轉(zhuǎn)融券年底前難推出 做空影響有限

一則突如其來(lái)的利空消息，讓正在“RQFII計(jì)劃擴(kuò)容2000億”、“近期無(wú)推國(guó)際板計(jì)劃”等政策春風(fēng)中走穩(wěn)的A股再度轉(zhuǎn)頭向下。周二有消息稱，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)將在今年年底前推出。當(dāng)日A股大跌30點(diǎn)，夜間“RQFII擴(kuò)容2000億”獲批消息緊急出爐，但昨日滬深股市表現(xiàn)未如人意。

南方日?qǐng)?bào)記者昨日從一家轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)券商處獲悉，從技術(shù)條件、參與主體市場(chǎng)環(huán)境和證金公司的態(tài)度來(lái)看，年內(nèi)推出可能性極低。即使推出，對(duì)市場(chǎng)的沖擊也非常有限。

在2000點(diǎn)失而復(fù)得之后，A股的反彈之旅再度開(kāi)始經(jīng)受考驗(yàn)，業(yè)內(nèi)人士稱，除了經(jīng)濟(jì)基本面尚未明朗之外，四季度是傳統(tǒng)的資金緊張季，A股或再度考驗(yàn)“1時(shí)代”。

傳聞求證：年底出臺(tái)可能性極低

周二有媒體報(bào)道稱，據(jù)中國(guó)證券金融股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)券商最快將于本月底進(jìn)行轉(zhuǎn)融券的技術(shù)測(cè)試，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)將在今年年底前推出。

證金公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開(kāi)通后，目前已開(kāi)通轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，目前轉(zhuǎn)融資試點(diǎn)業(yè)務(wù)全面提速，上周末，西南證券、東吳證券、方正證券、宏源證券、國(guó)海證券和長(zhǎng)江證券披露獲轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。從市場(chǎng)制度建設(shè)來(lái)看，適時(shí)開(kāi)通轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)是題中之義。

消息一時(shí)被市場(chǎng)所熱議，轉(zhuǎn)融券開(kāi)通之后，意味著市場(chǎng)上將出現(xiàn)新的巨大空頭，對(duì)在2000點(diǎn)關(guān)口徘徊的A股無(wú)疑是雪上加霜，滬深股市受消息拖累，當(dāng)日聯(lián)袂大挫，市場(chǎng)情緒再度陷入低迷之中。

“消息不是很靠譜，我們周一剛剛拜會(huì)過(guò)證金公司，并沒(méi)有得到近期推出轉(zhuǎn)融券的風(fēng)聲”，深圳某試點(diǎn)券商的融資融券業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人向南方日?qǐng)?bào)記者透露，目前市場(chǎng)環(huán)境不佳，證金公司推出轉(zhuǎn)融券的積極性并不是很高。

記者從另一渠道獲悉，轉(zhuǎn)融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試計(jì)劃于本月下旬啟動(dòng)，此前轉(zhuǎn)融資從首次測(cè)試到推出耗時(shí)三個(gè)多月，涉及更多主體的轉(zhuǎn)融券更為復(fù)雜，從時(shí)間推算年內(nèi)推出可能性極低。

市場(chǎng)影響：雷聲大雨點(diǎn)小

換一個(gè)角度來(lái)看，即使轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)推出，對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響將大大弱于投資者預(yù)期。

轉(zhuǎn)融券的消息出爐后，中華元智庫(kù)創(chuàng)辦人張庭賓的一則評(píng)論成為市場(chǎng)和微博上焦點(diǎn)。張庭賓分析稱，轉(zhuǎn)融券推出后，投資者可以通過(guò)證金公司從社?；?、保險(xiǎn)公司、基金公司和上市公司大股東處借來(lái)股票賣(mài)空，此股票市值數(shù)額巨大，以上萬(wàn)億元人民幣計(jì)，進(jìn)而對(duì)股市可能造成巨大沖擊。他判斷，在轉(zhuǎn)融券正式推出之后，上證指數(shù)將會(huì)輕松破掉1664點(diǎn)，下跌到1300點(diǎn)都屬正常。

“這都是自己嚇自己”，上述券商融資融券部門(mén)負(fù)責(zé)人稱，轉(zhuǎn)融券的券種主要來(lái)自大股東和機(jī)構(gòu)投資者，但從目前的費(fèi)率設(shè)計(jì)來(lái)看，大股東和機(jī)構(gòu)借券的意愿不大。據(jù)稱，證金公司借券的實(shí)際年化利率水平不到2%，“這意味著，機(jī)構(gòu)借出1個(gè)億的券，實(shí)際所得還不到200萬(wàn)元”。

南方基金首席策略分析師楊德龍昨日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“有意愿參與轉(zhuǎn)融券的基金，主要是規(guī)模在百億元以上的指數(shù)基金，為保持流動(dòng)性，預(yù)計(jì)借出券的規(guī)模也會(huì)控制在2成以內(nèi)”。

而對(duì)于大股東來(lái)說(shuō)，借券出去換取微薄的利息，同時(shí)要承擔(dān)市值下跌的風(fēng)險(xiǎn)。“究竟有多少大股東愿意出借自己的股票，除非大股東對(duì)市值管理沒(méi)有任何要求”，上海某券商行業(yè)研究員表示。

從借券做空的角度來(lái)看，從目前A股的市場(chǎng)特點(diǎn)來(lái)看，權(quán)重股已經(jīng)跌無(wú)可跌，敢于在權(quán)重股上做空的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者恐怕也寥寥無(wú)幾。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)階段規(guī)模有限，融資和融券比例有個(gè)協(xié)調(diào)安排，總體上融資比融券要多一些，比如成熟市場(chǎng)融資量要遠(yuǎn)大于融券量。

外熱內(nèi)冷：A股受累雙重壓力

但即使轉(zhuǎn)融券明年才出爐，也無(wú)法扭轉(zhuǎn)A股當(dāng)前的疲態(tài)。

經(jīng)過(guò)五年多的調(diào)整，市場(chǎng)基本消化了大小非解禁的壓力，通過(guò)重心不斷下移實(shí)現(xiàn)了全流通，整體估值水平已經(jīng)降到了歷史最低點(diǎn)。與A股市場(chǎng)低迷形成鮮明對(duì)照的是，注重長(zhǎng)期投資的海外投資者近期對(duì)A股關(guān)注度加強(qiáng)。

近期在香港上市交易的南方富時(shí)A50額度兩度用完；與9月初相比，10月份人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者RQFII規(guī)模更是激增三成，剛剛獲批的2000億RQFII額度，市場(chǎng)預(yù)計(jì)也將很快消化完畢。

與此同時(shí)，雖然政策面也頻頻吹暖風(fēng)，A股依然徘徊在2000點(diǎn)關(guān)口，難以走出像樣的反彈行情，國(guó)內(nèi)投資者信心明顯不足。

據(jù)中金公司測(cè)算，則未來(lái)4 周資金凈流入分別為18.46億元、23.56億元、16.46億元、19.40億元，近期資金面狀況并未發(fā)生明顯的變化，沒(méi)有增量資金的進(jìn)入是前期股市反彈難以為繼的原因之一，短期資金面的好轉(zhuǎn)主因仍是暫時(shí)IPO停發(fā)所致。

而隨著IPO重啟，以及年底結(jié)算的壓力，A股恐怕又將出現(xiàn)“錢(qián)荒”的局面?！案黜?xiàng)利好政策效果尚不顯著，無(wú)法改變股市中期運(yùn)行趨勢(shì)，市場(chǎng)仍會(huì)以震蕩為主。但托市政策有利于改善投資者預(yù)期，提振市場(chǎng)信心，抵御了股市過(guò)快下跌”，在楊德龍看來(lái)，目前市場(chǎng)對(duì)于反彈的信心依然不足，除了資金因素外，上市公司業(yè)績(jī)并沒(méi)有明顯起色。根據(jù)第三季度業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約4760.1億元，同比下降2.6%，環(huán)比大幅下降8.2%。

A股何時(shí)能走出谷底？大約不是在這個(gè)冬季。

來(lái)源：南方日?qǐng)?bào)

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