信心危機(jī)籠罩資本市場(chǎng) 對(duì)股市未來(lái)不必過(guò)度悲觀

國(guó)慶節(jié)前股市可謂驚心動(dòng)魄，自8月20日盤(pán)中失守2100點(diǎn)時(shí)隔僅一個(gè)月后，9月26日大盤(pán)再度跌破2000點(diǎn)心理關(guān)口，創(chuàng)下2009年2月3日以來(lái)新低。盡管股市最終回到2086點(diǎn)，以紅盤(pán)收官，但股市重返“1”時(shí)代讓市場(chǎng)信心極度低迷。專家認(rèn)為，股市不斷下跌使投資者產(chǎn)生了信心危機(jī)，但是只要堅(jiān)持股市改革的正確方向，減少經(jīng)濟(jì)下行及硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，我們就應(yīng)該對(duì)股市的未來(lái)充滿信心。

整數(shù)心理關(guān)口屢被擊穿

今年以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的背景下，中國(guó)股市依舊“熊”途漫漫不見(jiàn)底。大盤(pán)從年初2212點(diǎn)開(kāi)市，一度漲至2478點(diǎn)高位，但是近幾個(gè)月來(lái)卻持續(xù)下跌，2200點(diǎn)、2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口連續(xù)失守，讓“鉆石底”變成了“豆腐底”。9月26日大盤(pán)再度跌破2000點(diǎn)心理關(guān)口，更讓投資者信心盡失。

在管理層加大治理股市頑疾，頻頻釋放利好政策之后，股市為何仍然跌跌不休？復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)認(rèn)為，造成中國(guó)股市持續(xù)低迷的原因有中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，也有周期性調(diào)整所產(chǎn)生的波動(dòng)問(wèn)題，更有全球金融市場(chǎng)的危機(jī)所帶來(lái)的外部性問(wèn)題。

對(duì)于結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，孫立堅(jiān)表示，資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在企業(yè)融資功能凌駕于大眾財(cái)富功能之上的格局，但是走錯(cuò)方向狂奔的野馬要讓它遏制慣性掉轉(zhuǎn)方向，絕不是一件輕而易舉的事；而另一方面，世界經(jīng)濟(jì)的周期下行對(duì)中國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)的沖擊更加讓不健全的中國(guó)股市失去了中流砥柱，而歐債問(wèn)題的深化和亞洲地域局勢(shì)的動(dòng)蕩更讓投資者心理蒙上一層厚厚的陰影。

信心危機(jī)籠罩資本市場(chǎng)

盡管經(jīng)濟(jì)增速調(diào)整下行被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是股市持續(xù)下跌的主要原因。然而，在全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷之際，中國(guó)仍然是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家，CPI消費(fèi)價(jià)格指數(shù)也是金磚五國(guó)中保持最低的。

復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三表示，在全球25個(gè)主要股市指數(shù)中，今年以來(lái)只有中國(guó)股市下跌，其余悉數(shù)上漲，漲幅最小的阿根廷MERVAL指數(shù)也上漲了2.81%，德國(guó)DAX指數(shù)漲幅超過(guò)25%。全球經(jīng)濟(jì)都在調(diào)整，但都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下行股市上行的令人欣慰場(chǎng)面，唯獨(dú)中國(guó)股市卻跌跌不休。

專家認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)面與資本市場(chǎng)表現(xiàn)不匹配，投資者信心匱乏無(wú)疑是重要原因。盡管不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)反應(yīng)卻并不樂(lè)觀。在許多投資者看來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)尚未明顯改善，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的釋放沒(méi)有結(jié)束，擔(dān)憂情緒依舊籠罩著資本市場(chǎng)。

“目前中國(guó)的資本市場(chǎng)未能正確反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的真實(shí)變化，未能正確表征中國(guó)經(jīng)濟(jì)的冷暖。”中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，投資者對(duì)資本市場(chǎng)的某些偏見(jiàn)和誤讀，使得股市當(dāng)前呈現(xiàn)出信心危機(jī)。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，A股長(zhǎng)期存在的是制度建設(shè)問(wèn)題，而短期的則是情緒控制問(wèn)題。在目前這種低迷的市場(chǎng)情況下，股市對(duì)利好消息產(chǎn)生“免疫”，對(duì)利空的負(fù)面消息卻無(wú)限放大，這種非理性行為導(dǎo)致悲觀情緒蔓延。因此，管理層在不斷進(jìn)行制度改革的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)對(duì)負(fù)面信息進(jìn)行管理和控制。

堅(jiān)持改革樹(shù)立正確價(jià)值取向

事實(shí)上，自從去年底證監(jiān)會(huì)加快推薦股市制度改革以來(lái)，市場(chǎng)可謂新政不斷，不論是強(qiáng)制分紅、完善退市制度、新股發(fā)行改革，還是力薦藍(lán)籌股、數(shù)次降低交易費(fèi)用，均顯示出管理層治理股市頑疾、建立市場(chǎng)誠(chéng)信、提振股民信心的決心。

“中國(guó)未來(lái)的資本市場(chǎng)改革首先要確立價(jià)值創(chuàng)造的正確取向。”孫立堅(jiān)認(rèn)為，監(jiān)管部門要繼續(xù)推進(jìn)金融市場(chǎng)的制度改革，早日實(shí)現(xiàn)理性投資的股民能夠從業(yè)績(jī)優(yōu)良的中國(guó)企業(yè)身上獲取穩(wěn)定可持續(xù)的財(cái)富增長(zhǎng)，而不是再像過(guò)去那樣，過(guò)度依賴“資金市”，靠“零和博弈”去謀求不穩(wěn)定的收益增長(zhǎng)。其次，要完善有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的市場(chǎng)環(huán)境，從而推動(dòng)金融創(chuàng)新、分散風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)化本領(lǐng)；此外，還要十分重視信息披露充分、公司治理機(jī)制到位的制度建設(shè)，這樣才能確保市場(chǎng)越來(lái)越繁榮，流動(dòng)性越來(lái)越充裕，而反過(guò)來(lái)它又會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)金融創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造的發(fā)展空間，形成良性循環(huán)的最佳效果。

孫立堅(jiān)表示，中國(guó)股市結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題不是短時(shí)間就能解決的問(wèn)題，但只要改革的方向?qū)︻^，減少硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的順序?qū)︻^，我們就應(yīng)該對(duì)此充滿信心，畢竟中國(guó)資本市場(chǎng)在現(xiàn)階段有著投資意愿大于消費(fèi)意愿的社會(huì)大眾，有著國(guó)家龐大的儲(chǔ)蓄資源，有著市場(chǎng)化、城市化與國(guó)際化的發(fā)展空間，有著股市發(fā)展至今所留下來(lái)的寶貴的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這些“比較優(yōu)勢(shì)”必將成為我們今后改革成功的基礎(chǔ)。

來(lái)源：人民日?qǐng)?bào)海外版

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀