通脹未必熊市 反彈或?qū)⒄归_

　　周二滬深股市先大跌，午后探底回升并削減了跌幅。收盤滬綜指跌1.94%報(bào)2828.28點(diǎn)，深綜指跌0.99%報(bào)1300.63點(diǎn)。盤面看，有色、煤炭、鋼鐵等領(lǐng)跌，中小市值個(gè)股依然抗跌。酒類股走勢(shì)依然較好，洋河股份稍有調(diào)整，貴州茅臺(tái)馬上接力。市場(chǎng)炒作通脹受益股情緒仍在，但由于煤炭等或受政策壓制，故買力無處釋放，就集中釋放到政策或高抬貴手的酒類股。

　　行政或經(jīng)濟(jì)手段均可調(diào)控經(jīng)濟(jì)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于常態(tài)時(shí)，一般多以經(jīng)濟(jì)手段調(diào)節(jié)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于非常態(tài)時(shí)，行政手段會(huì)被更多地使用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，如果在該調(diào)控時(shí)沒有出手，那么早晚會(huì)付出加倍代價(jià)。如德國(guó)之類西方國(guó)家，稍有通脹就十分緊張。以前筆者無法完全理解，現(xiàn)在回頭想想，發(fā)現(xiàn)這種小心確有道理。通脹這東西容不得半點(diǎn)縱容，當(dāng)其大面積鋪開時(shí)，虎患就已養(yǎng)成，屆時(shí)或?qū)o招可出。

　　未來我們的限價(jià)行為可能更多地由平時(shí)獲取厚利的國(guó)企承擔(dān)所謂社會(huì)責(zé)任，如煤電油氣等等。然而，持有此類個(gè)股的公眾投資者的損失又該算誰的？實(shí)際上，近年來投資火電類股的投資者原本就十分郁悶了，前期好好的漲勢(shì)，卻因“計(jì)劃電”而賠錢。

　　因此，為了避免過度使用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)手段，我們平時(shí)在經(jīng)濟(jì)手段上就要用足，比如我們?cè)缇驮摷酉⒘恕Ｉ习肽暝S多從不上菜場(chǎng)買菜的專家學(xué)者不知根據(jù)什么就說下半年物價(jià)同比增速會(huì)放緩，全年實(shí)現(xiàn)CPI漲3%絕沒問題。這樣明顯帶有“良好愿望”的說法也許會(huì)弄得個(gè)皆大歡喜，但很容易誤導(dǎo)決策。

　　2008年初，雖然我們的CPI曾達(dá)8%以上，但民眾感受物價(jià)上漲程度遠(yuǎn)不如目前，甚至不如數(shù)月之前。這其實(shí)是顯而易見的事實(shí)，但可悲的是那么多人假裝沒看到。當(dāng)然，也有個(gè)別專家提示了風(fēng)險(xiǎn)，只是總量極有限。

　　通脹原本無牛市，但以往的經(jīng)驗(yàn)一般對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)旺盛時(shí)的通脹，而非貨幣超供所引發(fā)的成本推動(dòng)型通脹，所以情況或許就不同了。目前的通脹顯然不是用供給充分就能解釋得了的，如許多期貨品種的庫存不斷上升，但期價(jià)卻不斷上漲。

　　當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速減緩，同時(shí)又有通脹時(shí)，這樣的股市可能多數(shù)人沒經(jīng)歷過，所以似乎不能輕易得出結(jié)論。上世紀(jì)七十年代，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家就經(jīng)歷了“滯脹”，通脹率最高曾達(dá)18%。然而美股在整個(gè)七十年代間僅是橫盤震蕩，道瓊斯指數(shù)以850點(diǎn)為中樞，上不過1100點(diǎn)，下不過600點(diǎn)，長(zhǎng)達(dá)10年的時(shí)間內(nèi)只有這樣的波幅，應(yīng)該說是很小的。因此可以說，這段時(shí)期是“通脹無熊市”。

　　另外大家應(yīng)該知道，1971年前，黃金釘住每盎司35美元，其后廢除，金價(jià)暴升至800多美元。換言之，當(dāng)時(shí)美元是大量“增發(fā)”的，其情形和當(dāng)前其實(shí)有異曲同工之處。筆者只是列舉歷史，至于上述 “通脹無熊市”的原因太復(fù)雜，日后或再詳述。

　　回到大盤 ，上周五A股盤中有“V”形大逆轉(zhuǎn)，但筆者在周末那篇股文中表示：“周一A股或受存款準(zhǔn)備金率沖擊而表現(xiàn)為 ”低開高走再殺跌“走勢(shì)，然后于周二探明低點(diǎn)?！?/p>

　　回頭看，除周一午后殺跌力度弱于預(yù)期外，上述猜測(cè)僥幸地?zé)o啥大錯(cuò)。既然如此，筆者再斗膽建議：隨今日工行復(fù)牌后殺跌的一步到位，有資金的投資者應(yīng)可積極低吸，重倉投資者也不可再追低殺跌，因筆者猜測(cè)本次反彈可能會(huì)延續(xù)得稍微長(zhǎng)久一些，除非突然有意想不到的消息面上的重大變故。

作者：鄭步春 來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞　　

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