔除光大銀行后，行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.72%。盡管業(yè)績(jī)頗佳，但三季度以來，銀行板塊卻在震蕩中出現(xiàn)下跌。截至9月16日，銀行板塊的市盈率（TTM）和市凈率已下降為9.59倍和1.86倍。而2008年10月28日大盤創(chuàng)出1664點(diǎn)調(diào)整低點(diǎn)時(shí)，銀行板塊的市盈率（TTM）和市凈率分別為9.78倍和1.98倍。由此來看，從絕對(duì)量來看，當(dāng)前銀行板塊的估值已低于2008年大盤創(chuàng)出調(diào)整低點(diǎn)時(shí)的水平。

　　從盤面上看，農(nóng)業(yè)銀行跌破發(fā)行價(jià)成為大盤盤中跌破2600點(diǎn)的重要激發(fā)因素。分析人士指出，農(nóng)業(yè)銀行后市走勢(shì)可能繼續(xù)對(duì)銀行板塊產(chǎn)生較大的影響。如果農(nóng)業(yè)銀行能夠扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，那么后市銀行板塊或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機(jī)，板塊估值或有望出現(xiàn)一定程度的回升。

　　值得注意的是，隨著銀行板塊持續(xù)下行，銀行股的AH折價(jià)現(xiàn)象日趨明顯。當(dāng)前除光大銀行存在AH溢價(jià)以外，其他7只銀行股都存在明顯的AH折價(jià)，工商銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行的折價(jià)率分別達(dá)22%、22%和20%。當(dāng)前多數(shù)銀行類A股相對(duì)于其H股而言，比價(jià)優(yōu)勢(shì)十分明顯。

　　券商多持“長(zhǎng)多短空”觀點(diǎn)

　　盡管估值較低，但市場(chǎng)對(duì)銀行板塊普遍持“長(zhǎng)多短空”的態(tài)度，即行業(yè)長(zhǎng)期具備投資價(jià)值，但短期參與風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　東北證券認(rèn)為，經(jīng)過兩年的貸款超量投放后，以地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)貸款為代表的資產(chǎn)質(zhì)量下行預(yù)期是影響第四季度以及2011年銀行股走勢(shì)的關(guān)鍵變量。

　　有分析人士指出，經(jīng)濟(jì)回落可能導(dǎo)致的貸款需求疲弱，撥備新政可能抑制部分銀行的放貸沖動(dòng)，這些都可能在一定程度上影響銀行的成長(zhǎng)能力和盈利能力。受銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管和房地產(chǎn)調(diào)控政策的預(yù)期壓制，短期市場(chǎng)似乎沒有做多銀行股的積極性。盡管短線做多動(dòng)力不足，但市場(chǎng)對(duì)銀行股的長(zhǎng)期前景似乎并不特別悲觀。如果四季度及明年宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)束回落小周期并掉頭向上，上市銀行的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谳^大程度上好于預(yù)期，就可能成為未來提振銀行板塊的利好因素。

　　中原證券指出，銀行板塊的估值水平已處于底部，繼續(xù)下行的空間不大，即使經(jīng)濟(jì)二次探底、房?jī)r(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，目前銀行股的估值也是具有支撐的。東北證券認(rèn)為，短期來看，銀行股跑贏大盤的機(jī)會(huì)還沒有到來，目前長(zhǎng)期資金不必急于提高銀行股的配置比例，預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在明年一季度見底，明年年初或?qū)⒂瓉黹L(zhǎng)線布局銀行股的良機(jī)。

來源： 中國(guó)證券報(bào)

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