貸款控制不力只因利率太低

　　在面臨通貨膨脹巨大壓力和資產(chǎn)價(jià)格泡沫時(shí)，政府看得見(jiàn)的那只手總要癢。通過(guò)行政命令對(duì)貸款和資金投放進(jìn)行控制似乎十分便捷。那么多有志青年報(bào)考公務(wù)員，也是為了有一天能身居高位，片言只字，令銀行家和企業(yè)主俯首稱(chēng)臣。然而，市場(chǎng)會(huì)用其他方式顯示力量，最終使行政手 段失效。

　　最新的例證，是當(dāng)北京努力控制貸款投放時(shí)，據(jù)一些機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)人士觀(guān)察，銀行系統(tǒng)以外的金融企業(yè)（渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩稱(chēng)之為中國(guó)的“影子銀行系統(tǒng)”）貸款激增。上周，惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)一個(gè)報(bào)告估計(jì)，中國(guó)銀行業(yè)今年以來(lái)的人民幣新增貸款已經(jīng)突破監(jiān)管層設(shè)定的全年限額7.5萬(wàn)億元。此外，未記入資產(chǎn)負(fù)債表的信貸超過(guò)了3萬(wàn)億元。貸款總額接近去年。而那是中國(guó)銀行業(yè)根據(jù)維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要，通過(guò)強(qiáng)刺激計(jì)劃大舉擴(kuò)張信貸的一年，新增貸款達(dá)到前一年的兩倍。

　　惠譽(yù)這份報(bào)告透露出重要信息：即為什么北京已經(jīng)對(duì)包括銀行信貸在內(nèi)的資金注入手段嚴(yán)格管控，通貨膨脹率和部分資產(chǎn)價(jià)格仍然居高不下；為什么在北京已經(jīng)開(kāi)始撤回刺激措施時(shí)，中國(guó)10月份CPI（消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）仍較去年同期上漲4.4%，食品價(jià)格甚至飆升10.1%；為什么中國(guó)第三季度GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）較一年前增長(zhǎng)9.6%，比預(yù)期更強(qiáng)；為什么美國(guó)新一輪“量化寬松”需要北京特別關(guān)注……

　　當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求銀行減緩信貸發(fā)放，銀行馬上尋找更多“創(chuàng)造性的”渠道發(fā)放貸款。銀行外的非正規(guī)借貸是中國(guó)內(nèi)地中小企業(yè)重要的資金來(lái)源，尤其是當(dāng)它們?cè)庥鲂刨J緊縮時(shí)。其中有一些較新的復(fù)雜金融產(chǎn)品，如信托，利用非正式的證券化把銀行貸款重新打包成投資產(chǎn)品。奧妙在于，即使銀行與信托機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議，約定在一段時(shí)間后回購(gòu)信托產(chǎn)品，這些貸款一般也不會(huì)記入其資產(chǎn)負(fù)債表中。另一種“漏出信貸”的方法，是銀行利用一種回購(gòu)協(xié)議避免在其資產(chǎn)負(fù)債表上記錄已貼現(xiàn)票據(jù)（一種融資工具）。

　　非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款數(shù)量越多，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行進(jìn)行貸款配額管理的效果就越差。因此，“影子銀行系統(tǒng)”對(duì)北京的宏觀(guān)調(diào)控效果必將產(chǎn)生不利影響。比如，為防范房地產(chǎn)泡沫，今年監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求商業(yè)銀行收緊對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)貸款。結(jié)果，信托產(chǎn)品一舉成了房地產(chǎn)市場(chǎng)資金的主要來(lái)源。據(jù)信托行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年前三季度信托公司向房地產(chǎn)市場(chǎng)累計(jì)發(fā)放了3200億元貸款。而根據(jù)中國(guó)央行數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)從整個(gè)銀行系統(tǒng)獲得的正式貸款也不過(guò)1.72萬(wàn)億元人民幣。由此可見(jiàn)前者比例之高，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)支持之力。

　　北京對(duì)問(wèn)題始終有所警惕。銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在努力控制銀行的表外貸款。今年8月份，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)就發(fā)出通知，要求表外貸款超過(guò)限額的銀行須于明年年底將貸款收回。至11月份，監(jiān)管機(jī)構(gòu)又向信托機(jī)構(gòu)下發(fā)一則通知，提醒其防范房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。此后，已經(jīng)有一些信托公司開(kāi)始限制向房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)放貸款。

　　貸款控制不力，根本原因是中國(guó)央行規(guī)定的銀行利率太低（一年期存款利率2.5%），持續(xù)低于通貨膨脹率。投資者要找更高回報(bào)，銀行也就有更多利益動(dòng)機(jī)出售各類(lèi)貸款打包產(chǎn)品。隨著金融產(chǎn)品越來(lái)越復(fù)雜，以包括貸款配額之類(lèi)的行政手段控制信貸也更困難了。所以，不提高利率，北京想要引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，難。

來(lái)源：東方早報(bào) 作者：陳序

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