第三方理財門檻低亂象頻現(xiàn)監(jiān)管空白亟待填補

　　數(shù)量龐大的第三方理財機構(gòu)近幾年如雨后春筍般涌出，與此同時，由于進入門檻低競爭激烈、相對缺乏監(jiān)管，行業(yè)存在的問題逐漸發(fā)酵、暴露。讓人擔憂的是，隨著主打銷售的信托、PE等產(chǎn)品風險劇增，尤其是一些“壞孩子”渾水摸魚可能使剛剛起步的第三方理財行業(yè)遭受重挫。

　　進入門檻低亂象頻現(xiàn)

　　12月中旬，深圳金融覽會一分論壇，第三方理財機構(gòu)一位人士在來往的人群中不斷派發(fā)名片。他說：“最近推出了幾款收益率在20%左右的理財產(chǎn)品，希望找到合適的客戶賣出去”。

　　在整個會議期間，中國證券報記者曾收到十多家不同第三方理財機構(gòu)人士的名片。這些人士推薦的投資理財產(chǎn)品預(yù)期收益號稱均在15%以上。若有資源介紹客戶，還可獲得0.5%-1%不等的中間費用。

　　中國證券報記者在百度[]輸入“信托產(chǎn)品”，彈出數(shù)十條第三方理財機構(gòu)的推廣鏈接，廣告內(nèi)容均以高收益等為噱頭，有機構(gòu)甚至還提出“買信托，送蘋果IPAD”。據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在“北上廣深”一線城市，大大小小涉及第三方理財業(yè)務(wù)已達數(shù)千家。

　　此前多年，這個領(lǐng)域僅有北京展恒理財顧問有限公司和諾亞中國控股有限公司兩家知名公司，不過隨著諾亞2010年11月在紐交所上市，造富神話開始刺激后來者的神經(jīng)。

　　與國外成熟的第三方理財機構(gòu)不同，國內(nèi)近幾年涌出的類似公司大都是第三方理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)，以銷售信托、PE基金產(chǎn)品為主。

　　“過去多年，人們以為理財就是炒股、炒房，但2008年以后，股市風險太大，炒樓又面臨政策風險，專業(yè)理財概念開始為一般人所接受?！?進入內(nèi)地市場近八年的港資第三方理財機構(gòu)人士表示。

　　“現(xiàn)在這個市場，門檻準入不高，誰都可以進來，隨隨便便一個人，只要有客戶資源，注冊一兩百萬資金，都可以成立第三方理財公司；只要能把產(chǎn)品賣出去，就可以賺到錢?！鄙鲜鋈耸勘硎?，目前從事第三方理財機構(gòu)只需完成工商注冊，即可開展業(yè)務(wù)。一位第三方理財機構(gòu)銷售部中層透露，內(nèi)部銷售員拉桿大旗出去做的大有人在，他有同事就悄悄兼職做第三方理財公司，注冊資金只有100萬元。

　　由于進入門檻低，第三方理財行業(yè)內(nèi)魚龍混雜，良莠不齊。一些不合規(guī)的機構(gòu)“渾水摸魚”對這一市場造成損害。展恒理財總經(jīng)理助理林科認為，其中也有很多不良競爭，比如“飛單”、“返傭”，但最大的問題是對理財顧問服務(wù)心態(tài)的沖擊。很多新開第三方公司為了快速建立理財顧問團隊，往往采取提高產(chǎn)品傭金的方式，這讓本來追求長期價值的理財顧問開始短視，給整個行業(yè)的長期發(fā)展帶來了非常多的不穩(wěn)定因素。

　　據(jù)媒體報道，近期引爆銀行理財產(chǎn)品風波中，不乏第三方理財機構(gòu)的身影。有銀行員工表示，“每天都有好多第三方公司找，不少理財經(jīng)理會游說客戶購買這些第三方產(chǎn)品，有的理財經(jīng)理甚至會動員自己的親友購買。”第三方理財機構(gòu)經(jīng)常會給銀行理財經(jīng)理發(fā)郵件，宣稱如果代銷其金融產(chǎn)品可直接獲得高額傭金。

　　知名理財規(guī)劃師吳東璇表示，與發(fā)達國家對比，國內(nèi)的第三理財公司雖沒有什么成立門檻，但單一的盈利模式使存活變得困難重重。如此機制下，唯有快速賣金融產(chǎn)品才不至于讓公司倒閉。

　　進入門檻低，使得先天不足，而在生存壓力的逼迫下，損害客戶利益，對于一些不合規(guī)的第三方機構(gòu)來說，并不是一件不能做的事情。

　　代銷產(chǎn)品風險趨高

　　值得注意的是，除去一些已拿到獨立基金的公司，絕大部分頂著“第三方理財”機構(gòu)的牌子，其主打銷售產(chǎn)品都以PE基金產(chǎn)品和信托產(chǎn)品為主。

　　不過，隨著PE基金行業(yè)高收益神話逐漸破滅，部分產(chǎn)品到期不能兌付約定收益，第三方理財機構(gòu)與客戶之間的矛盾開始爆發(fā)。如本月初通過上海某銀行網(wǎng)點銷售的一款理財產(chǎn)品，每期產(chǎn)品均承諾11%-13%的預(yù)期收益率，但到期后投資人的本金和利息都無法收回。

　　PE界人士認為，私募股權(quán)應(yīng)是高凈值客戶的專屬產(chǎn)品，但在國內(nèi)一些第三方理財、銀行等機構(gòu)的合力推波助瀾下，PE在近些年成為了大眾產(chǎn)品。根據(jù)2011年國家發(fā)改委相關(guān)規(guī)定，PE合格投資人門檻為1000萬元，不過在實際操作中，大部分第三方理財機構(gòu)將門檻降低至100萬元，甚至更低。

　　第三方理財機構(gòu)青睞的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，原本一直披著“剛性兌付”的外衣，但隨著市場風險的加劇，將迎來更大兌付壓力。中金公司預(yù)測，2013年到期房地產(chǎn)信托規(guī)模2816億元，本息合計總還款額約3100億元，兩項數(shù)據(jù)同比均增近25%。值得注意的是這種風險已經(jīng)發(fā)酵。

　　“能給到第三方渠道的信托產(chǎn)品，都不是特別好，屬于風險較大的產(chǎn)品。一些資質(zhì)好的信托產(chǎn)品，在發(fā)售之前，基本上被預(yù)定光，真正能流到第三方理財機構(gòu)的信托產(chǎn)品，肯定要差很多?！鄙钲谝恍磐袠I(yè)務(wù)經(jīng)理說。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，第三方理財機構(gòu)發(fā)行的信托產(chǎn)品大部分集中在幾家信托公司，而代銷信托產(chǎn)品的第三方理財機構(gòu)數(shù)量超過千家。僧多粥少的局面，使得有資源拿到信托產(chǎn)品指標的公司或個人，再次層層分包銷售，以期圖利。

　　監(jiān)管空白亟待填補

　　值得注意的是，相對于公募基金等機構(gòu)，目前第三方理財市場的監(jiān)管仍處于空白狀態(tài)。由于第三方理財?shù)漠a(chǎn)品涉及基金、信托、私募等多個種類，而除了證監(jiān)會出臺的《證券投資基金銷售管理辦法》覆蓋到公募基金銷售這一塊外，其他產(chǎn)品均處于真空狀態(tài)。

　　諾亞財富總裁助理劉宇表示，目前國內(nèi)是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，而財富管理行業(yè)需要在分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下提供混業(yè)的股務(wù)，因此，就目前的監(jiān)管而言，主要不是體現(xiàn)在對機構(gòu)的監(jiān)管，而是對產(chǎn)品的監(jiān)管。從諾亞的角度來說，愿意被監(jiān)管。但最重要的是，這個行業(yè)需要一個行業(yè)規(guī)范和標準。

　　吳東璇認為，目前沒有部門來對第三方理財進行監(jiān)管。許多倉促成立的第三方理財機構(gòu)實際上沒有得到很好的指引，良莠不齊的現(xiàn)象也會讓第三方理財“獨立客觀”的真正含義蒙上陰影，導(dǎo)致客戶的不信任，也會使部分公司在掛著“理財”名目下大量銷售產(chǎn)品，本質(zhì)上成為第三方銷售機構(gòu)。

　　“我們剛組織了專業(yè)第三方持牌機構(gòu)的討論會，所有機構(gòu)都參加了?！鄙钲诒姷摶痄N售有限公司基金買賣網(wǎng)總經(jīng)理薛峰表示，監(jiān)管部門對專業(yè)第三方機構(gòu)是大力扶持的，持牌機構(gòu)之間還是合作大于競爭，對行業(yè)未來的發(fā)展還是充滿希望；在行業(yè)初創(chuàng)期，合作比競爭遠遠重要，這也是所有與會者的共識。

　　展恒理財總經(jīng)理助理林科認為，行業(yè)發(fā)展的加速，必然帶來對服務(wù)質(zhì)量的挑戰(zhàn)，公司今后最重要的是加大培訓(xùn)體系的建設(shè)，以及中后臺服務(wù)流程的完善。

　　從目前的監(jiān)管趨勢來看，信托、券商資管、基金公司的業(yè)務(wù)界限將逐漸被打破。對此，林科認為，業(yè)務(wù)界限的打破將使產(chǎn)品成本的下降，對客戶來說是好事；但也可能帶來產(chǎn)品同質(zhì)化的惡性競爭，客戶的選擇增加，因此更需要專業(yè)顧問給客戶進行投資建議，展恒將會擴大研究的范圍，以及加大對自有理財顧問在新產(chǎn)品上的培訓(xùn)。

　　國外第三方理財機構(gòu)以向客戶收費為主流盈利模式，這與目前國內(nèi)向產(chǎn)品供應(yīng)商收費的模式截然不同。國內(nèi)絕大多數(shù)第三方理財機構(gòu)的盈利模式單一，僅僅依靠代銷各類理財產(chǎn)品為主要收入來源，缺乏完整的商業(yè)模式，需要不斷創(chuàng)新、摸索出更加完整的商業(yè)盈利模式。

　　商業(yè)模式仍在探索

　　黃瑩穎

　　高速發(fā)展的財富管理市場催生了第三方理財機構(gòu)，相對于國外成熟市場，目前我國第三方理財仍處起步階段。對此，深圳眾祿基金銷售有限公司董事長兼總經(jīng)理薛峰、北京展恒理財顧問有限公司總經(jīng)理助理林科在接受中國證券報記者采訪時表示，第三方理財商業(yè)模式尚未成型，未來將在產(chǎn)品線、銷售模式、服務(wù)模式上不斷創(chuàng)新、摸索出更加完整的商業(yè)模式。

　　競爭加劇

　　中國證券報：近年來第三方理財機構(gòu)發(fā)展比較快，從你們公司的體會看，競爭是否加??？有沒有受到不良競爭方的沖擊？

　　薛峰：監(jiān)管部門對專業(yè)第三方是大力扶持的，持牌機構(gòu)之間還是合作大于競爭，12月3日我們組織了專業(yè)第三方持牌機構(gòu)的討論會，所有機構(gòu)都參加了，對行業(yè)未來的發(fā)展還是充滿希望，在行業(yè)初創(chuàng)期，合作比競爭遠遠重要，這也是所有與會者的共識。

　　林科：競爭肯定是加劇的，在這過程中也會很多不良競爭，比如“飛單”、“返傭”，但最大的問題是對理財顧問服務(wù)心態(tài)的沖擊。很多新開第三方公司，為了快速建立理財顧問團隊，往往采取提高產(chǎn)品傭金的方式，這讓本來追求長期價值的理財顧問開始短視，給整個行業(yè)的長期發(fā)展帶來了非常多的不穩(wěn)定因素。

　　中國證券報：目前不斷有金融產(chǎn)品風險失控的消息傳出，公司在風險控制上是怎么做的？

　　薛峰：公司風控團隊來自于券商，經(jīng)歷了證券行業(yè)多次的風險洗禮，對風險的認識和防范是比較到位的。公司一貫堅持風險控制先于業(yè)務(wù)發(fā)展的理念，建立行業(yè)內(nèi)規(guī)范的內(nèi)控體系，制定嚴格的風險控制制度，并在公司經(jīng)營與具體業(yè)務(wù)開展中予以有效執(zhí)行。

　　林科：最關(guān)鍵的還是產(chǎn)品的篩選過程，公司每周都會有項目立項會，對研究員接觸的十幾只產(chǎn)品進行分析，如果有不明確的地方，寧肯產(chǎn)品斷檔，也不會通過存在問題的項目。關(guān)于信托的風險，關(guān)鍵是要防止信托公司發(fā)新基金挽救老基金，這需要對信托公司存續(xù)期產(chǎn)品全面的監(jiān)督，我們已經(jīng)建立了這樣的數(shù)據(jù)庫。

　　中國證券報：隨著券商等機構(gòu)相繼自建渠道，第三方理財機構(gòu)會受到哪些影響？你們?nèi)绾螒?yīng)對？

　　薛峰：首先，眾祿主打電子商務(wù)，線上和線下適用的銷售、服務(wù)策略和模式都不相同，券商是沿用經(jīng)紀人的業(yè)態(tài)還是走電子商務(wù)有待觀察。其次，券商雖已獲得許可建立金融產(chǎn)品超市，但將來各個公司具體的產(chǎn)品線不會完全一樣?？偟膩砜?，這對專業(yè)第三方的確會有一定影響，但這些不足以影響公司既定的線上戰(zhàn)略。

　　林科：業(yè)務(wù)界限的打破帶來的是產(chǎn)品成本的下降，對客戶來說是好事，但是也可能帶來的是產(chǎn)品同質(zhì)化的惡性競爭，客戶的選擇增加，因此更需要專業(yè)的顧問來給客戶進行投資建議，展恒將會擴大研究的范圍，以及加大對自有理財顧問在新產(chǎn)品上的培訓(xùn)。

　　創(chuàng)新商業(yè)模式

　　中國證券報：此前，由于信托業(yè)的高速發(fā)展，財富管理市場也急速擴大，除基金產(chǎn)品外，有沒有涉足信托產(chǎn)品的計劃？從行業(yè)發(fā)展看，你如何看信托與第三方理財機構(gòu)間的關(guān)系？

　　薛峰：眾祿暫時沒有涉及信托產(chǎn)品。主要有兩方面的原因：一是信托產(chǎn)品經(jīng)過近幾年的高速發(fā)展，目前潛在風險已經(jīng)很高，我們認為目前對信托產(chǎn)品潛在風險的識別能力尚不到位；二是我們的戰(zhàn)略取向和經(jīng)營模式的目標客戶與信托產(chǎn)品不是很匹配，當前引進的還是以適合普通老百姓風險承受能力的產(chǎn)品為主。

　　中國證券報：公司目前在業(yè)務(wù)開拓上進展如何？有哪些盈利點？未來還會尋找哪些新的業(yè)務(wù)模式或者盈利點？

　　薛峰：眾祿從2006年起就開始探索獨立基金銷售業(yè)務(wù)，今年2月21日首批獲得獨立基金銷售業(yè)務(wù)牌照，首家于6月6日展業(yè)，目前主要在搭建平臺。截至12月7日，已經(jīng)和46家基金公司簽訂代銷協(xié)議。

　　眾祿的盈利點主要是建立在基金銷售和投資顧問服務(wù)上的，具體的收入包括基金交易費用、尾隨傭金等。關(guān)于未來的業(yè)務(wù)模式或盈利點，整個行業(yè)的大趨勢上還是朝著財富管理的方向上發(fā)展。

　　中國證券報：未來兩三年，第三方理財行業(yè)的發(fā)展會有哪些變化？

　　薛峰：第三方理財在國內(nèi)的發(fā)展還處于行業(yè)初創(chuàng)期。現(xiàn)在的商業(yè)模式尚未成型，未來將在產(chǎn)品線、銷售模式、服務(wù)模式上不斷創(chuàng)新、摸索出更加完整的商業(yè)模式。

　　從目前的監(jiān)管趨勢來看，信托、券商資管、基金公司的業(yè)務(wù)界限將逐漸被打破，業(yè)務(wù)界限不斷被打破是行業(yè)趨勢。在產(chǎn)品創(chuàng)新上，現(xiàn)在信托行業(yè)是領(lǐng)先的，證券公司資產(chǎn)管理和基金公司將迎頭趕上。但是，我們相信券商資管、信托、基金公司也會根據(jù)自身業(yè)務(wù)的特點，走有特色的發(fā)展道路，今后產(chǎn)品會越來越豐富，對投資者而言選擇也越來越困難。因此，在金融創(chuàng)新的浪潮洶涌澎湃之際，專業(yè)第三方能夠站在客戶立場上為客戶研究、篩選金融產(chǎn)品并提供合適客戶的投資組合建議，這既是專業(yè)第三方的存在價值，也是中國投資者的期望和需要，兩者結(jié)合，就是專業(yè)第三方的成長前景。

　　林科：行業(yè)發(fā)展的加速，必然帶來的是對服務(wù)質(zhì)量的挑戰(zhàn)，公司今后最重要的是加大培訓(xùn)體系的建設(shè)，以及中后臺服務(wù)流程的完善。

來源：中國證券報

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