機會與風(fēng)險共存 節(jié)后股市能否樂觀看待？

國慶長假前的最后一個交易日，滬深股市在房地產(chǎn)調(diào)控再度“加碼”的背景下仍紅盤報收，給前三季度的Ａ股市場畫上了一個比較圓滿的句號，卻也讓節(jié)后股市顯得越發(fā)撲朔迷離。

機會與風(fēng)險共存，這條顛撲不破的投資金律依然會左右未來的Ａ股市場。不過，在宏觀政策、人民幣匯率、上市公司業(yè)績等多重因素的共同較量中，節(jié)后股市或可樂觀看待。

實體經(jīng)濟企穩(wěn)緩解擔(dān)憂情緒

自２００８年底市場觸底反彈以來，經(jīng)濟形勢與調(diào)控政策的不同組合始終主導(dǎo)著Ａ股市場的走勢。２０１０年亦不例外。

４月中旬第一輪房地產(chǎn)市場調(diào)控政策出臺，引發(fā)滬深股市持續(xù)下挫，上證綜指自３１００點上方震蕩回落，至７月創(chuàng)下２３１９點的年內(nèi)低點。在此后的一輪反彈中，在經(jīng)濟增速回落、ＣＰＩ高企的背景下，Ａ股市場又頻現(xiàn)反復(fù)震蕩。

在渤海證券研究所所長程文衛(wèi)看來，國慶節(jié)后政策的不確定性依然存在。一方面，隨著翹尾效應(yīng)的減弱，ＣＰＩ增速有望見頂回落，貨幣政策收緊的壓力短期內(nèi)得以緩和。但另一方面，通脹壓力在２０１１年仍會重新高企，房地產(chǎn)調(diào)控形勢依然嚴(yán)峻，人民幣升值壓力也難以緩解。

“艱難周旋于多目標(biāo)之間的政策調(diào)控，恐怕難以對Ａ股市場形成有效支撐?！背涛男l(wèi)說。

不過，在市場對于節(jié)后股市的總體走勢判斷方面，樂觀情緒仍似乎稍占“上風(fēng)”。程文衛(wèi)表示，在經(jīng)濟增速繼續(xù)回落的同時，其下行趨勢將放緩，而９月ＰＭＩ指數(shù)在８月基礎(chǔ)上繼續(xù)走高，顯示實體經(jīng)濟的企穩(wěn)一定程度上緩和了投資者的擔(dān)憂情緒。這或許可為節(jié)后股市震蕩向上提供依據(jù)。

震蕩中顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會

震蕩市最大的特點，也許就是結(jié)構(gòu)性機會的存在。未來在多空各種因素的共振中，Ａ股市場同樣會顯現(xiàn)誘人的結(jié)構(gòu)性機會。

進入９月以來，以美國為代表的西方社會不斷對人民幣施壓。受升息預(yù)期吸引國際熱錢不斷涌入，也在客觀上加大了人民幣升值的壓力。在這一背景下，人民幣對美元匯率中間價頻頻創(chuàng)出新高，甚至出現(xiàn)了連續(xù)８個交易日改寫匯改以來新高紀(jì)錄的情形。

來自天相投資顧問有限公司的觀點認(rèn)為，雖然人民幣在短期內(nèi)大幅升值的空間不大，但一定程度的升值是可期的，其中的結(jié)構(gòu)性投資機會將對三類股票產(chǎn)生正面影響：一是生產(chǎn)要素依賴于進口，結(jié)算多以美元進行的公司及行業(yè)；二是承擔(dān)較多外幣負債，其償債壓力將隨人民幣升值過程得到降低的企業(yè)；三是人民幣升值預(yù)期增強及熱錢大量增加而帶來的國內(nèi)資產(chǎn)價格上升過程中的受益行業(yè)。

除了人民幣升值外，“十二五”規(guī)劃也是影響Ａ股市場的重大政治經(jīng)濟事件之一。渤海證券研究所所長程文衛(wèi)表示，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式有望再次激發(fā)主題投資的熱情，而以七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主的產(chǎn)業(yè)升級，受益區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的區(qū)域板塊，以收入分配體制改革為契機的消費升級，以及受益可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)實現(xiàn)的節(jié)能減排等，無疑將成為Ａ股市場最熱的投資主題。

投資風(fēng)險如影隨形

只要有機會，風(fēng)險就如影隨形。在瞬息萬變的股市更是如此。

對于對政策常?！斑^敏”的Ａ股市場而言，利率和房地產(chǎn)調(diào)控依然是未來最容易觸動市場的兩大“過敏源”。

ＣＰＩ持續(xù)超越“警戒線”，令市場加息預(yù)期不減。根據(jù)大多數(shù)機構(gòu)的預(yù)測，第四季度極有可能成為央行首次加息的時機選擇。對于仍以資金為主要驅(qū)動因素之一的Ａ股市場而言，加息帶來的流動性緊縮會使其承受重壓。

自今年４月以來就牽動股市“神經(jīng)”的房地產(chǎn)調(diào)控，也是節(jié)后股市面臨的最大不確定因素之一。多部委選擇在節(jié)前出臺了第二輪調(diào)控“組合拳”，將管理層遏制部分城市房價過快上漲的決心表露無遺。節(jié)后政策效應(yīng)是否會真正顯現(xiàn)，房價能否因此得到控制甚至出現(xiàn)回落，進而影響到房地產(chǎn)上市公司業(yè)績，以及相關(guān)板塊和整個市場的表現(xiàn)，目前仍是一個未知數(shù)。

另一大風(fēng)險來自解禁。尤其是創(chuàng)業(yè)板ＩＰＯ限售股解禁潮的到來，并因此牽連中小盤股票，會對股市造成較大的沖擊。

此外，節(jié)后的一個月內(nèi)，農(nóng)行等多只“超級航母”均有龐大限售股相繼流通。其中農(nóng)行超過５０億股首發(fā)機構(gòu)配售股１０月１５日上市，屆時流通盤擴容５０％。１０月２７日和１１月５日建行、中石油首發(fā)原始股股東限售股流通規(guī)模更是驚人。對于一向視“大小非”為“洪水猛獸”的Ａ股市場而言，承接如此大規(guī)模的解禁，對資金面和投資者心態(tài)都是一個巨大的考驗。

樂觀也好，悲觀也罷。面對２０１０年最后一個季度Ａ股市場的漲跌起落，投資者需要的仍然是敏銳的眼光、智慧的頭腦和平和的心態(tài)，是在機會和風(fēng)險中尋找到最佳的平衡。

來源： 新華網(wǎng)

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