央行掌控資金價(jià)格 貨幣環(huán)境總體寬松

財(cái)政部聯(lián)合央行實(shí)施的500億元6個(gè)月期限國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款，在臨近年底的“天時(shí)”刺激下，利率走高至4.70%，為今年5月份以來(lái)新高。而同時(shí)，銀行間市場(chǎng)資金面卻依舊維持較為寬松的狀態(tài)，央行通過(guò)逆回購(gòu)已牢牢把握住了主動(dòng)權(quán)。

　　廣發(fā)銀行金融市場(chǎng)部交易員顏巖告訴證券時(shí)報(bào)記者，此次國(guó)庫(kù)定存利率走高，與整個(gè)市場(chǎng)資金面之間并不對(duì)稱。從回購(gòu)利率的變動(dòng)來(lái)看，幅度都很微弱。這次的國(guó)庫(kù)定存利率上漲，除了與臨近年底商業(yè)銀行考核壓力有關(guān)外，其6個(gè)月的期限跨越元旦、春節(jié)甚至明年的五一勞動(dòng)節(jié)，期限優(yōu)勢(shì)也很明顯。

　　央行公告顯示，昨日該期國(guó)庫(kù)定存為今年第十三期操作，期限為6個(gè)月，數(shù)量500億元與上期持平。同時(shí)，昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）為4.0994%，較前一日微跌0.11個(gè)基點(diǎn)。

　　顏巖指出，一方面，外匯占款的回升趨勢(shì)尚未確立，市場(chǎng)資金最大的來(lái)源就是央行逆回購(gòu)操作，央行可以藉此很好地掌控流動(dòng)性；另一方面，銀行機(jī)構(gòu)各自的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)有異，4.70%這樣的價(jià)格也不算高，可以充當(dāng)一般性存款。

　　另一位上海的外資銀行人士表示，國(guó)內(nèi)銀行或許從2013年開(kāi)始就要實(shí)行巴塞爾協(xié)議3了，美國(guó)那邊雖然宣布可能會(huì)推遲實(shí)施，但并不表明國(guó)內(nèi)也會(huì)推后。出于這一考慮，銀行也都想盡早獲取足夠的資本金。

　　實(shí)際上，財(cái)政部今年所實(shí)施的國(guó)庫(kù)定存招標(biāo)次數(shù)，也成為有史以來(lái)最多，截至目前11月中旬就已達(dá)到13次。摒除2006年至2008年試行期外，2009年以來(lái)的3年中，每年的招標(biāo)次數(shù)也不過(guò)11或12次。

　　證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，今年的國(guó)庫(kù)定存利率與Shibor間的利差，由年初的正利差變?yōu)槟曛械呢?fù)利差，央行降息后再次由負(fù)轉(zhuǎn)正，迄今為止利差則逐期放大。數(shù)據(jù)顯示，今年3月22日那期國(guó)庫(kù)定存利率為6.80%，遠(yuǎn)超Shibor約165個(gè)基點(diǎn)，拉存款壓力巨大；6月19日那期的利差則顯示為負(fù)80個(gè)基點(diǎn)；9月份開(kāi)始利差轉(zhuǎn)正至5個(gè)基點(diǎn)，昨日這一期則已達(dá)到60個(gè)基點(diǎn)，逐次變大。

　　“銀行新增信貸規(guī)模與此之間也有緊密聯(lián)系，今年3月突破萬(wàn)億，在存貸比考核要求下，對(duì)存款的需求自然也水漲船高?！闭猩蹄y行總行高級(jí)分析師劉俊郁認(rèn)為。

　　劉俊郁對(duì)記者說(shuō)，央行今年開(kāi)始暫停央行發(fā)行，并用逆回購(gòu)逐步取代之。也就是說(shuō)，央行通過(guò)這一資金“批發(fā)價(jià)”調(diào)控整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性水平，既著眼于數(shù)量又管理好了價(jià)格，靈活性很強(qiáng)。昨日的國(guó)庫(kù)定存，則主要是由財(cái)政部招標(biāo)的，兩者的出發(fā)點(diǎn)并不一樣。

　　央行日前也發(fā)布了今年10月社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。對(duì)此，國(guó)海證券固定收益部研究報(bào)告認(rèn)為，總體上看，盡管廣義貨幣供應(yīng)量（M2增速下滑，但社會(huì)融資規(guī)模余額同比增速上升，貨幣環(huán)境維持總體寬松。報(bào)告認(rèn)為，這將會(huì)支持投資增速回升及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

來(lái)源： 證券時(shí)報(bào)

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