10年國(guó)債收益率逼近年內(nèi)高點(diǎn) 寬松政策預(yù)期減弱

分析師認(rèn)為，10年國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)收益率逼近年內(nèi)新高，主要原因在于，QE3的出臺(tái)壓縮了貨幣政策進(jìn)一步放松的空間，同時(shí)，8月份信貸和社會(huì)融資總量數(shù)據(jù)好于預(yù)期，顯示穩(wěn)增長(zhǎng)意愿強(qiáng)烈，這均制約了債市的表現(xiàn)。

QE3推升了短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上揚(yáng)的同時(shí)，也令固定收益類產(chǎn)品黯然失色。

繼上周各期限國(guó)債單周收益率平均漲幅創(chuàng)下自去年7月下旬以來(lái)的紀(jì)錄后，昨日現(xiàn)券收益率繼續(xù)高位徘徊，10年國(guó)債收益率上行至3.57%，進(jìn)一步逼近年內(nèi)新高。

市場(chǎng)人士指出，9月債市仍跌跌不休，顯示市場(chǎng)資金對(duì)寬松政策出臺(tái)的耐心漸失，而QE3的出臺(tái)，則進(jìn)一步壓縮了國(guó)內(nèi)貨幣政策的放松空間。

10年國(guó)債收益率逼近年內(nèi)新高

受QE3推出預(yù)期影響，上周債市一二級(jí)市場(chǎng)遭遇到大幅沖擊。一級(jí)市場(chǎng)，包括福娃債、國(guó)債和1年進(jìn)出口債的中標(biāo)利率均大幅高出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)也帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)收益率跳躍式上漲。1、3、5、7、10年國(guó)債單周平均收益率上行17個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了自去年7月下旬以來(lái)的最大單周調(diào)整幅度。

這一調(diào)整昨日仍在繼續(xù)。中債收益率估值顯示，5年和10年國(guó)債收益率分別上行2和4個(gè)基點(diǎn)，至3.35%和3.57%，逼近年內(nèi)新高，同時(shí)，浮動(dòng)利率1年期產(chǎn)品收益率攀升3-7個(gè)基點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士分析，QE3的出臺(tái)，對(duì)債市的利空主要有三方面：一是短期內(nèi)加劇資本流入壓力，改變當(dāng)前資本流出和抑制外匯占款減少的問(wèn)題，延緩國(guó)內(nèi)貨幣政策的放松空間；二是大宗商品等價(jià)格上漲，將推升輸入型通脹預(yù)期；三是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)于固定收益類資產(chǎn)的吸引增強(qiáng)。

興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心分析師郭草敏認(rèn)為，標(biāo)桿性品種——10年國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)收益率逼近年內(nèi)新高，主要原因在于，QE3的出臺(tái)壓縮了貨幣政策進(jìn)一步放松的空間，同時(shí)，8月份信貸和社會(huì)融資總量數(shù)據(jù)好于預(yù)期，顯示保增長(zhǎng)意愿強(qiáng)烈，這均制約了債市的表現(xiàn)。

市場(chǎng)對(duì)寬松政策失去耐心

盡管美聯(lián)儲(chǔ)QE3的推出，一舉將國(guó)內(nèi)利率產(chǎn)品收益率推向年內(nèi)高位，收益率曲線也愈發(fā)陡峭，但記者昨日采訪到的多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，與QE3的短暫沖擊相比，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)才是決定債市走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

“畢竟經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與通脹回升將沖擊債券，令收益率抬升?！睖弦晃粋鹜堆腥耸扛嬖V記者，在CPI同比逐步抬高的背景下，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面能逐步展現(xiàn)出一些積極因素，那債市的短期機(jī)會(huì)將越來(lái)越小，目前看雖然風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放，但年內(nèi)債市的機(jī)會(huì)已不大。

值得一提的是，進(jìn)入9月，在宏觀基本面情況與8月變化不大、市場(chǎng)資金也相對(duì)寬松的環(huán)境下，利率債仍持續(xù)下跌，令市場(chǎng)倍感疑惑。

“這種情況只能解釋為，市場(chǎng)對(duì)寬松政策等待的耐心有所撼動(dòng)。”南京銀行金融市場(chǎng)部分析師黃艷紅指出，利率債的調(diào)整標(biāo)志著信用債短期止跌回升的概率下降。但就配置價(jià)值而言，信用債目前已可關(guān)注，對(duì)于具有新增資金存在剛性配置需求以及大資金機(jī)構(gòu)，已可在9月下旬選擇性建倉(cāng)，具體品種方面，城投債為最優(yōu)選擇。

來(lái)源：東方網(wǎng)

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