通脹VS調(diào)控 PVC高位振蕩

　　隨著歐元債務(wù)危機(jī)的緩解和市場(chǎng)上各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好，7月初股市和大宗商品觸底反彈。在股市和大宗商品系統(tǒng)性上漲的大環(huán)境下，目前PVC期貨價(jià)格運(yùn)行在上市以來(lái)的高位，一方面市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期強(qiáng)烈，另一方面PVC的主要下游房地產(chǎn)行業(yè)自今年4月份以來(lái)一直受到宏觀政策的調(diào)控。筆者認(rèn)為，在通脹的預(yù)期及國(guó)家房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的雙重作用下，PVC近期呈現(xiàn)高位振蕩的概率較大。

　　一、通脹預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈

　　美國(guó)方面：美國(guó)近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)預(yù)計(jì)今年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將放緩，不排除必要時(shí)采取額外的寬松貨幣政策的可能，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)有可能在11月初決定啟動(dòng)新一輪量化寬松政策，給市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性以提振經(jīng)濟(jì)，但此舉同時(shí)可能導(dǎo)致美國(guó)通脹率上升。另外，美國(guó)財(cái)政部25日發(fā)行總額為100億美元的5年期通貨膨脹保值國(guó)債，其收益率為-0.55％，這是美國(guó)財(cái)政部自1997年推出此類國(guó)債以來(lái)，其收益率首次在拍賣時(shí)出現(xiàn)負(fù)值，投資者以負(fù)收益率認(rèn)購(gòu)?fù)洷Ｖ祰?guó)債，這表明他們對(duì)美國(guó)通脹率今后上升的預(yù)期強(qiáng)烈。

　　中國(guó)方面：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份中國(guó)CPI同比上漲3.6％，創(chuàng)23個(gè)月以來(lái)的新高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源指出，通貨膨脹歸根結(jié)底還是貨幣問(wèn)題，因此仍要高度關(guān)注流動(dòng)性問(wèn)題，2009年M2（廣義貨幣供應(yīng)量）增長(zhǎng)27.7％，這么大的流動(dòng)性必然要出去，明年可考慮將全年CPI控制目標(biāo)提高至4％或5％。再加上中國(guó)加息和人民幣升值的預(yù)期，熱錢將會(huì)紛紛涌入中國(guó)資本市場(chǎng)，將會(huì)帶來(lái)更嚴(yán)重的通脹。

　　二、政府有可能通過(guò)打壓房地產(chǎn)來(lái)管理通脹預(yù)期

　　據(jù)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》中的內(nèi)容，在十大方面中，擴(kuò)大內(nèi)需排在首要位置，也是第一次在五年規(guī)劃建議中獨(dú)立成篇。社科院藍(lán)皮書(shū)指出，中國(guó)近20年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并非靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)換代來(lái)獲得，而是靠消耗資源和擴(kuò)大投資，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)膨脹發(fā)展，這樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，必須立刻轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，提升結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　近期政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控越來(lái)越嚴(yán)厲，也取得了明顯的效果。央行26日公布的第三季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，房地產(chǎn)貸款增速處于回落趨勢(shì)。前三季度，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和城市信用社房地產(chǎn)人民幣貸款新增1.72萬(wàn)億元，9月末余額同比增長(zhǎng)32.9％，比上年末低5.2個(gè)百分點(diǎn)。北京市房地產(chǎn)交易管理網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)信息顯示，10月第一周，全市新建商品房（不包括經(jīng)適房和限價(jià)房）網(wǎng)簽總量為1383套，環(huán)比上周的3867套，下跌了64％。全市二手住宅網(wǎng)簽總量為1594套，環(huán)比上周的4591套，跌幅超過(guò)了65％。10月上旬，北京市商品房住宅總成交量為2060套，較9月上旬的3219套下跌了36％。商品房成交均價(jià)為21160元/平方米，較9月同期的21800元/平方米下調(diào)了近3個(gè)百分點(diǎn)。

　　越來(lái)越高的房?jī)r(jià)綁架了中國(guó)巨大的需求，為了擴(kuò)大內(nèi)需抑制通脹轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，逐漸打破房地產(chǎn)的泡沫對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的：1.高價(jià)房?jī)r(jià)必會(huì)帶來(lái)高通脹，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將顯滯漲；2.房?jī)r(jià)下降將會(huì)帶動(dòng)其他需求，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將顯良性循環(huán)。因此，筆者認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控措施將會(huì)取得成效，房?jī)r(jià)逐漸下降的概率較大。

　　三、電石價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)高位

　　四季度最后兩個(gè)多月，各地完成“十一五”節(jié)能減排任務(wù)，進(jìn)入了“決戰(zhàn)沖刺時(shí)刻”，形勢(shì)嚴(yán)峻，政策措施執(zhí)行力度將進(jìn)一步加大。最近內(nèi)蒙古、寧夏、甘肅、陜西等電石主產(chǎn)區(qū)又紛紛發(fā)布了“預(yù)警調(diào)控通知”，要求對(duì)電石等行業(yè)企業(yè)前期按規(guī)定沒(méi)有停產(chǎn)的立即組織實(shí)施停產(chǎn)，根據(jù)能耗調(diào)控指標(biāo)，甚至其他達(dá)到產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入的企業(yè)，也要根據(jù)調(diào)控進(jìn)度隨時(shí)實(shí)施停產(chǎn)。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份全國(guó)電石產(chǎn)量為115萬(wàn)噸，同比減少21.3％；今年1—9月累計(jì)產(chǎn)量1136.1萬(wàn)噸，同比增加6.7％。據(jù)了解，陜西地區(qū)從本月21日開(kāi)始將全部停產(chǎn)，寧夏地區(qū)觀望氣氛濃厚，內(nèi)蒙錫林郭勒盟也在節(jié)能減排，對(duì)電石限產(chǎn)、停產(chǎn)。進(jìn)入10月份后，隨著氣溫的下降，全國(guó)煤炭消費(fèi)進(jìn)入旺季，價(jià)格呈上漲走勢(shì)，煤炭運(yùn)輸又將步入高峰，對(duì)電石的運(yùn)輸形成強(qiáng)烈的爭(zhēng)奪；西南地區(qū)電石生產(chǎn)企業(yè)多采用水力發(fā)電，電價(jià)較低，隨著枯水期的到來(lái)，電價(jià)也將近一步上調(diào)。電石成本價(jià)格將會(huì)持續(xù)環(huán)比上漲，支撐或推升電石價(jià)格。

　　四、結(jié)論

　　目前電石價(jià)格處在高位，期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)倒掛，這對(duì)PVC期價(jià)是有力的支撐，“拉力戰(zhàn)”將在通脹預(yù)期與政策調(diào)控之間展開(kāi)，這也是PVC突破目前的高位振蕩區(qū)間走出中期行情的決定性力量。預(yù)計(jì)近期PVC1101合約將在7850—8200元/噸區(qū)間振蕩。

作者：黃明 徐艷衛(wèi) 來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)　　

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