人民幣計(jì)價(jià)股:滿足境外投資需求 促本幣加速回流

近日，香港已上市的合和公路基建有限公司首創(chuàng)發(fā)行的人民幣新股，在港交所正式掛牌上市，成為全球第一只以人民幣和港元計(jì)價(jià)及買賣的“雙幣雙股”股份，也是港交所首只雙柜臺(tái)交易股票。專家認(rèn)為，隨著人民幣離岸市場(chǎng)在香港逐漸做大，越來越多以人民幣計(jì)價(jià)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品會(huì)相繼推出，“雙幣雙股”模式開創(chuàng)了人民幣回流的新機(jī)制，不僅滿足了境外直接投資人民幣產(chǎn)品的需求，也有利于鞏固香港作為人民幣離岸中心的地位。

開創(chuàng)“雙幣雙股”新模式

去年4月，香港首只以人民幣為買賣單位的基金匯賢產(chǎn)業(yè)信托在港交所掛牌交易，開創(chuàng)了香港人民幣IPO的先河。時(shí)隔一年半之后，香港上市公司合和公路基建配售人民幣股份，從而成為首家實(shí)踐港交所“雙幣雙股”上市模式、在同一市場(chǎng)同時(shí)向投資者提供人民幣交易股票及港元交易股票的上市公司。新股將在港交所主板另設(shè)的人民幣柜臺(tái)交易，以人民幣計(jì)價(jià)、交易及結(jié)算。人民幣交易股票及港元交易股票不論股息、分配及投票權(quán)等各方面均享有同等地位。

對(duì)于港交所首次創(chuàng)建的“雙幣雙股”的模式，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)本報(bào)記者表示，“雙幣雙股”股票，就是一個(gè)上市公司可以發(fā)行兩種股份，分別用兩種貨幣標(biāo)價(jià)：一種是港幣標(biāo)價(jià)的股票，另一種是人民幣標(biāo)價(jià)的股票。它大體相當(dāng)于大陸股市中“A+B”股，只不過我們的“A+B”股不能實(shí)現(xiàn)雙幣雙股的相互轉(zhuǎn)換，而港股中的“雙幣雙股”可以提供每日5次的雙幣轉(zhuǎn)股交收，可以從中套取雙股之間的差價(jià)收益。

對(duì)此次在港交所配售人民幣計(jì)價(jià)股的原因，合和公路基建總經(jīng)理胡文新表示，鑒于市場(chǎng)對(duì)股份及人民幣投資產(chǎn)品的強(qiáng)烈興趣，配售是公司在聯(lián)交所新推出的人民幣交易柜臺(tái)以人民幣集資的良機(jī)。而集團(tuán)目前的業(yè)務(wù)重點(diǎn)在中國(guó)內(nèi)地以及使用人民幣為其功能貨幣，因此以人民幣籌措長(zhǎng)遠(yuǎn)資本有利于公司在中國(guó)內(nèi)地發(fā)展旗下項(xiàng)目。

保值增值擴(kuò)大影響力

“‘雙幣雙股’模式在港股首現(xiàn)，是一種業(yè)務(wù)創(chuàng)新?！倍切卤硎?，其主要背景是人民幣升值，而港幣則出現(xiàn)了相對(duì)貶值的趨勢(shì)，“雙幣雙股”產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)，有兩大作用：一是為香港投資者提供證券資產(chǎn)保值增值及風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，二是為香港建設(shè)人民幣離岸中心拓展業(yè)務(wù)品種與服務(wù)范圍，擴(kuò)大影響力和輻射力。

董登新認(rèn)為，香港是特區(qū)，港幣是其法幣，但當(dāng)人民幣完全實(shí)行自由兌換后，港幣可能有兩種安排選擇：一是港幣退出市場(chǎng)，由國(guó)際化的人民幣取而代之；二是繼續(xù)推行“一國(guó)兩幣”。無(wú)論哪一種方式，人民幣在香港的影響力將不斷擴(kuò)大與提高，這是必然趨勢(shì)，因此，港股創(chuàng)設(shè)“雙幣雙股”產(chǎn)品，就是主動(dòng)開發(fā)人民幣產(chǎn)品，占領(lǐng)人民幣離岸中心的高地，以贏得優(yōu)先發(fā)展機(jī)會(huì)。

此外，港交所行政總裁李小加認(rèn)為，有意推出雙幣股的公司大部分都擁有內(nèi)地業(yè)務(wù)，并且以人民幣作收入來源。需要以人民幣作融資渠道的公司推雙幣股更為有效，因?yàn)榭梢詼p少貨幣兌換而引起的風(fēng)險(xiǎn)及損失。

有利于人民幣國(guó)際化

對(duì)于“雙幣雙股”模式在港股的發(fā)展前景，一些市場(chǎng)人士擔(dān)憂在當(dāng)前人民幣存量規(guī)模尚小的情況下，股票上市后是否將引發(fā)大量的套利交易。

對(duì)此，港交所人民幣產(chǎn)品專責(zé)小組主管陳秉強(qiáng)認(rèn)為，由于人民幣股票和港元股票分開交易，因此難免在價(jià)格上存在一定差異，但是套利行為有助于縮小兩者間的價(jià)差。人民幣新產(chǎn)品推出初期交投或偏淡，但隨著產(chǎn)品增加和市場(chǎng)信心加強(qiáng)，交投可望逐步增加。在不斷積累雙柜臺(tái)運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)之后，預(yù)計(jì)未來將有更多人民幣股票陸續(xù)登陸港交所。

“香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)一體化是大勢(shì)所趨?！倍切卤硎?，香港是東南亞區(qū)域性國(guó)際金融中心，它必須采取一切手段鞏固其優(yōu)勢(shì)地位，包括人民幣離岸中心，它希望在人民幣國(guó)際化過程中充當(dāng)使者、橋梁與受益者，充當(dāng)人民幣國(guó)際化的橋頭堡。因此，無(wú)論國(guó)際化后的人民幣將來是否取代港幣，大陸證券產(chǎn)品會(huì)越來越多在香港掛牌，港幣與人民幣雙標(biāo)價(jià)產(chǎn)品市場(chǎng)之間必將建立一種套利機(jī)制，并以此形成港幣與人民幣匯率的互動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。業(yè)已國(guó)際化的港股與港幣，對(duì)于引領(lǐng)人民幣走向國(guó)際化通道，將會(huì)發(fā)揮重大作用。

來源：人民日?qǐng)?bào)海外版 周小苑

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