經(jīng)濟疲軟VS政策博弈 商品短線弱勢難逆轉(zhuǎn)

受長假諸多因素共振及外盤商品偏弱影響，中國長假后首個交易日商品期貨走勢平穩(wěn)偏弱，多數(shù)品種下跌且跌幅較大，全日總成交量大幅凈增255萬余手至1057.3萬余手，持倉量大幅凈增22.3萬余手至975.8萬余手。盤面呈現(xiàn)價跌量倉俱增弱勢特征，說明空方增量資金沉重打壓，多方增量資金吸納較弱，同時，成交和持倉規(guī)模逆轉(zhuǎn)節(jié)前縮減趨勢也反映避險資金迅速回流，后市交易規(guī)模仍有較大拓展空間。

美國、中國、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟體近期數(shù)據(jù)對商品產(chǎn)生中性偏空影響，代表商品市場整體走勢的CRB指數(shù)長假期間呈現(xiàn)反彈沖高、遇阻回調(diào)的由強轉(zhuǎn)弱走勢特征，該指數(shù)由9月26日低點568.49反彈至10月2日高點587.75，漲幅為3.39%，隨即回落，5日下探580.21低點，跌幅為1.28%，跌幅與漲幅之比達到39.15%。其原因是，商品市場仍處宏觀經(jīng)濟疲軟和各經(jīng)濟體刺激經(jīng)濟反周期性政策的博弈中，經(jīng)濟疲軟利空壓倒刺激經(jīng)濟政策利多，推動商品走弱。

商品市場中，值得關(guān)注的是美盤原油指數(shù)于3日下探88.73美元，較9月14日高點100.93美元累計大幅下跌12.2美元，相對跌幅為12.09%，之后圍繞90美元一線弱勢震蕩。究其原因，盡管原油同時受制于土耳其和敘利亞沖突、伊朗貨幣急劇貶值引發(fā)通貨膨脹危機等事件影響，但受全球經(jīng)濟整體疲軟影響，致使原油消費需求疲軟和投資投機性需求縮減利空共振，供需關(guān)系仍向偏空方向轉(zhuǎn)換。

作為主要能源和商品上游母產(chǎn)品的原油，其價格下跌對商品將產(chǎn)生力度較大、范圍較廣的直接利空作用，原油下跌不但壓縮商品潛在上漲空間，而且削弱商品成本支撐效果。通過上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系和原油內(nèi)外盤聯(lián)動關(guān)系兩個途徑，外盤原油下跌將迅速傳遞至內(nèi)盤商品各相關(guān)板塊和品種。10月10日國內(nèi)油價再次向下調(diào)整的時間窗口可能打開，由此還將顯著弱化國內(nèi)通脹預(yù)期。由于刺激政策難以改變經(jīng)濟疲軟形勢，商品短線弱勢暫難逆轉(zhuǎn)。

來源：中國證券報

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