通脹壓力有增無減 市場熱點顯現(xiàn)多元化跡象

　　經(jīng)過了兩周的窄幅震蕩后，上周上證指數(shù)在金融股的帶動下成功攻克了3100點，幾乎以全周最高點收盤。我們認為，本周公布的CPI將達到年內(nèi)高點，進而繼續(xù)強化通脹預(yù)期，雖然貨幣政策呈現(xiàn)出逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)健跡象，但短期看，通脹預(yù)期將壓倒對于貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。投資機會趨于多元化，可繼續(xù)看好“抗通脹”主題，同時建議關(guān)注有高成長潛力的小盤股和具有價值重估機會的板塊。

　　通脹壓力有增無減

　　通脹壓力進一步強化。本周四，國家統(tǒng)計局將公布10月CPI和PPI。市場普遍預(yù)期10月份CPI將會升至4%，食品漲價仍然是推高CPI的主要動力，而成品油、服裝等也將加入漲價行列。上周美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策提振了大宗商品價格，紐約商品期貨交易所黃金期貨價格升至歷史高位，美國12月原油期貨價格觸及每桶87.22美，為兩年來新高。另外，國際銅價也上揚至兩年高位。最近兩個月，中國制造業(yè)正面臨較為嚴峻的成本壓力，10月PMI指數(shù)中的購進價格指數(shù)為69.9，該指數(shù)已連續(xù)三個月上升，且均超過60，這也將對下游的消費者價格產(chǎn)生明顯的向上拉動力。

　　國內(nèi)貨幣政策取向?qū)l(fā)生變化。就在美國正式啟動QEII之前，一些國家的央行已經(jīng)開始出招應(yīng)對全球流動性的寬松。11月2日，澳大利亞聯(lián)儲將基準利率由4.5%上調(diào)25個基點至4.75%，為該行6個月來首次加息；同日，印度央行將回購利率和反向回購利率分別上調(diào)25個基點；我國央行在上周發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中，也表露出對美國等發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松的警惕，認為“在流動性充裕和通脹預(yù)期較強的大背景下，富余資金必然尋找各種途徑和出口，潛在的通脹壓力須‘高度關(guān)注’”。

　　我們認為，無論是從當(dāng)前管理流動性的角度，還是從更長遠的調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的要求看，貨幣政策都將逐步回歸穩(wěn)健。投資者應(yīng)該密切關(guān)注貨幣政策從量變到質(zhì)變的過程，但當(dāng)前還無需過于擔(dān)心其對市場的負面影響。

　　看好三類股票

　　創(chuàng)業(yè)板大規(guī)模減持已經(jīng)展開，上周首批28家創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)原股東限售股開始解禁。解禁第一周，此前鮮有創(chuàng)業(yè)板股東光顧的深圳大宗交易市場開始頻現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司股東的身影。統(tǒng)計顯示，上周的5個交易日，共有11家首批創(chuàng)業(yè)板公司進行了42宗大宗交易，累計減持股份達3813萬股，占這11家公司此次解禁總規(guī)模的5.21%。受持續(xù)減持的影響，上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅跑輸滬深300和中小板指數(shù)，28家首批創(chuàng)業(yè)板公司中有19家以綠盤報收。

　　創(chuàng)業(yè)板的解禁大幕才剛剛拉開，此后越來越多的創(chuàng)業(yè)板公司將面臨限售股的解禁。我們預(yù)期創(chuàng)業(yè)板股價的振幅可能會加大，減持的消息將不斷考驗市場神經(jīng)，但受益經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、具有良好成長性、具有高送配預(yù)期的個股，可能由此形成買入機會，投資者可加以關(guān)注。

　　通脹環(huán)境下，資產(chǎn)配置面臨困境。面對負利率和加息周期的到來，銀行存款和債券無法承擔(dān)保值的責(zé)任；對樓市調(diào)控的持續(xù)加力，封堵了資金的又一個去處。相對而言，當(dāng)前A股市場成為能夠吸納資金的較少選擇之一。我們認為，通脹高企的局面幾個月內(nèi)不會有明顯改觀，保值資金將會繼續(xù)流入黃金、有色、煤炭、食品、商業(yè)、農(nóng)業(yè)等“抗通脹”板塊，A股市場的上行趨勢將保持不變。

來源：中國證券報

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