管控流動性成當(dāng)前我國貨幣政策重要任務(wù)

　　中國人民銀行副行長胡曉煉日前在貨幣信貸工作座談會上表示，下一步要進(jìn)一步加大流動性管理力度，按照宏觀調(diào)控要求合理投放貸款。她還提出要“采取數(shù)量型工具和價格性工具以及宏觀審慎管理的方式，保持銀行體系流動性合理適度?！?

　　胡曉煉的講話，向市場傳遞出當(dāng)前貨幣信貸環(huán)境趨緊、堅決管控流動性的政策信號。她提及的價格性貨幣政策工具，更是引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。

　　相較以往，此次央行更加明確地對外提出了當(dāng)前我國貨幣信貸任務(wù)目標(biāo)，以及達(dá)到目標(biāo)所依賴的工具與手段。如胡曉煉明確提出“控制好今年后兩個月信貸投放的節(jié)奏和力度”，提出安排多種貨幣工具組合特別是提到了“價格性工具”，如此具體的表述，在以往并不多見。

　　觀察當(dāng)前局勢可以發(fā)現(xiàn)，流動性泛濫壓力的增加，是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境所面臨的重要問題。在主要發(fā)達(dá)國家持續(xù)實施量化寬松政策、全球流動性過剩狀況加劇的背景下，國際流動性正持續(xù)流入國內(nèi)；與此同時，近年持續(xù)高增的信貸投放，也向市場沉淀了大量流動性，加大了物價和資產(chǎn)價格上漲壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年我國監(jiān)管部門雖然加大了信貸均衡投放的管理力度，與去年同期相比信貸和貨幣增長均曾呈現(xiàn)出平穩(wěn)均衡的理性走勢。不過，在歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響下，基于對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的擔(dān)憂，三季度以來我國貨幣調(diào)控有所放松。根據(jù)中國社科院金融所研究員劉煜輝的估算，隨著歐債危機加劇以及對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)所謂“二次探底”的擔(dān)憂，在整個三季度，央行向市場投放的凈頭寸增加了１．９萬億元之多。

　　特別是近兩個月，我國銀行信貸投放也有失之寬裕之嫌。經(jīng)過９、１０月份的信貸快速增長后，前１０月我國信貸增量即已經(jīng)達(dá)到６．８８億元，距離年初設(shè)定的７．５萬億元全年信貸增長目標(biāo)只有６０００億元左右。由于有些銀行擔(dān)心明年信貸政策會收緊，年底突擊放貸的沖動仍十分強烈。

　　過多的流動性進(jìn)入市場，必將影響到物價總水平的穩(wěn)定。在目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回升、內(nèi)外部流動性充裕的大背景下，資金尋求保值增值的沖動以及勞動力成本和資源性產(chǎn)品價格趨升等結(jié)構(gòu)性因素在多方面助推通脹預(yù)期。

　　遏制流動性成為解決當(dāng)前問題的切入點，故胡曉煉亦表示，當(dāng)前加強流動性管理是貨幣政策的重要任務(wù)，也是貨幣條件回歸常態(tài)的主要表現(xiàn)。

　　此外，值得關(guān)注的是，胡曉煉講話首次提出“價格性工具”。

　　一般來說，中央銀行對利率的調(diào)整屬于貨幣政策中的價格性工具，對存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整和公開市場操作屬于數(shù)量型工具。由于加息對實體經(jīng)濟(jì)的影響相對劇烈，所以一直以來，央行對價格性工具的使用往往較為慎重。今年以來，央行更是先后五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同時僅在１０月份進(jìn)行了２５個基點的利率上調(diào)，可見加息并非央行貨幣政策的首選工具。不過，從胡曉煉此間的這番表述可以看出，為保持價格總水平的基本穩(wěn)定，未來不排除央行再次動用加息這一價格性工具的可能。

來源：新華網(wǎng)　 作者：王宇、王培偉

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