實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)回升跡象 三證據(jù)凸顯A股投資價(jià)值

針對(duì)當(dāng)前股市的投資價(jià)值和估值水平，燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生、萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)滕泰、海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷、上海證券交易所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室主任劉逖等專家認(rèn)為，三大證據(jù)顯示當(dāng)前估值正處于歷史最低水平，投資價(jià)值已經(jīng)凸顯，以QFII為代表的價(jià)值投資者、以產(chǎn)業(yè)資本為代表的熟悉公司基本面的抄底資金正加速建倉。專家們明確表示，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升跡象，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益比正在向積極方向移動(dòng)，建議投資者予以關(guān)注。估值正處歷史最低點(diǎn)

華生表示，盡管近來實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇了一些困難，但應(yīng)該看到，這是決策層主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)下行速度整體上看依然較慢。

預(yù)計(jì)在今年第四季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)即將出現(xiàn)回升跡象，這將給股市提供更加有力支持。特別是，從統(tǒng)計(jì)情況看，當(dāng)前股市估值已處于歷史最低點(diǎn)。

上交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室提供的研究報(bào)告顯示，截至9月26日，上海市場(chǎng)整體、上證180指數(shù)市盈率僅分別為10.3倍、9.1倍。而縱觀歷史，上海市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)過兩個(gè)重要的底部位置：2005年6月6日的998點(diǎn)和2008年10月28日的1664點(diǎn)，從估值水平看，當(dāng)時(shí)上海市場(chǎng)整體市盈率分別是14.6倍、12.5倍，上證180指數(shù)市盈率分別是12.6倍、12.4倍。這意味著，即使與前兩次歷史點(diǎn)位相比，目前滬市估值水平還要折價(jià)近三成。

“統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前市場(chǎng)估值處于歷史最低水平。歷史數(shù)據(jù)也顯示，在市場(chǎng)估值低位時(shí)進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，均可獲得良好收益?！眲㈠颜f。

“歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)股指估值水平創(chuàng)出歷史新低之后，接踵而來的往往是可觀的反彈。”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，998點(diǎn)之后，一年內(nèi)上證綜指歷史最大漲幅達(dá)到69.86%，1664點(diǎn)之后，一年內(nèi)最大漲幅108.90%。即便考查半年之內(nèi)的短期收益，上證綜指也表現(xiàn)優(yōu)異。在998點(diǎn)和1664點(diǎn)之后，上證綜指半年內(nèi)的最大漲幅分別達(dá)到22.57%和54.91%。QFII狂購

滕泰認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)周期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在由收縮向復(fù)蘇變化的過渡階段，而中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)收益比正在向積極方向轉(zhuǎn)化。

這種局面已經(jīng)引發(fā)QFII等賬戶的加倉行動(dòng)。

有關(guān)研究顯示，近兩個(gè)月來，以QFII資金為代表的價(jià)值投資資金對(duì)A股特別是其中的藍(lán)籌股表現(xiàn)出濃厚的興趣，加倉幅度令人震驚。

數(shù)據(jù)顯示，以滬市為例，今年8月以來，QFII賬戶的建倉速度明顯加快，“一個(gè)月凈買入了之前20個(gè)月的股?！?月、9月，QFII賬戶對(duì)滬市股票的單月凈買入額均為今年前7個(gè)月凈買入總額的3倍多。8月和9月，QFII資金單月凈買入額分別達(dá)到今年前7個(gè)月平均月凈買入金額的21倍和20倍。

在標(biāo)的選擇上，QFII資金并非無的放矢，藍(lán)籌股成為其抄底中國(guó)股市的首選目標(biāo)。有關(guān)研究顯示，針對(duì)滬深300成分股中滬市股票，8月QFII單月凈買入金額是今年前7個(gè)月凈買入總額的6倍多，9月1日至27日，QFII凈買入金額也為今年前7月凈買入總額的6倍多。8月和9月，QFII資金單月凈買入額分別達(dá)到今年前7個(gè)月平均月凈買入金額的46倍和44倍。

專家表示，自進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來，QFII一直是A股價(jià)值投資的風(fēng)向標(biāo)，“粗略統(tǒng)計(jì)，歷史上QFII用不到1200億元的投資獲得了1500億元的回報(bào)，其投資能力可見一斑。因此，近兩個(gè)月QFII對(duì)A股的大幅增倉，足以顯示A股當(dāng)前的投資價(jià)值。”產(chǎn)業(yè)資本悄然入市

李迅雷表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來依舊有很大的增長(zhǎng)潛力。以銀行股為例，國(guó)內(nèi)銀行股與國(guó)外同類銀行股相比，市盈率顯著偏低，具備投資價(jià)值。投資者在當(dāng)前點(diǎn)位過分看空是非理性的。值得注意的是，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，產(chǎn)業(yè)資本入市，往往是標(biāo)志著對(duì)股市投資價(jià)值認(rèn)同的重要證據(jù)，股權(quán)分置改革之后，每當(dāng)市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)時(shí)，一定伴隨著產(chǎn)業(yè)資本的入市行動(dòng)。

與“外來的和尚”QFII相比，更加“接地氣”的產(chǎn)業(yè)資本，因?qū)久娓用舾?，抄底A股并不落后。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，上海市場(chǎng)上市公司大股東增持總量已達(dá)84.31億元，涉及上市公司107家。同時(shí)，被譽(yù)為“國(guó)家隊(duì)”代表之一的匯金公司，今年對(duì)上海市場(chǎng)個(gè)股增持規(guī)模達(dá)8.65億元。

在獲產(chǎn)業(yè)資本增持的上市公司中，藍(lán)籌股大股東增持規(guī)模名列前茅。在大股東增持規(guī)模前5位的上市公司中，中國(guó)聯(lián)通今年以來獲大股東增持7.18億元，排名榜首，廣汽集團(tuán)獲增持6.80億元，中國(guó)建筑、中國(guó)國(guó)航、南京中商等分別獲增持3億至5億元不等。此外，寶鋼股份也發(fā)布公告，擬撥出50億元用于回購公司股份。

來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

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