中國(guó)證券業(yè)厚積待薄發(fā) 拐點(diǎn)上的呼喊

我國(guó)證券行業(yè)已經(jīng)走過(guò)了25個(gè)年頭。1987年9月，首家券商深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司正式成立，成立之初僅有“三五個(gè)人、七八條槍”。從這里開始，中國(guó)券商從無(wú)到有，伴隨我國(guó)證券市場(chǎng)的成長(zhǎng)迅速擴(kuò)張。

1992年以工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行為背景的華夏、國(guó)泰、南方三家券商相繼誕生，成為當(dāng)之無(wú)愧的“第一軍團(tuán)”，勾勒出證券業(yè)的全國(guó)版圖。隨后，宏源證券行情股吧資金流于1994年上市，成為第一家上市券商。1995年，中國(guó)第一家中外合資投資銀行中金公司正式成立……

新生的證券行業(yè)血?dú)夥絼?，在快速成長(zhǎng)之際，挪用保證金、違規(guī)理財(cái)、集中持股等諸多潛規(guī)則伴生?！?27國(guó)債”事件將證券公司漠視監(jiān)管和浮躁心態(tài)暴露無(wú)遺，在當(dāng)時(shí)的中國(guó)資本市場(chǎng)，對(duì)于萬(wàn)千散戶而言，證券公司往往等同于“悍莊”，業(yè)績(jī)?cè)旒俚摹般y廣夏”和“東方電子”這兩只所謂“牛股”背后都有證券公司的身影。無(wú)數(shù)累積的風(fēng)險(xiǎn)最終在一場(chǎng)熊市中全面爆發(fā)。

這是一組觸目驚心的數(shù)字：從2000年至2004年，整個(gè)證券行業(yè)的潛虧高達(dá)2200億元，131家券商平均每家的虧損近20億元；從2003年下半年起，整個(gè)證券行業(yè)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的階段，最艱難時(shí)全部130多家券商的凈資產(chǎn)僅為386億元，違規(guī)負(fù)債數(shù)以千億元計(jì)，4年熊市中累計(jì)虧損額高達(dá)831億元。2004年，滬深兩市的日成交總量基本徘徊在200億元左右，僅能養(yǎng)活約45家券商。

對(duì)于證券行業(yè)以及為之傾注畢生心血的人而言，這是一個(gè)悲情的年代。面對(duì)亂局，證監(jiān)會(huì)開始了為期三年、刮骨療毒式的整頓，過(guò)程痛苦而艱難。

2003年8月，證監(jiān)會(huì)明確提出“三大鐵律”，即券商不得挪用客戶保證金、委托資產(chǎn)和托管債券，并在2004年及時(shí)啟動(dòng)證券公司綜合治理工作。

三年間，證券行業(yè)大清理，共處置了30多家高風(fēng)險(xiǎn)券商，指導(dǎo)重組了近20家風(fēng)險(xiǎn)券商。在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門對(duì)證券公司實(shí)行客戶交易結(jié)算資金第三方存管制度，從制度上杜絕了挪用保證金的可能性，同時(shí)建立和完善了以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警制度。

大清理賦予了證券行業(yè)長(zhǎng)久穩(wěn)健發(fā)展的生命力。2007年以來(lái)，雖然國(guó)際、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)經(jīng)歷了巨幅波動(dòng)，但沒(méi)有一家券商出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)或嚴(yán)重違法違規(guī)。

經(jīng)過(guò)25年的磨煉，證券公司的面貌和格局已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不復(fù)當(dāng)年的模樣。目前，我國(guó)共有114家券商，其中19家為上市券商。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，114家證券公司總資產(chǎn)為1.56萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)為6800.42億元，凈資本為4828.79億元，客戶交易結(jié)算資金余額5620.52億元，托管證券市值12.69萬(wàn)億元，受托管理資金本金總額為9295.96億元。

但新的問(wèn)題隨之而來(lái)，對(duì)于綜合治理后變成“乖孩子”的證券行業(yè)，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在2011年履新不久就提出了一個(gè)問(wèn)題：背靠全球第二大經(jīng)濟(jì)體，伴隨最有活力的世界第二大資本市場(chǎng)，我國(guó)卻沒(méi)有出現(xiàn)世界級(jí)的一流投行，整個(gè)證券業(yè)總資產(chǎn)不及高盛的三分之一，凈利潤(rùn)僅與摩根士丹利一家公司相當(dāng)。他進(jìn)一步指出，我國(guó)證券業(yè)提供同質(zhì)化服務(wù)，低水平競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)紀(jì)、投行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占行業(yè)收入的比重高達(dá)八成，服務(wù)的廣度和深度難以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的需求。

“逐漸擴(kuò)大的證券市場(chǎng)和被邊緣化的證券業(yè)?！睂?duì)于證券行業(yè)這樣的表現(xiàn)，中信證券行情股吧資金流董事長(zhǎng)王東明如是點(diǎn)評(píng)。

此時(shí)，監(jiān)管層開始醞釀一場(chǎng)在綜合治理基礎(chǔ)上的創(chuàng)新變革，證券行業(yè)更是呼吁改革。2012年全國(guó)金融工作會(huì)議召開前，中信證券于1月在中國(guó)證券報(bào)發(fā)表《放松管制加快創(chuàng)新提升資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度》一文指出：“證券行業(yè)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)恰恰成為當(dāng)前資本市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)”，導(dǎo)致證券行業(yè)的創(chuàng)新能力缺失，分散和釋放實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的功能退化，金融產(chǎn)品短缺現(xiàn)象日益嚴(yán)重，資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度不斷減弱。為了解決金融產(chǎn)品短缺的問(wèn)題、提升資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度，必須放松管制。

隨后，“東、中、西部，大、中、小型”的十余家證券公司高管接受了中國(guó)證券報(bào)等媒體的系列專訪，疾呼放松管制并暢想行業(yè)改革創(chuàng)新。5月召開的券商創(chuàng)新大會(huì)更是將行業(yè)創(chuàng)新推向高潮。在會(huì)上，各家證券公司的“掌門人”都繞不開生存話題。股市成交低迷，不少券商營(yíng)業(yè)部陷入虧損，占行業(yè)收入“大頭”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)縮水是大勢(shì)所趨，行業(yè)轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)已至?！俺赏鯏】堋薄：芏鄻I(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)說(shuō)，這或許是自綜合治理以來(lái)，證券行業(yè)面臨的新一輪生存之戰(zhàn)。放松管制是大勢(shì)所趨，行業(yè)創(chuàng)新刻不容緩。

弓拉滿，箭上弦。熬過(guò)虧損清算、綜合治理、金融危機(jī)，九死一生的中國(guó)證券業(yè)厚積待薄發(fā)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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