緊縮信號(hào)下 貨幣政策明年走向仍是謎

在物價(jià)持續(xù)走高的當(dāng)下，雖然決策層面還沒有對(duì)適度寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向定調(diào)，但有市場(chǎng)人士判定，從諸多措施來(lái)看，貨幣政策已從適度寬松轉(zhuǎn)向中性，針對(duì)物價(jià)的過(guò)快上漲，決策層面正在有意收緊流動(dòng)性。

一大型銀行駐淄機(jī)構(gòu)的信貸負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)稱，目前他們行的信貸政策已經(jīng)有所偏緊。他分析說(shuō)，從現(xiàn)在的情況來(lái)看，明年的信貸將比今年更趨偏緊。

不過(guò)政策轉(zhuǎn)變的挑戰(zhàn)依然存在，特別是美國(guó)推出量化寬松政策后，中國(guó)貨幣政策是否立即轉(zhuǎn)向還很難確定。有市場(chǎng)預(yù)測(cè)稱，這可能會(huì)在今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上得到答案。

緊縮信號(hào)聲聲疾

央行收緊流動(dòng)性的措施正在不斷到來(lái)。

10月19日晚間，央行宣布從20日起加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是33個(gè)月以來(lái)央行首度加息。此前在金融危機(jī)的影響下，央行對(duì)利率一直沒有任何動(dòng)作，此次加息似乎別有意味。

事實(shí)上，早在10月11日央行便上調(diào)了四大行以及兩家股份制銀行的存款準(zhǔn)備金率。這僅僅是一個(gè)開始。11月10日央行再度宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，上調(diào)之后，銀行的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到2008年12月以來(lái)的最高水平。

11月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了10月份的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI創(chuàng)下25個(gè)月來(lái)的新高，達(dá)到4.4%。諸多學(xué)者和投資機(jī)構(gòu)的專家認(rèn)為，物價(jià)的過(guò)快上漲，已經(jīng)使得貨幣政策進(jìn)入加息通道，這很可能會(huì)導(dǎo)致年末再次加息。

值得關(guān)注的是，上周五，投行高盛發(fā)給其客戶一份報(bào)告，提示近期中國(guó)央行連續(xù)性的調(diào)整貨幣政策，很可能引發(fā)加息預(yù)期，建議客戶賣出手上獲利的股票。有市場(chǎng)傳聞甚至稱，周五的大跌與此有密切關(guān)系。

由此可見，國(guó)外投行對(duì)中國(guó)貨幣政策保持了高度關(guān)注。對(duì)此有評(píng)論稱，在目前的狀況下，熱錢和套利資金對(duì)于流動(dòng)性收縮和政策轉(zhuǎn)向較為敏感。

其實(shí)，目前最關(guān)鍵的因素是，物價(jià)的超預(yù)期上漲，引發(fā)了外界的諸多猜測(cè)。摩根大通發(fā)布報(bào)告指出，預(yù)計(jì)央行將在未來(lái)幾個(gè)月通過(guò)密集的資金凍結(jié)和進(jìn)一步的信貸控制繼續(xù)實(shí)施流動(dòng)性的管控。

銀行開始收緊信貸

如果說(shuō)，上述措施偏于宏觀的話，那么信貸政策的偏緊就顯得有些實(shí)際了。

11月13日，一大型銀行駐淄機(jī)構(gòu)的信貸部門負(fù)責(zé)人在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前的信貸較前段時(shí)間的確有所偏緊。這主要有兩方面因素造成，一是按照銀行年初的規(guī)劃，四季度信貸規(guī)模都會(huì)偏少，投放旺季一般出現(xiàn)在一二季度。另外一個(gè)原因則是央行不停地調(diào)控，一是加息，二是提高存款準(zhǔn)備金率，緊縮措施不斷，現(xiàn)在銀行業(yè)在信貸投放上很為難?！暗拇_在偏緊，總的趨勢(shì)也是這樣?！鄙鲜鋈耸繌?qiáng)調(diào)，目前通脹預(yù)期很強(qiáng)烈，國(guó)家為控制通脹必然會(huì)收緊流動(dòng)性。他進(jìn)一步判斷說(shuō)，明年的信貸額度肯定會(huì)偏緊。

在2009年，信貸投放達(dá)到了9.5萬(wàn)億；而今年的信貸目標(biāo)是7.5萬(wàn)億，據(jù)央行數(shù)據(jù)，今年前10個(gè)月，共計(jì)新增貸款6.88萬(wàn)億元，如果四季度投放超量的話很可能會(huì)超過(guò)7.5萬(wàn)億這一控制目標(biāo)，超常的貨幣投放可能給物價(jià)走高帶來(lái)大的壓力，最終使得央行出手調(diào)控。

國(guó)外投行對(duì)中國(guó)信貸緊縮的判斷顯得更大膽，他們認(rèn)為，信貸緊縮可能會(huì)超出預(yù)期。

貨幣政策明年調(diào)向？

物價(jià)的走高以及不斷出臺(tái)的調(diào)控措施使得外界對(duì)貨幣政策的走向變得關(guān)注起來(lái)。本報(bào)記者注意到，目前關(guān)于貨幣政策的走向討論已較為熱門，而諸多學(xué)者也認(rèn)為，目前貨幣政策轉(zhuǎn)向已初露端倪。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策或在2011年變調(diào)——從“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”走向“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。有關(guān)部門已經(jīng)就中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的議題進(jìn)行調(diào)研討論，將對(duì)“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”進(jìn)行重新評(píng)估。其觀點(diǎn)認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策表明了收緊意味。

事實(shí)上，基于物價(jià)的過(guò)快上漲，諸多專家也認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該轉(zhuǎn)向。本月的4日，央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵表示，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已基本穩(wěn)定，未來(lái)央行適度寬松的貨幣政策應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向適當(dāng)審慎。而中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)張健華也認(rèn)為，中國(guó)的貨幣政策應(yīng)該逐步回歸常態(tài)。盡管決策層面還沒有對(duì)目前的貨幣政策定調(diào)轉(zhuǎn)向，但外界已有評(píng)論稱，貨幣政策名為適度寬松，但實(shí)際上已經(jīng)偏緊。

目前伴隨著物價(jià)的超預(yù)期上漲，央行動(dòng)作不斷，外界認(rèn)為，緊縮措施還將進(jìn)一步到來(lái)。摩根大通的報(bào)告指出，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月存款準(zhǔn)備金率至少將再上調(diào)兩次，同時(shí)2011年將會(huì)進(jìn)行三次0.25個(gè)百分點(diǎn)的加息。但由于決策層方面目前一直未對(duì)政策表態(tài)，外界認(rèn)為再次加息可能要等到12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策定調(diào)之后。

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