放松管制創(chuàng)新轉型券商求變備戰(zhàn)2013

2012年是券商的創(chuàng)新轉型之年，轉融通、中小企業(yè)私募債、股權投資等創(chuàng)新業(yè)務紛紛開展。在減少了對券商束縛的同時，券商也紛紛觸及凈資本紅線。不過，隨之而來的有多項風險資本準備凈資本標準下降，擬準券商險資私募進入公募基金和券商次級債計入資本限制放寬的好消息。監(jiān)管層的這些措施讓2013年券商板塊的表現(xiàn)頗值得期待。截至去年第三季度，證券、期貨行業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)總收入424.4億元，利潤總額為171.7億元，分別占整個金融、保險業(yè)的1.57%和1.54%，銀行業(yè)則占到90%以上。就具體的盈利能力指標來看，在金融、保險板塊中，保險業(yè)的每股收益自2009年就高居榜首，銀行業(yè)則在2008年獲得凈資產(chǎn)收益率頭籌，而證券、期貨行業(yè)自2008年起管理費用占營業(yè)總收入的比例一直都高達30%以上?！拔覀冋f的創(chuàng)新，并非專注于產(chǎn)品設計上，更多的是對券商的松綁。這給金融板塊中較為弱勢的券商提供了迎頭趕上的機會?！遍_源證券高級策略分析師楊海對經(jīng)濟導報記者分析說。角色：從中介到參與者

隨著資產(chǎn)總額的不斷擴大，資產(chǎn)增值的迫切需求以及市場投資、交易工具的不斷豐富，券商將會更深入到交易和投資領域。如果說2012年以前，券商主要扮演的是資本市場中介的角色，現(xiàn)在則扮演著資本市場參與者的角色。長期以來，從收入結構分析，中國證券行業(yè)的證券經(jīng)紀、承銷保薦、證券自營等三大傳統(tǒng)業(yè)務約占總收入的80%，其中經(jīng)紀業(yè)務收入占52%，隨著行業(yè)競爭的加劇，證券交易量萎縮和平均傭金率下滑的雙重打擊讓證券經(jīng)紀業(yè)務收入逐漸下降。這就迫切要求券商加大自有資金的投資渠道和方式，提升資產(chǎn)的利用效率——資產(chǎn)周轉率愈發(fā)成為需要關注的指標。畢馬威發(fā)布的《2012年中國證券業(yè)調(diào)查報告》顯示，與部分國外投資銀行比較，國內(nèi)券商的經(jīng)紀業(yè)務比重仍較高，表明服務的同質(zhì)化程度較高。而國際投資銀行的主要利潤來源于自營投資和資產(chǎn)管理業(yè)務，這正是各家券商可以體現(xiàn)自身特色之處。在2012年中報公布的投資凈收益中，中信證券和國泰君安都已過百萬，占凈收益的30%左右，而業(yè)內(nèi)平均占比為19.22%，可見隨著創(chuàng)新進程的不斷發(fā)展，證券公司在自營以及資產(chǎn)管理業(yè)務方面存有發(fā)展空間。

“同質(zhì)化在哪個行業(yè)都會出現(xiàn)，不僅僅是金融行業(yè)。最重要的是要做出自己的特色，比如海通證券的融資融券就成為其優(yōu)勢所在。過去以風險防范為主，而現(xiàn)在提倡的是放松管制，強調(diào)的是創(chuàng)新能力?！睏詈Ｕf。創(chuàng)新：轉型之中必有陣痛

國信證券在研報中表示，創(chuàng)新業(yè)務大多屬于資本密集型和人才密集型經(jīng)營業(yè)務，人才和資本的投入已對成本構成壓力，收效則有待于形成產(chǎn)品體系和業(yè)務規(guī)模。只有有了基于自身優(yōu)勢的差異化的明確定位，才能聚集有限資源，創(chuàng)造超額收益。然而離職、裁員、關閉營業(yè)部，讓券商的工作人員感覺并不輕松。事實上，在2012年半年報中公布業(yè)務及管理費用的73家證券公司中，39家為正增長，平均增長率為3.94%，而其中最引人注意的是華鑫證券，幾乎翻了一番。

“除了大盤走弱，這更多也是由于業(yè)務上的結構調(diào)整所致。變革的加快無疑也會加劇競爭和業(yè)績分化，試點資格所帶來的先發(fā)優(yōu)勢會導致券商受益有差別，一些中小券商的生存空間面臨更大擠壓。既然是創(chuàng)新轉型，就不可避免地要有人員調(diào)整，才能夠更加適應未來的變化。如果這一步?jīng)]有跟上，后面會更加困難?！睏詈Ｕf。此外，產(chǎn)品渠道的開放是券商獲得新生的關鍵?！叭滔啾茹y行缺少渠道。券商的好多產(chǎn)品都要借助于銀行才能向外銷售，而代銷金融產(chǎn)品、擴大自營投資范圍，讓券商輕松很多?！睏詈１硎尽Ｄ壳?，在以凈資本為核心的監(jiān)管體制下，券商的監(jiān)管評級、業(yè)務資格、擴張能力等均與資本實力密切相關，而不斷推出的創(chuàng)新業(yè)務在迅速消耗凈資本，通過借入次級債可以大大充實券商凈資本規(guī)模。而此次新規(guī)定調(diào)高次級債計入比例，無疑是對券商的一次特大政策性“輸血”，對券商而言是絕對的實質(zhì)性利好。利好：到底有多好

股民們最關注的就是券商板塊是否值得投資。從上周來看，金融板塊上漲7.66%，跑贏大盤3.95個百分點。其中券商股上漲7.68%，漲幅居金融板塊之首；保險股上漲4.22%；銀行股和信托股分別上漲3.57%和2.53%。而券商的高管們則在思考：如果允許管理層和業(yè)務骨干以信托等方式間接持有證券公司股份會怎么樣？畢竟在創(chuàng)新大會上提出的探索長效激勵機制，目前還是“只聞樓梯響，不見人下來”。不過目前大家更熱衷的是上市。有了資本，發(fā)展就會變得更加輕松，與普通企業(yè)不一樣的是，券商赴港上市必須走證監(jiān)會單獨的審批通道，這也是年終最后一項《關于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》留給券商們的期待。

來源：經(jīng)濟導報

　　版權及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀