信用債下跌騰出空間 建倉(cāng)機(jī)會(huì)即將來(lái)臨

純債基金近幾個(gè)月來(lái)連續(xù)熱銷(xiāo)，而同時(shí)信用債市場(chǎng)出現(xiàn)逐步調(diào)整態(tài)勢(shì)，純債基金的建倉(cāng)是否到了有利時(shí)機(jī)？萬(wàn)家信用恒利債券基金擬任基金經(jīng)理朱虹在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前債市的調(diào)整還未完全到位，預(yù)計(jì)近期信用債風(fēng)險(xiǎn)仍將有一定釋放空間，調(diào)整過(guò)后，許多信用債的投資價(jià)值將再度凸顯。

建倉(cāng)機(jī)會(huì)即將來(lái)臨

“下半年債市最大的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)釋放價(jià)格調(diào)整后，將為投資信用債帶來(lái)機(jī)會(huì)”，萬(wàn)家基金固定收益部副總監(jiān)朱虹表示，“從上市公司發(fā)布的半年報(bào)來(lái)看，部分信用債發(fā)行主體的現(xiàn)金流狀況正在惡化。從半年報(bào)可以觀(guān)察到，有些公司的現(xiàn)金流情況較差。”

“無(wú)擔(dān)保市場(chǎng)從2008年以來(lái)幾乎沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)，即使出現(xiàn)問(wèn)題，后來(lái)也都得到解決。但這種狀況可能會(huì)逐步發(fā)生變化。單純以高、中、低評(píng)級(jí)為依據(jù)進(jìn)行投資決策，可能會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。”

朱虹認(rèn)為，信用利差可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，隨著信用債風(fēng)險(xiǎn)的釋放才有較安全的空間，而在調(diào)整過(guò)后，許多信用債的投資價(jià)值將再度凸顯，將非常適合建倉(cāng)。即將發(fā)行的純債基金萬(wàn)家信用恒利將有望獲得較低成本建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

另一個(gè)可能的風(fēng)險(xiǎn)是CPI上漲態(tài)勢(shì)卷土重來(lái)。朱虹認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期9月后通貨膨脹將出現(xiàn)反彈，種種因素的組合，利率品種波動(dòng)對(duì)于信用債的影響也在開(kāi)始顯現(xiàn)。

朱虹表示，“美國(guó)最近宣布其糧食產(chǎn)量減少10%，全球性的糧食減產(chǎn)對(duì)CPI的影響將是顯著的。”全球糧食價(jià)格危機(jī)起源于今年夏天極端天氣。美國(guó)大陸經(jīng)歷了干旱，同時(shí)俄羅斯和澳大利亞甚至中國(guó)都遭受了旱災(zāi)和洪災(zāi)。世界銀行發(fā)表報(bào)告說(shuō)，受美國(guó)中西部地區(qū)大面積干旱影響，全球糧食價(jià)格已經(jīng)整體上漲了10%。同時(shí)報(bào)告說(shuō)，2008年國(guó)際糧價(jià)大漲引發(fā)的危機(jī)可能再次上演。

與此同時(shí)，銀行惜貸情緒不斷加強(qiáng)，許多經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流吃緊的企業(yè)，發(fā)行債券的意愿將更強(qiáng)烈，這使得信用債的未來(lái)供應(yīng)會(huì)大幅增強(qiáng)，這將在一定程度上迫使現(xiàn)有的信用債收益率短期內(nèi)仍會(huì)上升。

規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)分享“慢?！?/strong>

從去年末到今年上半年，債市經(jīng)歷了可觀(guān)的一波漲幅。盡管短期內(nèi)陷入調(diào)整，但朱虹認(rèn)為，在目前的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，債券市場(chǎng)的“慢?！备窬植⑽窗l(fā)生改變。

“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的不確定性仍較有利于債市基本面，隨著經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的臨近，在反彈初期，受益于企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)下降，具有信用利差安全墊的信用債表現(xiàn)通常優(yōu)于利率債，信用類(lèi)債券基金在未來(lái)投資機(jī)會(huì)較大?！敝旌缯f(shuō)，“信用債在短期調(diào)整過(guò)后，仍將會(huì)迎來(lái)一波上漲，因此，目前正處在調(diào)整期的信用債市場(chǎng)其實(shí)為新債基提供了難得的布局良機(jī)?！?/p>

信用分析的重要性也比以往更為突出?！澳瓿跷覀儗?duì)信用債的策略就是規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，比如光伏、鋼鐵、造船、紡織以及部分機(jī)械制造子行業(yè)?，F(xiàn)在看來(lái)是非常明智的?！敝旌绫硎?。

對(duì)于即將管理的萬(wàn)家信用恒利債基，朱虹表示，純債基金不投資股票，與股市關(guān)聯(lián)度低，專(zhuān)注于債市，債性更加純正，體現(xiàn)出比普通債基風(fēng)險(xiǎn)更低、波動(dòng)更小、收益更穩(wěn)健的特征，這也是此類(lèi)產(chǎn)品連續(xù)8年實(shí)現(xiàn)正收益的原因。

基金動(dòng)態(tài)

易方達(dá)兩只RQFII用完額度

8月27日上市的易方達(dá)中證100A股指數(shù)ETF近日獲國(guó)家外匯管理局新批額外30億元人民幣RQFII額度。此前該基金在發(fā)行首日認(rèn)購(gòu)金額已直逼當(dāng)時(shí)額度上限。此外，易方達(dá)資產(chǎn)管理香港公司旗下第一只RQFII產(chǎn)品“易方達(dá)人民幣固定收益基金”由于投資業(yè)績(jī)?cè)谙愀鬯型?lèi)RQFII基金中一直居于首位，獲得持續(xù)凈申購(gòu)，也已達(dá)到額度上限。

上投摩根業(yè)績(jī)今年領(lǐng)先

上投摩根旗下股基全面領(lǐng)跑。截至2012年9月7日，上投摩根新興動(dòng)力股票基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率達(dá)25.91%，在同類(lèi)型產(chǎn)品中位居第一，上投摩根雙息平衡混合基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率達(dá)8.25%，在同類(lèi)型基金中中排名第一。其債券型基金亦取得不俗戰(zhàn)績(jī)。

中小板分級(jí)基金受關(guān)注

新發(fā)行的易方達(dá)中小板指數(shù)分級(jí)基金受到投資者重點(diǎn)關(guān)注。該基金是易方達(dá)基金旗下首只分級(jí)基金產(chǎn)品，易方達(dá)是目前國(guó)內(nèi)管理指數(shù)基金規(guī)模最大公司，品牌吸引力強(qiáng)大。該基金分為3類(lèi)份額，其中中小板A和中小板B的基金份額配比在分級(jí)運(yùn)作期內(nèi)始終保持1:1的比例不變，均上市交易，可以配對(duì)轉(zhuǎn)換。A類(lèi)份額的約定收益為固定利率7%。

萬(wàn)家新債基發(fā)行或?qū)⑻崆啊笆展佟?/strong>

目前正在建行等網(wǎng)點(diǎn)發(fā)行的萬(wàn)家信用恒利純債基金A類(lèi)519188，C類(lèi)519189或?qū)⑻崆敖Y(jié)束發(fā)行，而原定的發(fā)行截止日為9月21日。截至9月11日萬(wàn)家旗下各債券基金今年以來(lái)平均收益率已達(dá)8.8%，其中萬(wàn)家添利債基更以14.21%的收益率排名同類(lèi)產(chǎn)品第1，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。

來(lái)源：理財(cái)周刊

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