經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)漸明朗 城鎮(zhèn)化或成投資主線

我們認(rèn)為，A股市場11月將進(jìn)入政策、業(yè)績與市場擴(kuò)容真空期，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期有望提振短期市場。而在明年政府換屆之后，以城鎮(zhèn)化為標(biāo)志的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將有所加速，城鎮(zhèn)化有望成為未來A股市場投資的重要主線。

政策預(yù)期再度落空、三季報業(yè)績沖擊及擴(kuò)容預(yù)期重燃，是10月下旬A股市場調(diào)整的三大主要原因。不過，在進(jìn)入11月之后，上述三大市場主導(dǎo)因素均有望進(jìn)入真空期。

政策進(jìn)入真空期。貨幣政策出現(xiàn)松動的時間窗口，流動性改善預(yù)期有望形成，這是10月初A股反彈的邏輯之一。不過，10月下旬貨幣政策松動再度落空，期間市場承受明顯的負(fù)面沖擊，股指反彈空間受阻。從短期來看，投資者在經(jīng)歷了政策落空的失望之后，中央重要會議召開有望推動情緒觸底反彈，也成為近期市場企穩(wěn)的重要動力。不過，從中期來看，會議前后，貨幣政策出現(xiàn)變動的可能性有限，流動性因素仍將制約A股未來反彈的高度。業(yè)績進(jìn)入真空期。在三季報披露結(jié)束之后，業(yè)績對市場的沖擊曲線開始從頂峰回落，負(fù)面影響有望邊際改善。市場擴(kuò)容也可能進(jìn)入真空期。從短期來看，市場應(yīng)無新股申購出現(xiàn)，這有助于緩解市場的擴(kuò)容壓力。不過，雖然新股發(fā)行制度改革已經(jīng)出現(xiàn)了重大變化，但仍難以消除市場投資者的疑慮。

在A股進(jìn)入政策真空期、業(yè)績真空期與市場擴(kuò)容真空期之后，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期有望提振短期市場。展望下一階段，在政府換屆之后，以城鎮(zhèn)化為標(biāo)志的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或?qū)⒂兴铀?，城?zhèn)化有望成為未來A股市場投資的主線。從人均國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、工業(yè)增加值占比及城市化率來看，目前中國正處于工業(yè)化中后期，并逐步向城鎮(zhèn)化過渡的階段。一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟與貿(mào)易保護(hù)主義之間的惡性循環(huán)，為城鎮(zhèn)化提供了外在壓力。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)自身面臨的結(jié)構(gòu)失衡與未來新增長點的孕育，為城鎮(zhèn)化提供了內(nèi)需動力。此外，在政府換屆之后，以城鎮(zhèn)化為標(biāo)志的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或?qū)⒂兴铀佟Ｎ覀冋J(rèn)為，在新一輪的城鎮(zhèn)化過程中，投資領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)明顯的改變，主要投向或在以軌道交通、環(huán)保、供水及燃?xì)獾葹榇淼墓卜?wù)上。

來源：金融投資報

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