銀行業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)確定 靜待政策風(fēng)險(xiǎn)釋放

8月新增外匯占款大幅增加,信貸均衡投放持續(xù)。8月外匯占款新增2430億,較上月增量大幅反彈。8月新增貸款5452億,其中短期、中長(zhǎng)期和票據(jù)分別新增1862億、3644億和減少205億。前8月新增人民幣貸款5.7萬(wàn)億,同比增速達(dá)18.6%,占全年信貸投放計(jì)劃7.5萬(wàn)億的76%;預(yù)計(jì)后續(xù)月份信貸增量約4500一5000億,全年信貸增長(zhǎng)計(jì)劃及均衡投放標(biāo)準(zhǔn)均能順利實(shí)現(xiàn)。

存款反彈致MZ回升,預(yù)計(jì)后續(xù)存款成本繼續(xù)上升。存款增加1.08萬(wàn)億,比上月多增9146億,存款反彈致MZ同比增速回升至19.2%。整體上銀行業(yè)存款增長(zhǎng)壓力增加,推測(cè)有以下原因:l銀監(jiān)會(huì)推進(jìn)貸款管理辦法實(shí)施,貸款派生存款出現(xiàn)趨勢(shì)性下降;2按月監(jiān)管貸存比指標(biāo),股份制銀行存款需求剛性上升;3前期個(gè)人住房按揭貸款大幅增長(zhǎng),后續(xù)按揭貸款償還下儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)放緩。我們判斷未來(lái)銀行仍將加大存款吸收力度,并且加息預(yù)期下銀行會(huì)加大定期存款吸收,預(yù)計(jì)后續(xù)存款成本將繼續(xù)上升。

四大行存貸業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng),股份制貸存比大幅下降。四大行、上市股份制銀行及城商行分別新增貸款2186億、1072億和497億,較上月新增份額分別下降5%、提升8%和下降2%,股份制銀行新增信貸份額大幅提升。四大行、上市股份制銀行及城商行存款余額分別增加2472億、3472億和1487億,上市股份制銀行平均貸存比由7月末的74.8%降至73.4%。

預(yù)計(jì)下半年銀行業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)確定,撥備政策尚不確定。我們判斷,下半年銀行收入增長(zhǎng)確定:貸款按額度投放,生息資產(chǎn)增長(zhǎng)較快;凈息差保持平穩(wěn),凈利息收入穩(wěn)健增長(zhǎng);中間及零售業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)非息收入超預(yù)期。影響銀行盈利的關(guān)鍵因素在于監(jiān)管層對(duì)融資平臺(tái)或整體存量貸款的撥備計(jì)提政策,最終是否出臺(tái)尚未定論,并且我們推測(cè),相關(guān)政策或?yàn)橐淮涡杂绊?銀行后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力依舊。

風(fēng)險(xiǎn)提示。地方融資平臺(tái)貸款撥備計(jì)提政策超預(yù)期;銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

維持銀行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí),靜待政策風(fēng)險(xiǎn)釋放,建議關(guān)注光大銀行、招商、興業(yè)、民生、南京和北京?？紤]融資后,目前銀行業(yè)2010/2011年平均PE護(hù)B分別為10.8刀9.lx,和1.6刀1.4x,估值優(yōu)勢(shì)顯著?？紤]不考慮農(nóng)行及光大,我們暫時(shí)維持銀行業(yè)2010/2011年凈利潤(rùn)增速分別為27%/20%26%/17%,靜待撥備政策的出臺(tái),建議關(guān)注光大銀行、招商、興業(yè)、民生、南京和北京

來(lái)源: 中信證券　

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