國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)帶動券商股上揚 券商業(yè)績明顯回暖

　　近期，券商股有所表現(xiàn)。機構(gòu)分析認為，隨著國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)，政策緊縮預期進一步弱化，券商業(yè)績有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，券商股值得期待。

　　大盤上升預期支撐券商股

　　民生證券堅定地認為，經(jīng)濟企穩(wěn)是券商股走高的先決條件。民生證券表示，目前A股的市盈率仍大幅低于歷史均值，就內(nèi)地同時在A、H股上市的公司來看，A股價格整體低于H股價格，部分股票負溢價水平達到20%以上，顯示A股市場大盤藍籌股被低估。

　　在此情況下，民生證券看好券商板塊。報告認為，我國經(jīng)濟中長期發(fā)展 動 力 充 足 ， 在 大 盤 持 續(xù) 走 強 預 期下，看好具備低估優(yōu)勢和基本面向好的券商板塊。

　　華融證券也持類似觀點。該券商發(fā)布的報告稱：綜合來看，推動市場回升因素可能強于震蕩因素，市場有望進入中期上升階段。市場信心也有望在震蕩上升的過程中進一步得以鞏固 ， 交 易 量 和 換 手 率 有 望 進 一 步 提升，從而部分緩解傭金率下滑帶來的影響。

　　券商業(yè)績出現(xiàn)明顯回暖

　　與經(jīng)濟企穩(wěn)、大盤走強相對應的是券商股業(yè)績出現(xiàn)明顯回暖跡象。

　　平安證券發(fā)布的報告稱：由于流動性充裕和市場情緒轉(zhuǎn)好，10月份以來市場交易量屢創(chuàng)新高，我們認為年底前日均3200—3500億元的交易額將成為市場的常態(tài)，較今年以來的平均日交易額增長超過60%。我們預計市場傭金率將停止下滑，交易額的恢 復 將 較 大 提 升 經(jīng) 紀 業(yè) 務 的 利 潤 貢獻。券商的自營業(yè)務已在本次上漲中獲益明顯，以東北證券000686,股吧為例，其三季度自營實現(xiàn)正收益1 .8億元，前三季度基本實現(xiàn)盈虧平衡。因此，經(jīng)紀和自營彈性大的券商將在本次上漲行情中繼續(xù)獲益。

　　投行業(yè)務和資管業(yè)務也將為行業(yè)錦上添花。平安證券認為，盈利模式多元化有望進一步降低券商對于經(jīng)紀業(yè)務的依賴。目前三板新公司的上市步伐沒有放緩，集合理財計劃的吸引力持續(xù)放大，投行等業(yè)務收入快速增長為一些券商全年業(yè)績表現(xiàn)提供了強有力的支撐。

　　融資融券等創(chuàng)新業(yè)務也為券商的利潤持續(xù)增長提供了足夠的想象空間。平安證券表示，與國外投行相比，國內(nèi)券商還處于發(fā)展初級階段，使用的金融工具種類很少。目前中國正處于資產(chǎn)證券化初期，國內(nèi)資本市場直接融資的比重將進一步加大，上市券商因具有資本的持續(xù)補充機制，將在今后的市場競爭中獲得更大優(yōu)勢。

　　新政策緩解傭金率下滑

　　10月7日，中國證券業(yè)協(xié)會正式發(fā)布了《關(guān)于進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭金管理工作的通知 》以 下 簡 稱 通 知。 華 融 證 券 表示，通知釋放出積極的政策信號，對于緩解傭金率的下滑有著正向的指導意 義 。 一 方 面 惡 性 競 爭 將 被 有 效 制止，另一方面對券商經(jīng)紀業(yè)務轉(zhuǎn)型也有重要作用。“我們認為券商股存在交易性機會?！?/p>

　　民生證券表示，各證券公司也在通過提高研究和服務水平來緩解傭金率下降趨勢。今年1至10月市場成交金額環(huán)比下降了9 .2%，考慮到大盤已經(jīng)進入上行通道，預計全年成交金額應該維持在3 .7萬億左右。目前市場平均傭金為萬分之五，若傭金提升到萬分之八，預計經(jīng)紀業(yè)務收入將上升5%，今年投行收入將大幅上升40%—50%。預計全年行業(yè)收入能上升10%—15%，利潤將增長20%—30%。

　　板塊迎來估值修復行情

　　除了上述利好，證券板塊另一個值得看好的亮點是估值較低。

　　渤海證券發(fā)布的報告表示，進入10月份后，市場成交量逐漸放大，大盤最高點位超過3000點。我們認為人民幣升值和通脹預期下充足的流動性支持行情繼續(xù)看漲。考慮到目前證券行業(yè)仍處于估值底部、預期券商三季報整體業(yè)績表現(xiàn)良好以及基于第三批融資融券試點券商有望獲批的市場預期，我們維持證券行業(yè)的“買入”評級。我們看好宏源、華泰、東北、廣發(fā)、中信、國元和海通證券600837,股吧。

　　民生證券也稱：“券商股前期超跌，具備估值優(yōu)勢。”該券商發(fā)布的報告表示，隨著大盤逐漸走強，券商股將迎來估值修復行情，綜合基本面和 價 值 面 ， 我 們 認 為 ， 券 商 股 具 有20%—40%的反彈空間。

　　
來源：經(jīng)濟參考報 作者：方燁

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