節(jié)后資金利率大漲 年內(nèi)或已無降準(zhǔn)降息

盡管在國慶長假前夕，央行通過逆回購天量放水釋放流動性，但節(jié)后的市場資金仍然顯得緊缺，資金利率大漲。 10月8日，全國銀行間市場同業(yè)拆借市場資金利率普漲，其中7天期同業(yè)拆放利率暴漲62.58個基點，至3.8125；質(zhì)押式回購利率同樣全線大漲。

分析人士認(rèn)為，節(jié)后資金緊張是短期緊缺，主要原因是節(jié)后到期逆回購量大，大量的商業(yè)資金還沒有交存銀行，而季初銀行又要向央行上繳大量的存款準(zhǔn)備金。未來央行將繼續(xù)以逆回購操作為主，調(diào)節(jié)市場流動性；在經(jīng)濟(jì)逐步筑底企穩(wěn)和通脹面臨反彈的情況下，降準(zhǔn)降息的必要性和可能性越來越小。

資金利率全線飄紅

市場資金的壓力并沒有隨著長假的結(jié)束而結(jié)束。節(jié)后第一天，貨幣市場的資金利率幾乎全線飄紅，漲勢依舊。上海銀行間同業(yè)拆借市場上的資金利率方面，隔夜同業(yè)拆放利率大漲43.92個基點，至3.7192；7天拆放利率上漲62.58個基點至3.8125；14天期的拆放利率暴漲了64.34個基點至3.9992；只有9個月期限的資金利率微跌了0.01個基點?；刭彾ūP利率也是全線上漲。

對于資金利率的上漲，國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員范建軍在接受中國經(jīng)濟(jì)時報記者采訪時表示，一方面是到期的逆回購量比較大，資金回籠會給市場造成一定的壓力；另外，節(jié)后大量資金還沒來得及入庫，商業(yè)機(jī)構(gòu)還沒有把錢存到銀行，銀行資金比較緊張。他判斷，節(jié)后資金緊張是短期的緊缺。

據(jù)統(tǒng)計，本周公開市場逆回購到期1700億元，到期央票100億元，若央行不進(jìn)行操作，本周公開市場將回籠資金1600億元。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊也對本報記者表示，節(jié)后資金的短缺是短期的。但他認(rèn)為主要原因是，季初各大銀行要向央行上繳存款準(zhǔn)備金，由于9月末的存款增加比較多，銀行要上繳的存款準(zhǔn)備金量很大，所以資金比較緊張。

央行節(jié)前大放水救急

由于9月月末同時是季末，銀行受存貸比考核影響，攬存競爭加劇，融出資金則趨于謹(jǐn)慎，加上長假來臨，市場資金需求大增，從9月中旬起，中秋和國慶節(jié)前市場資金的緊張局面開始出現(xiàn)，貨幣市場資金利率一路高歌，連續(xù)上漲。

9月17日，銀行間市場隔夜同業(yè)拆放利率上漲 4.2個基點至2.7150，到9月19日，已經(jīng)躥升到3.5008，在9月20日漲到了3.992，21日該利率站上了4.2892，25日更是達(dá)到4.5000的高位。

為調(diào)節(jié)市場流動性，平抑市場資金利率，央行從6月26日開啟的逆回購操作一直持續(xù)到十一長假前夕。在長假前兩周，央行逆回購操作更是加大籌碼，天量放水。 9月18日和20日央行逆回購操作釋放流動性2350億元；而9月25日央行的逆回購交易量創(chuàng)下有史以來單日最高紀(jì)錄的2900億元，27日再放水1800億元，這一周的操作期限也拉長為14天和28天。節(jié)前兩周央行在公開市場上通過逆回購釋放流動性總計7050億元，9月份公開市場凈投放資金達(dá)到4660億元，補(bǔ)充流動性的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

對于央行的救急，市場反應(yīng)積極。 9月25日央行天量放水后，26日，銀行間市場同業(yè)拆放利率暴跌。隔夜同業(yè)拆放利率暴跌了150多個基點至2.9975，7天期拆放利率也大跌了近百個基點。 27日央行再度逆回購1800億元后，28日隔夜拆放利率已經(jīng)跌至2.4758，7天拆放利率也跌倒了2.8275。但節(jié)前最后一個交易日，資金利率再次大漲。

范建軍認(rèn)為，盡管節(jié)前逆回購釋放了非常大的流動性，但是到期逆回購也比較大，只有凈投放資金的量才能新增流動性。石磊則表示，節(jié)前央行通過逆回購釋放的大量流動基本滿足了市場資金需求，融資難度不大。

逆回購為主或無降準(zhǔn)降息

對于節(jié)后資金的緊缺狀況，多數(shù)分析人士認(rèn)為，央行將繼續(xù)進(jìn)行逆回購操作來調(diào)節(jié)流動性；在經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)和通脹反彈壓力之下，降準(zhǔn)的可能性越來越小。

中國物流與采購聯(lián)合會和國家統(tǒng)計局10月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月份中國制造業(yè)PMI為49.8%，比8月回升0.6個百分點，逼近50%的榮枯分水嶺，為今年5月份以來連降4個月后首次回升。匯豐PMI終值也出現(xiàn)反彈，9月終值也回升至47.9%。 8日匯豐公布的9月份中國服務(wù)業(yè)PMI也創(chuàng)4個月來高點至54.3。匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，前期政策寬松起效、國慶黃金周消費(fèi)需求上升都預(yù)示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況可能已略有好轉(zhuǎn)。

“降準(zhǔn)和降息沒有太大必要，尤其是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)了。”范建軍說，逆回購操作比較靈活，但是越來越頻繁和滾動操作的量越來越大，一直滾動下去也不是長遠(yuǎn)之計。他表示，要么市場資金缺口達(dá)到4000多億，要么外匯占款出現(xiàn)大的負(fù)增長，需要降準(zhǔn)進(jìn)行對沖，否則央行不會考慮降準(zhǔn)。降準(zhǔn)一下子釋放的流動性太大，會傳遞出混亂的信號。

石磊對本報記者表示，經(jīng)濟(jì)筑底已基本確立，但是還沒有回升的跡象?！坝捎谖磥硗浄磸棄毫ψ兇?，降準(zhǔn)的可能性已經(jīng)越來越小，如果10月、11月不降的話，今年可能就不會降了。今年也已經(jīng)完全沒有降息可能了?！?/p>

多位專家分析稱，央行不愿意降準(zhǔn)和降息的主要原因是擔(dān)心樓市價格的反彈，讓房地產(chǎn)宏觀調(diào)控功虧一簣。

來源：新華網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀