外資投行料中國(guó)進(jìn)入加息周期 預(yù)計(jì)明年將四次加息

不少外資投行認(rèn)為中國(guó)將進(jìn)入加息周期,而這可能又會(huì)吸引更多“熱錢”流入。

　　野村預(yù)測(cè)明年中國(guó)將四次加息以實(shí)現(xiàn)貨幣政策“正常化”

　　早報(bào)訊 自10月19日晚間中國(guó)人民銀行（下稱央行）公布中國(guó)在時(shí)隔34個(gè)月再次加息,引來(lái)市場(chǎng)熱議（編注:中國(guó)人民銀行決定,自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%;其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整）。

　　昨日各大外資行紛紛對(duì)中國(guó)的此次加息作出分析判斷,普遍認(rèn)為中國(guó)央行上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并不代表政策立場(chǎng)重大轉(zhuǎn)變,與此同時(shí)也釋放了中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能持續(xù)向好的信號(hào)。不過(guò),他們也分析認(rèn)為加息或吸引更多“熱錢”,并稱中國(guó)將進(jìn)入加息周期。

　　事實(shí)上,昨日股市呈現(xiàn)低開(kāi)高走的跡象,已說(shuō)明此次加息對(duì)市場(chǎng)信心影響有限。

　　高盛:中國(guó)政策立場(chǎng)未有轉(zhuǎn)變

　　高盛發(fā)布報(bào)告稱,中國(guó)加息并不代表政策立場(chǎng)重大轉(zhuǎn)變,加息是一項(xiàng)積極舉措,有助于改善實(shí)際利率為負(fù)的狀況,并提升投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的信心。

　　高盛指出,央行加息出乎市場(chǎng)意料,但“這是一項(xiàng)積極舉措”,加息僅會(huì)小幅提高借款成本,此舉所釋放的信號(hào)作用十分重要。高盛認(rèn)為加息至少傳遞出兩個(gè)主要信號(hào):一方面,此舉顯示政府對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)上升持警惕態(tài)度,并將采取預(yù)防性利率手段來(lái)抑制通脹壓力;另一方面,表明有關(guān)方面可能認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)二次探底,從而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　高盛同時(shí)指出,加息并不代表政策立場(chǎng)的重大轉(zhuǎn)變,“此舉與‘采取適度寬松的貨幣政策,提高調(diào)控的針對(duì)性和靈活性’的官方立場(chǎng)和此前采取的貨幣緊縮措施相符。”宏觀調(diào)控政策手段可能仍將以非市場(chǎng)化措施為主,預(yù)計(jì)窗口指導(dǎo)和信貸額度限制仍將是政策調(diào)控的一部分。

　　高盛還進(jìn)一步預(yù)計(jì),政策結(jié)構(gòu)將繼續(xù)分化,一方面放松投資和財(cái)政政策來(lái)支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng),另一方面收緊貨幣政策和房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控來(lái)管理通脹和資產(chǎn)價(jià)格膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　摩根大通:管理通脹預(yù)期成關(guān)鍵

　　摩根大通認(rèn)為,雖然此次加息令市場(chǎng)意外,但整體而言,鑒于中國(guó)9月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)可能會(huì)持續(xù)上漲（摩根大通預(yù)期9月份的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)升至3.5%;市場(chǎng)預(yù)期為3.6%）以及房?jī)r(jià)出現(xiàn)反彈,央行本次加息0.25個(gè)百分點(diǎn)旨在釋放央行堅(jiān)決控制通脹預(yù)期的信號(hào)。就政策前景而言,通脹方面,摩根大通認(rèn)為,中國(guó)預(yù)期消費(fèi)物價(jià)指數(shù)將于未來(lái)數(shù)月見(jiàn)頂,而通脹率將于明年年初之前逐步穩(wěn)定在3%左右。

　　摩根大通指出,央行此次加息尤其反映了中國(guó)的決策者對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加自信,特別是鑒于國(guó)內(nèi)需求加強(qiáng)的勢(shì)頭。事實(shí)上,摩根大通一直強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已于第二季度見(jiàn)底,未來(lái)將穩(wěn)步回升 ;地方政府將于明年年初加速上馬新項(xiàng)目。加之私人消費(fèi)及投資需求保持穩(wěn)健,庫(kù)存的拖累逐步消退,政府保持相對(duì)寬松的貨幣政策（央行繼續(xù)持觀望態(tài)度,月度外匯儲(chǔ)備增加150億至200億美元）,這些因素將會(huì)增加明年年初經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。

　　9月份的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（于11月21日發(fā)布）可能會(huì)證實(shí)國(guó)內(nèi)需求勢(shì)頭加強(qiáng)。此外,預(yù)計(jì)第三季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)將由第二季度的7.2%回升至按季增長(zhǎng)7.5%（經(jīng)季節(jié)性調(diào)整年率）,并存在上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　摩根大通還預(yù)計(jì)央行將于2011年第二季度再度加息。

　　此外,就房地產(chǎn)行業(yè)而言,摩根大通認(rèn)為政府將繼續(xù)開(kāi)展行業(yè)專項(xiàng)措施,以從供求兩方面控制房?jī)r(jià)的進(jìn)一步上漲。需求方面,政府著眼于通過(guò)按揭政策及相關(guān)稅收措施抑制投機(jī)、投資需求。供應(yīng)方面,政府強(qiáng)調(diào)加快建設(shè)低成本經(jīng)濟(jì)適用房,最近關(guān)注于限制擴(kuò)大對(duì)開(kāi)發(fā)商的貸款,以促使他們加大短期內(nèi)的個(gè)人住房供應(yīng)。

　　德意志銀行:中國(guó)放寬存款利率管制

　　德意志銀行周二晚間發(fā)布報(bào)告稱,央行周二于近三年來(lái)首次重啟加息后,預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月還將再度加息兩次每次0.25個(gè)百分點(diǎn),同時(shí),亦為加速放寬存款利率管制鋪平道路。

　　德意志銀行報(bào)告中表示,此次加息亦是就允許經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)適度放緩達(dá)成政策共識(shí)的重要信號(hào),亦顯示出政府解決負(fù)利率問(wèn)題的決心,并利用利率政策控制房地產(chǎn)投機(jī)。

　　報(bào)告并指出,央行希望通過(guò)加息回收房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)資金,同時(shí),加息可令長(zhǎng)期債券收益率上漲,債券吸引力的增加亦將幫助抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)。

　　同時(shí),此次加息增加了中國(guó)將明年的貨幣政策由目前的“適度寬松”調(diào)整至“從緊”的可能性,且貸款增長(zhǎng)很可能將由今年的18.8%放緩至明年的16%。

　　市場(chǎng)影響方面,報(bào)告認(rèn)為,此次加息對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)及電力等其他高杠桿行業(yè)的負(fù)面影響最大,對(duì)大宗商品亦呈負(fù)面影響,但對(duì)銀行的影響則喜憂參半,因?yàn)椴粚?duì)稱加息可提高銀行凈息差,不過(guò)中期銀行業(yè)的不確定性亦有所加劇。

　　澳新銀行:年內(nèi)可能再加息一次

　　澳新銀行周三發(fā)布報(bào)告稱,在中國(guó)央行周二宣布提高基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)后,預(yù)計(jì)中國(guó)央行將在今年內(nèi)再加息一次,到今年年底中國(guó)的一年期基準(zhǔn)利率將達(dá)到2.75%的水平。

　　該報(bào)告并稱,本次上調(diào)基準(zhǔn)利率也意味著“雙重緊縮”的貨幣政策開(kāi)始實(shí)施。這表明中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面持有非常樂(lè)觀的態(tài)度,亦表示中國(guó)通脹數(shù)據(jù)可能超出市場(chǎng)預(yù)期。報(bào)告指出,中國(guó)央行開(kāi)始使用加息手段,也表明中國(guó)開(kāi)始重視資產(chǎn)泡沫問(wèn)題。由于實(shí)際按揭利率與房?jī)r(jià)之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系,中國(guó)央行逐步開(kāi)始提高基準(zhǔn)利率,保證實(shí)際利率轉(zhuǎn)正,也能從根本上解決資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。

　　報(bào)告并稱,本次加息打破了常規(guī)的幅度一致的做法,在存款端大幅度提高了長(zhǎng)期利率,而短期利率上調(diào)幅度則較小,中國(guó)的收益率曲線開(kāi)始變得更加陡峭,這意味著央行希望儲(chǔ)戶將更多的現(xiàn)金以長(zhǎng)期存款的形式存在,不僅可以鎖住更多的流動(dòng)性,也有利于控制通脹預(yù)期。

　　此外,中國(guó)央行本次加息25個(gè)基點(diǎn),是其常規(guī)做法的重要轉(zhuǎn)變,從現(xiàn)在開(kāi)始,中國(guó)央行將放棄此前加息27個(gè)基點(diǎn)的做法,而采取與世界主要央行相似的一次加息為25個(gè)基點(diǎn)或者25個(gè)基點(diǎn)倍數(shù)的做法,表明中國(guó)央行將在未來(lái)選擇國(guó)際慣例的365天的利率計(jì)算周期。

　　野村證券:明年中國(guó)將四次加息

　　投資銀行野村證券周三發(fā)布報(bào)告稱,明年中國(guó)央行將四次加息以實(shí)現(xiàn)貨幣政策的正?；?加息或帶來(lái)吸引更多“熱錢”以非官方渠道流入等風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告稱,促使中國(guó)央行加息緣于四大因素,包括股價(jià)上升;房地產(chǎn)市場(chǎng)活動(dòng)增強(qiáng);盡管出臺(tái)了結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策但經(jīng)濟(jì)仍快速增長(zhǎng);CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）通脹較高。

　　展望未來(lái),野村證券在報(bào)告中稱,由于預(yù)期中國(guó)將繼續(xù)貨幣政策正?；M(jìn)程,我們?nèi)哉J(rèn)為中國(guó)央行將在2011年四次加息,2012年將三次加息。

　　野村證券認(rèn)為,由于中國(guó)正轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),因此利率政策的作用將逐漸增強(qiáng),而行政措施的作用減弱。

　　不過(guò),野村證券指出,加息帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)之一是可能會(huì)吸引更多資金流入或有更多“熱錢”通過(guò)非官方渠道流入。中國(guó)應(yīng)可以通過(guò)加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)管體系來(lái)應(yīng)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外,野村證券分析,在本次加息中,中國(guó)改變了調(diào)整27個(gè)基點(diǎn)的傳統(tǒng)做法,取而代之的是全球廣泛使用的25個(gè)基點(diǎn)調(diào)整。這個(gè)變化說(shuō)明中國(guó)想要通過(guò)自身調(diào)整邁向更為國(guó)際化的金融系統(tǒng)。

來(lái)源：東方早報(bào)

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