地方BT項(xiàng)目猛增4倍：后融資平臺(tái)時(shí)代的太原樣本

　　10月20日,太原市最大一筆城建BT項(xiàng)目正式啟動(dòng)。中國建筑601668,股吧股份有限公司中建國際中標(biāo)太原南站站前西廣場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施工程BT項(xiàng)目太原南站站房工程項(xiàng)目正式簽約,項(xiàng)目總投資23億元。

　　記者了解到,太原高鐵南站項(xiàng)目建設(shè)曾計(jì)劃依靠發(fā)行“城投債”融資。但今年6月份國務(wù)院一紙文件（即《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》,以下簡稱“19號(hào)文”,堵住了地方政府依靠地方融資平臺(tái)搞城市建設(shè)融資之路。

　　擔(dān)任該項(xiàng)目顧問的大岳咨詢公司總監(jiān)徐志剛表示,“19號(hào)文”下發(fā)后,不少地方政府開始尋求BT途徑為地方城建項(xiàng)目融資,這種不需要政府提供大量財(cái)政擔(dān)保的模式,已成為地方政府瘋狂突圍的一種融資手段。

　　據(jù)中國投資協(xié)會(huì)不完全統(tǒng)計(jì),2010年6月份以來,全國BT項(xiàng)目融資數(shù)量增加了4倍以上,融資金額超過100億元。

　　太原樣本

　　太原市發(fā)改委的資料顯示,到2015年末,太原市將開通石太、鄭太等4-5條高速鐵路線,太原將正式進(jìn)入高鐵時(shí)代。該市于2008年開始建設(shè)太原南站,以作為未來高速鐵路交通樞紐站。

　　記者獲得的一份太原南站項(xiàng)目建設(shè)資料顯示,太原南站項(xiàng)目占地面積45公頃,建筑面積約20.06萬平方米,設(shè)計(jì)年發(fā)送旅客量可達(dá)4000萬人次以上。工程投資估算總額在30億元以上。

　　太原市發(fā)改委一位人士表示,為了建設(shè)太原南站,2008年4月成立了太原市高速鐵路投資公司,并準(zhǔn)備發(fā)行20億元的城投債作為太原南站的建設(shè)資金。

　　“太原南站及周邊道路改造工程預(yù)計(jì)總投資68億元,即使發(fā)行20億元城投債,仍然有比較大的投資缺口。”徐志剛說,2011年城鐵高鐵南站就會(huì)建成通車,市里急需這筆大規(guī)模投資。

　　太原南站隨后被列為太原市“1號(hào)工程”、山西省重點(diǎn)工程。而正當(dāng)太原市準(zhǔn)備仿效其他城市高鐵車站建設(shè)模式,成立城投公司來融資時(shí),中央驟然收緊了地方融資平臺(tái)的融資渠道,國家發(fā)改委暫停了所有新申請(qǐng)城投債的發(fā)行,太原高鐵城投公司的20億元債券計(jì)劃也被擱置。

　　記者了解到,各地都有類似案例。在8月份舉行的一次城投公司高級(jí)論壇上,某地城投公司老總坦言,高鐵建設(shè)、中央擴(kuò)大內(nèi)需工程等都給地方政府帶來了很大的投資機(jī)會(huì)。各地的城投公司由于2009年取得了比較好的融資成果,也被地方政府寄予厚望。然而,“19號(hào)文”下發(fā)后,地方政府立刻失去了項(xiàng)目建設(shè)融資渠道。

　　地方政府開始尋求新的融資渠道。太原市找到了一條出路:BT融資。BT（Build-Transfer）,意即“建設(shè)—移交”,是政府利用非政府資金來進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。指項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包、融資、建設(shè)、驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主,業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資和合理回報(bào)。

　　在項(xiàng)目的急迫需求下,該市有關(guān)部門僅用一個(gè)月時(shí)間即完成了融資方案的制定。中建國際等4家投資商參加了該項(xiàng)目的招標(biāo),最終中建國際中標(biāo)。

　　根據(jù)太原市同其簽訂的合作合同,太原南站廣場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等一些非盈利項(xiàng)目,將通過BT的模式由中建國際先行投資建設(shè),然后由政府財(cái)政進(jìn)行回購,再開發(fā)廣場(chǎng)的商業(yè)和房地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　BT突圍

　　太原南站項(xiàng)目的BT融資并非個(gè)案,記者了解到,自從“19號(hào)文”下發(fā)以后,各地BT項(xiàng)目案例迅速增加4倍以上。

　　10月14日,廣西柳城縣城東擴(kuò)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目與太平洋建設(shè)集團(tuán)簽約,由后者投資5億元,以BT的模式進(jìn)行代建。

　　10月20日,大連市金州新區(qū)臥龍灣項(xiàng)目BT建設(shè)也簽訂了協(xié)議,該項(xiàng)目投資規(guī)模更是高達(dá)55億元。值得注意的是,由于大連市財(cái)政收入情況較好,其歷史上罕有運(yùn)用BT和發(fā)債模式建設(shè)地方項(xiàng)目。

　　10月24日,國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長余斌在“世紀(jì)管理名家講堂”上對(duì)記者表示,前三季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)和“國五條”政策,將使房地產(chǎn)為主的固定資產(chǎn)投資在第四季度出現(xiàn)較大幅度下降。地方政府依賴房地產(chǎn)行業(yè)增長的土地財(cái)政模式受到挑戰(zhàn)。

　　對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目而言,BT項(xiàng)目發(fā)起人可以是地方政府主管部門,也可以是地方投融資平臺(tái)公司,二者都可作為BT項(xiàng)目投資協(xié)議的簽約主體。但按照《關(guān)于貫徹國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》（財(cái)預(yù) 2010 412號(hào)文）,如果地方投融資平臺(tái)公司作為簽約主體,其回購資金不得納入政府財(cái)政預(yù)算,而如果地方政府主管部門作為簽約主體則不受該條款的限制。

　　如果地方政府主管部門作為簽約主體,其未來需要向投資人支付的回購資金即成為地方政府的一種負(fù)債。

　　地方政府對(duì)債務(wù)的償還能力,主要由其財(cái)政收支狀況和債務(wù)負(fù)擔(dān)決定,其中地方財(cái)政狀況、地方政府債務(wù)和地方政府治理三個(gè)方面直接決定了地方政府信用。而過去5～10年內(nèi)地方政府履約還債的情況,以及過去幾年地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和政府治理,也是投資人判斷投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)指標(biāo)。

　　據(jù)記者了解,中建國際對(duì)太原市過去5年的負(fù)債情況進(jìn)行了相關(guān)財(cái)務(wù)調(diào)查。

　　2009年,太原市財(cái)政收入為279.57億元,同比上年下降8.9%,而市本級(jí)一般預(yù)算收入僅完成66.7億元。盡管去年受危機(jī)影響出現(xiàn)負(fù)增長,但太原市財(cái)政負(fù)債率比較低,過去幾年里一直沒有大規(guī)模對(duì)外負(fù)債。

　　徐志剛說,BT項(xiàng)目對(duì)于財(cái)政實(shí)力較好、負(fù)債率較低的地方政府來說,是規(guī)范地方融資平臺(tái)發(fā)展之后,一條比較可以用的融資渠道。

　　“BT給地方政府帶來的負(fù)債是顯性的,可以控制,又可以幫助地方政府緩解年內(nèi)的財(cái)政投資壓力。一旦地方政府負(fù)債超過評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn),投資者就不會(huì)對(duì)這個(gè)項(xiàng)目投資?！毙熘緞傉f。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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