貨幣政策“穩(wěn)健”內(nèi)涵猜想：變相收緊？

　　中央經(jīng)濟工作會議召開在即，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策這對新組合成為市場關(guān)注的熱點。

　　明年，財政政策到底有多積極，貨幣政策有多穩(wěn)?。?

　　全國人大財經(jīng)委委員、中國社科院學(xué)部主席團主席陳佳貴昨天表示，今年實際執(zhí)行的也不是適度寬松的貨幣政策，而是寬松的貨幣政策。今年四季度也只能在這種寬松的大前提下進行微調(diào)。所以總的趨勢是在原來過度寬松和今年寬松的基礎(chǔ)上適度收緊。

　　財政政策：剛性支出“積極”

　　在財政政策方面，2010年年初設(shè)定的財政赤字目標(biāo)是1.05萬億元，比2009年的9500億元赤字規(guī)模擴增了1000億元，刷新了新中國成立以來年度赤字紀(jì)錄。但是從目前來看，由于今年財政收入不斷增加，我國實際赤字規(guī)?？赡苄∮陬A(yù)算。

　　展望2011年，投資拉動效應(yīng)似存變數(shù)。一是四萬億刺激計劃已經(jīng)進入尾聲，大型項目后續(xù)投資和相關(guān)收尾工作已經(jīng)減少了。此外，2010年4月份開始，國家還對地方融資平臺實施了大規(guī)模清理的嚴(yán)厲政策，這也讓地方政府在2011年擴大投資上有所忌憚。

　　興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，雖然財政政策仍保持積極，但預(yù)計2011年將對新上項目嚴(yán)格控制。財政資金將主要投向以下領(lǐng)域：保障性住房、擴大消費需求、農(nóng)田水利和防災(zāi)減災(zāi)體系建設(shè)、節(jié)能減排、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)等。

　　中央在部署“十二五”工作時，提出了保障性住房、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等多項任務(wù)。

　　明年正是“十二五”的開局之年。

　　《第一財經(jīng)日報》記者注意到，中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理李克強昨天在浙江省寧波市出席“十二五”規(guī)劃綱要（草案）編制工作座談會時強調(diào)，轉(zhuǎn)方式的一個重要任務(wù)，是加快發(fā)展社會事業(yè)。要按照逐步實現(xiàn)基本公共服務(wù)均等化的要求，在就業(yè)、社保、教育、醫(yī)療、住房等方面，統(tǒng)籌實施一批重大民生工程，不斷增進群眾福祉，使城鄉(xiāng)居民更好地共享改革發(fā)展成果。

　　這意味著，在“十二五”的開局之年，政府有意愿加大社會事業(yè)的投入和收入分配改革力度，這將使政府的民生支出進一步剛性增長。

　　貨幣政策：超額放貸有慣性

　　在貨幣政策方面，本報此前曾報道，2011年信貸目標(biāo)或低于今年的7.5萬億元，或回落到大約7萬億元或以下，廣義貨幣供應(yīng)量M2增速目標(biāo)或?qū)慕衲甑?7%下調(diào)到15%。

　　魯政委也認(rèn)為，根據(jù)當(dāng)前形勢，所謂的“穩(wěn)健”，將首先是“從緊”。

　　陳佳貴昨天在出席《經(jīng)濟藍皮書：2011年中國經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測》發(fā)布會時表示，貨幣政策主要功能是管好總量，雖然比財政政策更具有靈活性，但是由于2009年實際執(zhí)行的不是適度寬松政策，而是過度寬松的貨幣政策，這一年發(fā)放的巨額貸款需要較長時間才能消化，貨幣政策調(diào)整的余地有限。

　　今年前10月，新增貸款已經(jīng)達到了6.9萬億元，差不多完成了全年7.5萬億元目標(biāo)的92%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，11月和12月銀行的信貸投放或許不會被簡單地鎖定在6000億元的規(guī)模內(nèi)。影響明年經(jīng)濟走向的具體貨幣投放不僅要看明年年初的投放計劃，也要觀察在明年穩(wěn)健貨幣政策生效前銀行的超額放貸。

　　摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王慶預(yù)測，中國不會以犧牲經(jīng)濟增長來贏得反通脹的勝利。11月份的新增貸款可能會達到5000億元，12月或達4000億元。由于持續(xù)的凈資本流入和貿(mào)易盈余將增加貨幣供給，在最近兩次存款準(zhǔn)備金率提升和鎖定7000億元流動性后，預(yù)計11月的M2增速仍將達到19.1%。

來源：第一財經(jīng)日報　　

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