信貸調(diào)控擠出效應(yīng)顯現(xiàn)

　　將要落下的靴子還有幾只？這是中國金融界目前最大的競猜題。

　　11月16日,包括農(nóng)信社在內(nèi)的存款類金融機構(gòu)的人民幣存款準備金率,正式上調(diào)0.5個百分點。17日,本報記者從招商銀行600036,股吧、中國銀行601988,股吧高層人士處獲悉,10月11日央行發(fā)布的針對其的差別準備金率,須在前述基礎(chǔ)上“疊加”執(zhí)行。

　　這不但意味著個別銀行的法定準備金率將達到創(chuàng)紀錄的18.5%左右,更預示著存款準備金率的政策功能被大大強化?！叭嫔险{(diào)存款準備金率主要是對目前市場流動性的強力回籠,差別上調(diào)則意味著信貸投放調(diào)控的緊上加緊?！敝袊y行總行財務(wù)部一位負責人17日向本報記者如此分析。

　　用盡準備金率

　　回收過剩流動性是目前金融調(diào)控的第一要務(wù)。央行一般針對性地祭出公開市場發(fā)行央票或提高法定準備金率,兩者擇一即可達到效果。11月10日央行宣布上調(diào)令后,市場頗感意外,因為當時央行已經(jīng)連續(xù)四周在公開市場凈回籠。

　　“這樣做一方面說明流動性泛濫問題的嚴重,另一方面則說明金融調(diào)控的層層加碼趨勢。”18日,中國人民銀行研究局宏觀經(jīng)濟研究處一位要求匿名的經(jīng)濟學家,在接受本報記者采訪時如此認為。

　　今年早些時候,央行曾三次提高存款準備金率,主要針對信貸快速擴張。5月過后,存款準備金率工具被擱置,原因在于從外到內(nèi)的經(jīng)濟放緩擔憂。

　　本次重啟該工具,被投行人士認為是寄托可量化目標。他們認為,央票利率要按照市場規(guī)律,法定準備金率的利率目前則被核定在1.62%,使用央票可能會抬升市場利率,這不符合當前國際金融格局,因此會更多使用準備金率這個工具。

　　但從央行高層的公開發(fā)言可以發(fā)現(xiàn),準備金率指向了更為深廣的宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標。11月12日,央行副行長馬德倫在上海解讀了周小川行長此前提出的“池子”概念。他說,“池子”指的是系列政策組合措施,既包括對流入資本的外匯管理,也包括存款準備金等一系列政策措施。由此可見,存款準備金并不是一個簡單工具,而是工具箱中的重要一枚。

　　“現(xiàn)在,央行的風格是自信與謹慎同樣足夠,可用的工具雖然有限,但都有可能會成為常態(tài)化手段,被決策者靈活應(yīng)用。”花旗環(huán)球金融亞洲有限公司副總裁張遠聲認為,緊迫的經(jīng)濟和金融形勢“壓力”有時候也是一種“動力”。

　　張遠聲認為,準備金率“疊加”使用之后,央行可能還會創(chuàng)新其他數(shù)量型調(diào)控工具,比如特別存貸款賬戶、更加細分項目的準備金率新要求,乃至商業(yè)銀行的存貸比監(jiān)管新指標。

　　興業(yè)銀行601166,股吧資深經(jīng)濟學家魯政委則認為,在外匯占款和財政存款流出壓力下,年內(nèi)仍然有繼續(xù)上調(diào)準備金率的可能性。

　　擠出效應(yīng)顯現(xiàn)

　　海通證券600837,股吧的最新分析報告認為,此番調(diào)整存款準備金也是房地產(chǎn)調(diào)控手段之一,因為10月的房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)上行,單月同比增速達到37%。

　　“從全年來看,房地產(chǎn)貸款的收縮是基本趨勢?！焙ＭㄗC券研究所分析師于建國說。本報11月15日的報道《四大商業(yè)銀行年度開發(fā)貸告罄》曾引發(fā)不小轟動。本報記者的后續(xù)采訪調(diào)查發(fā)現(xiàn),伴隨本輪金融調(diào)控,直接停貸之外,各級銀行的貸款騰挪空間正在被壓縮。

　　中國農(nóng)業(yè)銀行601288,股吧深圳分行房貸部門高級客戶經(jīng)理梁艷裳告訴本報記者,四大行深圳分行的信貸盤子都在做出調(diào)整,房地產(chǎn)相關(guān)貸款除個人貸款外都在做規(guī)?？刂?最終影響的是貸款總規(guī)模。而據(jù)11月12日深圳銀監(jiān)局公布的第三季度深圳金融運行情況,今年前三季度房地產(chǎn)貸款增量比去年同期減少107.29億元。

　　上述中行總行財務(wù)部負責人就說,作為總行,M2增速和新增貸款的調(diào)降已是箭在弦上,任務(wù)將層層分解,各級分行的盈利沖動和總行或監(jiān)管部門的規(guī)模控制之間,關(guān)系會愈發(fā)緊張。

　　梁艷裳介紹說,上級銀行擠壓房地產(chǎn)貸款,并不僅僅規(guī)模限制一招——資產(chǎn)評估部門已經(jīng)在上級銀行壓力下調(diào)整自己的工作方式,這直接影響到了房地產(chǎn)個人貸款業(yè)務(wù)的鋪展。

　　而比較要命的是,以往銀行運用嫻熟的融資類銀信合作,將是明年分行信貸上規(guī)模的最大變數(shù)。

　　“只要緊縮政策基調(diào)不變,融資類銀信合作規(guī)?？赡芫屯Ｔ谶@里了——融資類銀信合作業(yè)務(wù)余額占銀信理財合作業(yè)務(wù)余額的比例將不高于30%,銀行借道信托公司騰挪信貸規(guī)模的渠道基本被堵死了?！鼻笆鲋行锌傂胸攧?wù)部負責人說,銀信合作本是以往每逢宏觀調(diào)控政策緊縮時銀行規(guī)避信貸監(jiān)管的主要手段。

　　“信貸調(diào)控的擠出效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。”前述央行研究局經(jīng)濟學家注意到,開發(fā)貸從8月被緊縮后,房企信貸融資之路基本被堵塞,資本市場和信托市場一個受阻一個成本攀高,已經(jīng)有中小開發(fā)商在退出市場,“否則不會有某些大型房企大規(guī)模的兼并重組時機?！?/p>

來源：中國房地產(chǎn)報 作者：李鵬

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