存款準(zhǔn)備金率上調(diào) 短期市場震幅將加大

　　中國人民銀行11月10日晚間發(fā)布公告稱，從2010年11月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率（RRR）0.5個(gè)百分點(diǎn)至17.5%。

　　上調(diào)準(zhǔn)備金率無疑是對(duì)市場流動(dòng)性的調(diào)整，對(duì)二級(jí)市場，尤其是金融股板塊產(chǎn)生一定的影響。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，上一次準(zhǔn)備金率調(diào)整時(shí)2010年5月2日。央行當(dāng)日宣布從5月10日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，至17%。公布后首個(gè)交易日上證指數(shù)下跌1.23%。隨后的幾個(gè)交易日，金融股未能延續(xù)此前的反彈趨勢(shì)，整體下跌趨勢(shì)明顯。至5月4日，金融板塊整體下跌2.99%,銀行股全線飄綠。

　　從目前A股市場趨勢(shì)來看，多位分析師認(rèn)為，此次準(zhǔn)備金調(diào)控措施將引發(fā)A股市場短期調(diào)整，但市場在近兩日內(nèi)已經(jīng)提前有所反應(yīng)。

　　金融股板塊自11月第一周連續(xù)調(diào)整，11月8日本周首個(gè)交易日企穩(wěn)回升。但隨著上調(diào)準(zhǔn)備金率的傳聞加劇，11月9日，金融板塊全面下挫。

　　11月9日，從盤中熱點(diǎn)來看，A股市場超過半數(shù)個(gè)股上漲，非銀行金融業(yè)大跌2.64%，銀行跌幅超過1%。金融股遭到拋售，全面下挫。當(dāng)日，中國人壽跌逾3%，廣發(fā)證券、招商銀行、中國平安、中信證券、農(nóng)業(yè)銀行等均跌逾2%。截至11月9日收盤，上證指數(shù)報(bào)收3135.00點(diǎn)，跌0.78%；深證成指報(bào)收13714.29 點(diǎn)，跌0.67%。兩市全日共成交4473億元，較前日略有萎縮。

　　分析師認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率的傳聞是金融板塊當(dāng)日下挫的主要原因。

　　11月10日，A股市場繼續(xù)出現(xiàn)接近百億資金離場，投資者觀望情緒加重。銀行、地產(chǎn)股遭遇沉重拋售壓力。

　　11月10日早盤，以銀行為代表的金融股受此傳聞?dòng)绊懽兇?。兩?4只銀行股全部下跌，跌幅均在1%以上。興業(yè)銀行、華夏銀行、招商銀行、南京銀行和北京銀行等中小銀行跌幅超過2%；工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、民生銀行等大型商業(yè)銀行股，跌幅也全部都在1%以上。

　　截至收盤，據(jù)“全景數(shù)據(jù)決策終端”的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，11月10日滬深兩市合計(jì)凈流出資金93.59億元，其中機(jī)構(gòu)資金凈流出35.27億元，散戶資金凈流出58.32億元。銀行業(yè)拋壓最重，凈流出19.21億元。其中，招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行分別凈流出3.89億元、3.46億元、2.74億元，占據(jù)資金凈流出榜單前五強(qiáng)的三個(gè)席位。

　　11月11日，上調(diào)準(zhǔn)備金率消息發(fā)布的首個(gè)交易日，國家統(tǒng)計(jì)局亦將公布CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)運(yùn)營數(shù)據(jù)，A股市場、金融板塊的表現(xiàn)令人期待。

　　但由于央行上調(diào)準(zhǔn)備金率前，市場已經(jīng)在傳聞中開始了短期調(diào)整，分析師認(rèn)為，“不會(huì)影響股市長期看漲的趨勢(shì)”。而長期來看，銀行股股價(jià)亦有上漲的空間。

　　更多分析師認(rèn)為，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率主要是應(yīng)對(duì)通貨膨脹預(yù)期。CPI增速持續(xù)走高，貨幣增長較快，信貸投放較多，物價(jià)的上升壓力使得貨幣政策更加側(cè)重于防通脹。政府強(qiáng)化對(duì)通脹問題的管理，并逐步推進(jìn)貨幣緊縮。

　　在通脹壓力不減的情況下，廣發(fā)證券分析師認(rèn)為：“政府繼續(xù)加息吸收民間流動(dòng)性的可能性大?！?/p>

　　在此政策預(yù)期背景下，中原證券分析師認(rèn)為：“受制于美元走勢(shì)、人民幣升值幅度以及國內(nèi)的貨幣政策，投資者情緒也有可能從前期的亢奮中冷靜下來?！蓖瑫r(shí)，中原政策策略研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)A股市場“逼空”式上漲已告一段落，周期股的分化將導(dǎo)致震蕩幅度加大。

　　2010 年以來我國先后四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，一次上調(diào)利率?！笆聦?shí)上早已進(jìn)入緊縮期?！贝笸C券分析師王志宏認(rèn)為，“我們認(rèn)為在此輪緊縮周期中政策調(diào)整持續(xù)的周期較長，幅度較小，加息次數(shù)也較少，央行暫時(shí)也不會(huì)再次加息。但需要注意的是，通脹的演化將是影響政策執(zhí)行尺度和速度的最重要因素，如果明年上半年通脹加劇，則央行加息速度也會(huì)加快。一旦進(jìn)入快速的加息周期，對(duì)市場的長期影響將是深遠(yuǎn)的?！?/p>

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