全球主要貨幣爭(zhēng)相貶值 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影

　　全球幾大主要貨幣你爭(zhēng)我奪,一場(chǎng)匯率鏖戰(zhàn)風(fēng)生水起。只不過這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)不是“爭(zhēng)強(qiáng)”而是“示弱”?！柏泿刨H值”似乎正成為各國(guó)貨幣當(dāng)局爭(zhēng)奪的香餑餑。

　　美元無疑是這場(chǎng)“貨幣貶值戰(zhàn)”中最得意的一方,以撇債和刺激出口為目的的美元貶值意愿突出。新一輪美元貶值掀開帷幕帶來的是其他采用浮動(dòng)匯率機(jī)制的貨幣“被升值”,全球利率和經(jīng)濟(jì)面臨混亂局面;美元套利資金涌入新興市場(chǎng)國(guó)家加劇其他貨幣匯率升值壓力,干預(yù)匯率成為焦點(diǎn)。

　　從根本上來說,現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系是全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源之一,也是導(dǎo)致當(dāng)今全球匯率市場(chǎng)陷入混亂的重要原因。要消除這種負(fù)面影響,就必須對(duì)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系進(jìn)行改革。實(shí)現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化,逐漸減少對(duì)美元的依賴,方為解決之道。

　　匯率鏖戰(zhàn) 硝煙四起

　　今年6月以來,美元指數(shù)可謂“跌跌不休”,后危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)利益需求加速了美元調(diào)整。上周美元指數(shù)更是跌破80點(diǎn)關(guān)口,創(chuàng)8個(gè)月來新低。美元對(duì)歐元匯率、對(duì)英鎊匯率均創(chuàng)階段性新低。分析師指出,破位下跌的美元仍未調(diào)整到位,“零利率”時(shí)代的到來與長(zhǎng)期量化寬松貨幣政策的預(yù)期令美元做空動(dòng)力增加。

　　美元貶值意愿突出,帶來的是其他采用浮動(dòng)匯率機(jī)制的貨幣“被升值”。今年以來美元的全球“匯率戰(zhàn)”策略十分明顯,先是歐債危機(jī)風(fēng)聲未過,歐元卻對(duì)美元升值,隨后是日元對(duì)美元?jiǎng)?chuàng)15年新高,近期美元的矛頭又對(duì)準(zhǔn)人民幣和其他亞洲貨幣。

　　日元是美元貶值中最大的受害者之一。今年4月以來,日元對(duì)美元已升值10．2%,日元對(duì)其他發(fā)達(dá)國(guó)家和主要新興市場(chǎng)貨幣均大幅升值。大幅升值對(duì)日本出口的負(fù)面影響日益凸顯。自今年2月以來,出口連續(xù)5個(gè)月收縮,凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)從一季度的0．7%下降到二季度的0．5%。

　　其他新興市場(chǎng)貨幣也面臨較大升值壓力。自6月19日人民幣匯改重啟以來,人民幣對(duì)美元的升值幅度超過1.45%,并在近期迭創(chuàng)新高,突破“6.7”,進(jìn)入“6.6”時(shí)代。而今年二季度美元對(duì)巴西貨幣雷亞爾的貶值幅度高達(dá)15.7%,創(chuàng)歷史最高水平;近期馬來西亞林吉特與泰銖對(duì)美元也分別升至13年高位。

　　中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲表示,一方面是美元貶值意愿突出,進(jìn)而美元貶值會(huì)帶來更多貨幣升值,全球利率和經(jīng)濟(jì)面臨混亂局面;另一方面是美元貶值加劇其他貨幣匯率壓力,干預(yù)匯率成為焦點(diǎn)。

　　山雨欲來,各國(guó)央行先后投入到這場(chǎng)匯率大戰(zhàn)中。9月15日,日本當(dāng)局6年來首次干預(yù)外匯市場(chǎng),當(dāng)日日元對(duì)美元跌幅超過3%,日本官員還放出風(fēng)來,將繼續(xù)采取干預(yù)措施遏制日元升值的可能性。菲律賓央行近期也采取干預(yù)措施,以緩解美元對(duì)菲律賓比索跌勢(shì),在美元對(duì)菲律賓比索43.88-43.95時(shí),至少買進(jìn)1億美元干預(yù)匯市。巴西動(dòng)用主權(quán)財(cái)富基金無限制地直接在市場(chǎng)上買進(jìn)美元,以阻止巴西貨幣里爾升值。

　　美元貶值 如意算盤

　　匯率戰(zhàn)爭(zhēng)從來就不是一場(chǎng)公平游戲,其代表的不過是全球經(jīng)濟(jì)版圖的變遷和大國(guó)經(jīng)濟(jì)利益勢(shì)力范圍的再分配。在后金融危機(jī)時(shí)代,美元通過在國(guó)際貨幣體系中的壟斷地位而實(shí)現(xiàn)貶值,更符合美國(guó)國(guó)家利益。

　　美國(guó)不斷向他國(guó)施加升值壓力以實(shí)現(xiàn)本幣貶值,以此撇債并向外輸出通脹壓力,無疑是美國(guó)貨幣當(dāng)局的如意算盤。上周美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院籌款委員會(huì)投票通過了一項(xiàng)旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅的法案。匯率-關(guān)稅-貿(mào)易保護(hù),美元的貶值意圖明顯。

　　“美國(guó)擁有國(guó)際貨幣體系的絕對(duì)壟斷地位,通過貨幣貶值方式來處理本國(guó)經(jīng)濟(jì)累積的過度負(fù)債問題,從本國(guó)來講是比較理性的。通過通貨膨脹方式化解債務(wù),短期內(nèi)能取得比較理想的效果。有一位美國(guó)學(xué)者研究過,美國(guó)只要保持4年6%的通貨膨脹水平,美國(guó)現(xiàn)有的政府債務(wù)率就能從目前80%的狀態(tài)降到20%的水平。美國(guó)的負(fù)債率越高和美國(guó)國(guó)債海外持有者持有越多的話,美國(guó)通過通貨膨脹方式來撇債的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)?！敝袊?guó)社科院金融所金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝稱。

　　美國(guó)實(shí)施量化寬松貨幣政策已兩年,包括開動(dòng)印鈔機(jī)大舉向市場(chǎng)注資,通過美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)購(gòu)買兩房債券及國(guó)債。不過,量化寬松政策收效甚微,并未提振實(shí)體經(jīng)濟(jì),而失業(yè)率仍然高企,美國(guó)經(jīng)濟(jì)遲遲沒有從金融危機(jī)的陰影中恢復(fù)。

　　分析人士指出,美國(guó)、日本、歐洲三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面都是“泥菩薩過河”,未來半年內(nèi)看不到實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇的曙光。在超低利率政策持續(xù)失靈的情況下,各國(guó)把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力維系到出口的增長(zhǎng)上,而匯率成了拉動(dòng)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)唯一的“救命稻草”。

　　今年初,奧巴馬政府提出“未來5年貿(mào)易倍增計(jì)劃”,力爭(zhēng)在五年內(nèi)使美國(guó)出口翻一番,并在美國(guó)國(guó)內(nèi)創(chuàng)造200萬個(gè)就業(yè)崗位的目標(biāo)。奧巴馬還設(shè)立總統(tǒng)出口委員會(huì),推動(dòng)美國(guó)出口和就業(yè)。這點(diǎn)燃了今年美元全球“匯率戰(zhàn)”的導(dǎo)火索。

　　不過,這一出口倍增計(jì)劃收效并不顯著。美國(guó)商務(wù)部近日數(shù)據(jù)顯示,受汽車和計(jì)算機(jī)等制造業(yè)商品進(jìn)口明顯增加影響,今年第二季度美國(guó)貿(mào)易逆差比第一季度增長(zhǎng)12.9%,增至1233億美元,為連續(xù)第4個(gè)季度增長(zhǎng)。

　　譚雅玲指出,美元貶值很大程度上是借助金融市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心充足實(shí)施的有效調(diào)整。美元貶值也是依據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的需要,以美元價(jià)格調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)必然加劇美元貶值。

　　美國(guó)揮舞匯率大棒以平衡貿(mào)易收支的做法并不鮮見。早在上世紀(jì)80年代,美國(guó)與另一超級(jí)大國(guó)蘇聯(lián)的冷戰(zhàn)較量使其背上了不堪重負(fù)的經(jīng)濟(jì)包袱。從1980年起,美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差逐年擴(kuò)大,經(jīng)常項(xiàng)目赤字更是創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

　　在上述雙赤字的陰影下,1985年9月,美、日、德、法、英五國(guó)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)在紐約達(dá)成了五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)的“廣場(chǎng)協(xié)議”,決定5國(guó)聯(lián)手有序地使主要貨幣對(duì)美元升值,以矯正美元估值過高的局面。從1985年第一季度到1987年,美元的真實(shí)貿(mào)易加權(quán)值下跌了36%,1986年年中到1987年年中,美國(guó)出口上升了35%,真實(shí)貿(mào)易赤字下降了40%。1987年到1988年美元幣值15%—20%的跌幅最終使貿(mào)易收支在上個(gè)世紀(jì)80年代末達(dá)到平衡。

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