市場預(yù)期強(qiáng)烈 資本市場改革仍須加力

在全球經(jīng)濟(jì)一片叫苦聲中，中國經(jīng)濟(jì)也不可避免受到了影響。在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下再受到國際經(jīng)濟(jì)低迷的外部壓力，穩(wěn)增長放在更加顯著的位置。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到影響的情況下，資本市場自然也受到了波及，出現(xiàn)了長時(shí)間的萎靡不振。有專家表示，造成中國股市持續(xù)低迷的原因有中長期結(jié)構(gòu)性的問題，也有周期性調(diào)整所產(chǎn)生的波動問題，更有全球金融市場的危機(jī)所帶來的外部性問題。

整數(shù)關(guān)口屢遭挑戰(zhàn)

縱觀今年的A股市場，可以用跌宕起伏四個(gè)字來形容。上證指數(shù)于今年1月4日在2212點(diǎn)開始新一年的交易。但開市當(dāng)日即下跌30個(gè)點(diǎn)，并且在當(dāng)周余下的兩天仍然維持下跌趨勢，直到當(dāng)周五出現(xiàn)了新的低點(diǎn)2132.63點(diǎn)。

從新年的第二周開始，以1月9、10日兩天的合計(jì)140個(gè)點(diǎn)的上漲及17日單日100個(gè)點(diǎn)的上漲為引領(lǐng)，上證指數(shù)走出了本年度最大的一波上升走勢，從2132.63點(diǎn)到2478.36點(diǎn)。

從2月27日到3月13日上證指數(shù)一直在2400點(diǎn)—2450點(diǎn)這50個(gè)點(diǎn)之間徘徊盤整，直到3月14日走出了單日77個(gè)點(diǎn)的下跌，才宣告本輪反彈的結(jié)束。而后的11個(gè)交易日，隨著一波急速的下跌，上證指數(shù)在3月29日到達(dá)了這一波調(diào)整的最低點(diǎn)位2252.34點(diǎn)。

從3月的最后一個(gè)交易日起，上證指數(shù)又開始了一波對于急速下跌的修正性的反彈，共計(jì)22個(gè)交易日，指數(shù)又從新回到了2453.73點(diǎn)。有分析人士認(rèn)為，從現(xiàn)在來看，正是由于本次反彈沒有突破之前2478.36點(diǎn)的高點(diǎn)，使得上證指數(shù)一路下行到達(dá)2000點(diǎn)。

5月初，上證指數(shù)一路向下，開始了了長達(dá)5個(gè)月的下跌走勢，直到在9月26日的盤中破掉了2000點(diǎn)，盤中最低1999.48點(diǎn)，收盤點(diǎn)位為2004.17點(diǎn)，才出現(xiàn)反彈。在這為期5個(gè)月的下跌中，雖然有過3次小級別的反彈以及9月7日單日上漲76點(diǎn)的大漲，但是反彈時(shí)間都不超過一周，而伴隨而來的卻是更加急速的下跌。

在“十一”長假前的最后兩個(gè)交易日，由于指數(shù)在整數(shù)關(guān)口受到的支撐而出現(xiàn)反彈，兩日合計(jì)漲幅83個(gè)點(diǎn)，最終在2086.17點(diǎn)結(jié)束了2012年前十個(gè)月的爭奪。

制度變革呼之欲出

在期待股指筑底反轉(zhuǎn)的同時(shí)，市場對于證券市場的改革預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。投資者期待著，一系列改革措施能從根本上消除中國股市與生俱來或后天積累的一些頑疾，從而引領(lǐng)其擺脫功能失調(diào)、價(jià)值失衡的狀態(tài)。

9月公布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確了未來3年中國金融改革的目標(biāo)：金融服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重保持在5%左右，社會融資規(guī)模保持適度增長，非金融企業(yè)直接融資占社會融資規(guī)模比重提高至15%以上，銀行、證券、保險(xiǎn)等主要金融行業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)和組織體系更為合理。就證券市場而言，這一既定目標(biāo)較為合理而非遙不可及。

事實(shí)上，與單純的規(guī)模和漲幅相比，證券市場的改革力度顯然更受關(guān)注。其中，即將展開的新一輪新股發(fā)行制度改革無疑吸引了更多的目光。據(jù)稱，此次改革最早將于10月末啟動，而以注冊制取代現(xiàn)行的審核制將成為其核心。

在審核制下，本應(yīng)高度市場化的股票發(fā)行被添上了濃重的行政色彩和人為因素，不僅引發(fā)了高價(jià)發(fā)行、高市盈率和超高募集資金的“三高”現(xiàn)象，更在很大程度上導(dǎo)致了股市定價(jià)機(jī)制的扭曲。

天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英表示，除了基本面之外，供求關(guān)系的失衡是導(dǎo)致近年來股市持續(xù)不振的主要原因之一。從這個(gè)角度而言，新一輪新股發(fā)行制度改革的啟動將對提振投資者信心、改變市場弱格局起到關(guān)鍵的作用。

對于A股而言，制度變革更值得關(guān)注和期待。

改革才是出路

雖然到目前為止今年的A股市場并沒有呈現(xiàn)好看的顏色，但可喜的是，監(jiān)管層面一直都在不斷地努力優(yōu)化中國資本市場的結(jié)構(gòu)。

2011年年終，A股市場創(chuàng)出2009年3月以來的新低，股民呼吁證監(jiān)會救市。但證監(jiān)會主席郭樹清說：“不存在救市這個(gè)概念，市場有它自己的運(yùn)行規(guī)律?！惫鶚淝宓倪@番話，并不代表中國證監(jiān)會在坐看A股市場的漲落，他用自己的方式詮釋著什么是“救市”。

自郭樹清上任以來，密集地出臺各種措施調(diào)控證券市場，調(diào)控范圍從投資者權(quán)益保護(hù)，到新股發(fā)行、A股市場交易、合格的境外投資者額度的擴(kuò)大，再到證券公司的管制放松，推動證券公司創(chuàng)新，無一不傳達(dá)了一個(gè)核心思想：放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管。

來源：中華工商時(shí)報(bào)

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