2012信托業(yè)新形勢下探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型突破

從去年初信托風(fēng)險的暴露，到兄弟金融機構(gòu)的“虎視眈眈”，2012年信托似乎處于糾結(jié)之中。然而，就是在這風(fēng)險集聚以及行業(yè)比拼日盛的2012年，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模首次超越保險，成為排名第二的金融子行業(yè)。如何評價2012年的信托業(yè)？這場增長“盛宴”的根源是什么？信托業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動因是否存在？本報記者就上述問題采訪了中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成。

記者：能否用幾個關(guān)鍵詞概括一下2012年信托公司行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r？

邢成：如果概括評價2012年信托公司行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，那就是：新理念不斷更新、新產(chǎn)品層出不窮、新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)、新模式不斷建立。面對2012年我國弱經(jīng)濟周期下嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟形勢，信托業(yè)頂住壓力，開拓創(chuàng)新，廣大信托公司不斷探索新形勢下業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型和拓展更加廣闊的投融資領(lǐng)域，以全新的視角重新審視中國資產(chǎn)管理市場的巨大發(fā)展空間和廣闊的市場前景，深度挖掘私人銀行客戶和財富管理的各類需求，全面構(gòu)建和發(fā)展與銀行、證券、基金、保險和資管公司等各類金融機構(gòu)之間的合作關(guān)系，創(chuàng)新同業(yè)機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)合作和戰(zhàn)略聯(lián)盟，實施藍海戰(zhàn)略，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、戰(zhàn)略多贏。

記者：2012年信托從管理資產(chǎn)規(guī)模上超越保險，在金融子行業(yè)中上升到第二的位置。您認(rèn)為這種調(diào)整增長過程中是否有泡沫成分？如何看待近年來信托行業(yè)的規(guī)模增長？

邢成：2012年全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)保持一個持續(xù)高速增長的態(tài)勢，再次實現(xiàn)歷史性躍升，截至2012年末，中國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已超過7萬億元，達到歷史新高。比2007年新“兩規(guī)”出臺時的0.95萬億元，5年增長了7倍有余，可以說是延續(xù)了2011年全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模爆發(fā)性增長的慣性。按這一增速，我國信托業(yè)在較短時間不僅遠遠超過了公募基金2萬億元的總資產(chǎn)規(guī)模，并且超過中國保險行業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模，而躍升為中國僅次于商業(yè)銀行業(yè)的第二大資產(chǎn)規(guī)模的金融行業(yè)。

面對近年來信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)、高速、超常規(guī)的增長，人們疑慮最大的就是，在高速增長過程中究竟有無泡沫成分，是否可以持續(xù)。通過對近三年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以得出這樣的結(jié)論：自2011年以來，在監(jiān)管部門的及時有力的政策引導(dǎo)和全行業(yè)的共同努力之下，近兩年的規(guī)模增長基本是健康、真實和可持續(xù)的。中國信托業(yè)協(xié)會分析文章認(rèn)為，“以機構(gòu)為核心的大客戶主導(dǎo)的單一資金信托、以個人為核心的合格投資者主導(dǎo)的集合資金信托和以銀行理財資金為主導(dǎo)的銀信合作單一資金信托形成了目前信托市場的‘三足鼎立’之勢”。據(jù)2012年第三季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模中，集合資金信托規(guī)模占比為26.89%，銀信合作單一資金信托規(guī)模占比29.13%，其他單一資金信托規(guī)模占比為38.34%。單純從統(tǒng)計數(shù)據(jù)表面看，的確是集合資金信托規(guī)模、銀信合作信托規(guī)模和單一資金信托規(guī)模三分天下，但實際上在單一資金信托規(guī)模中還包含有相當(dāng)比重的“隱性銀信合作業(yè)務(wù)”，但信托公司和商業(yè)銀行為了規(guī)避“72號文”相關(guān)條款的約束以及信托公司凈資本管理高風(fēng)險資本系數(shù)的重壓，通過各種交易結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)流程變化，使之脫離了“銀信合作業(yè)務(wù)”統(tǒng)計口徑，進而都籠統(tǒng)被歸類為單一資金信托業(yè)務(wù)。

由此可知，一方面，我們目前還不能盲目樂觀，認(rèn)為在7萬億元的信托資產(chǎn)規(guī)模中，起碼超過2/3是高含金量的信托資產(chǎn)，已經(jīng)不存在泡沫成分了，甚至認(rèn)為信托公司現(xiàn)階段已經(jīng)基本擺脫了對商業(yè)銀行的依賴。相反，信托公司如何加速自身業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型，加大自身主動管理的能力和比重，提高信托產(chǎn)品的附加值，走內(nèi)涵式發(fā)展的道路和模式，仍然是目前乃至將來相當(dāng)時期內(nèi)信托業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)和急迫的問題。另一方面，統(tǒng)計口徑與現(xiàn)實狀況的背離反映出目前我國的信托監(jiān)管規(guī)章和政策仍然存在“一刀切”和不盡合理之處。因為真正意義上的銀信合作，實際上對商業(yè)銀行和信托公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展，對兩類機構(gòu)優(yōu)勢互補、資源共享，對兩類機構(gòu)增加核心競爭力，提升自身金融服務(wù)層次，乃至對我國金融體制的深化改革，都具有巨大和深遠的正面效應(yīng)和促進意義，絕不應(yīng)該在嚴(yán)格限制之列。特別是信托公司發(fā)揮主動管理功能，積極參與信托資產(chǎn)管理、運用和處分的銀信合作業(yè)務(wù)不僅不應(yīng)禁止，而且還應(yīng)鼓勵，在凈資本管理的風(fēng)險系數(shù)制定中，應(yīng)將該類業(yè)務(wù)列入中低水平的鼓勵范圍。

當(dāng)然，需要引起高度關(guān)注的是，信托總資產(chǎn)7萬億元的規(guī)模，就意味著平均每家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過了1000億元，與之相對應(yīng)的是，目前信托公司平均實收資本規(guī)模約為14.2億元，如果按照每家信托公司凈資本規(guī)模平均達到20億元的水平，則按照凈資本管理辦法要求推算可以支撐50倍左右資產(chǎn)規(guī)模的話，全行業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模幾乎達到了上限水平。對一部分凈資本規(guī)模水平較低的信托公司而言，伴隨著全行業(yè)整體資產(chǎn)規(guī)模的快速增長，其凈資本規(guī)模約束越來越強烈，甚至?xí)苯佑绊懫湔I(yè)務(wù)的擴張和增長。因此，加快業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，盡快縮小與行業(yè)平均實收資本規(guī)模的差距，有計劃、有步驟地引進戰(zhàn)略投資人，增資擴股，仍將是一部分信托公司將來一段時期內(nèi)非常迫切和突出的任務(wù)。

記者：這一年中我們討論了很多關(guān)于競爭的話題，對于信托來說，當(dāng)泛資產(chǎn)管理時代到來時，信托還有哪些優(yōu)勢？支撐信托高速增長的動因是否依然存在？

邢成：目前銀行、券商、基金、保險、期貨公司都在大力拓展自身的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，無論是在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的選擇上還是在客戶的爭奪上，都對信托公司構(gòu)成競爭。信托的某些所謂“先發(fā)優(yōu)勢”或者“獨特優(yōu)勢”將面臨越來越劇烈的沖擊和擠壓也是不爭的事實。

在當(dāng)前群雄并起的資產(chǎn)管理市場中，信托業(yè)是否有可能被邊緣化，我們的答案是否定的。2002年“一法兩規(guī)”實施之初，集合資金信托業(yè)務(wù)門檻是“5萬元、200份”，銀行理財產(chǎn)品、券商集合資產(chǎn)計劃、基金的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和保險的投資型品種，就已經(jīng)紛紛上市，分割市場份額，而信托公司憑借連接資金、資本、實業(yè)投資三大市場的綜合優(yōu)勢，憑借最高立法層次和專業(yè)理財機構(gòu)的核心競爭力，不僅沒有被邊緣化，而且形成了自身的特色，打出了信托的信譽，樹立了產(chǎn)品的品牌，迅速獲得了較大的市場空間?？梢姡磐泄窘甑陌l(fā)展壯大并非單純靠所謂制度紅利支撐。相反，高于其他任何金融機構(gòu)的投資門檻、嚴(yán)格的私募營銷約束、禁止設(shè)立分支機構(gòu)和開展異地業(yè)務(wù)、頻繁的窗口指導(dǎo)、多年遺留下來的誤解慣性，都給信托業(yè)的正常發(fā)展和公平競爭帶來重重困難。

信托業(yè)發(fā)展到今天，更多的是依靠與時俱進的監(jiān)管政策和信托公司超前的市場競爭理念取得的，信托公司充分發(fā)揮信托制度的獨特功能和特有優(yōu)勢，不斷釋放制度價值。同時，充分整合在貨幣、資本和實業(yè)三大市場資源，靈活運用債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)三大投資手段才立于不敗之地的。因此當(dāng)前一系列所謂創(chuàng)新、松綁辦法的出臺，不一定絕對都視為利空因素，從另外角度來看，券商、基金公司開展同質(zhì)性競爭業(yè)務(wù)必然會不同程度地對信托公司產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”，在我們看來，兩類機構(gòu)實際上具有逐漸趨同的態(tài)勢，此次證券公司和基金公司創(chuàng)新突破的根本在于要實現(xiàn)部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的“信托化”，而一直以來我們始終倡導(dǎo)信托公司的業(yè)務(wù)模式特別是信托產(chǎn)品模式，正是要逐步實現(xiàn)“基金化”。所以面對新挑戰(zhàn)，信托公司作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)和金融理財機構(gòu)，具有明顯的綜合優(yōu)勢和獨特的核心競爭力。首先，信托業(yè)具有資管市場豐富的經(jīng)驗和人才積累。2012年信托業(yè)已經(jīng)整整在“一法兩規(guī)”框架下走過了十年的歷程，管理資產(chǎn)規(guī)模已超7萬億元大關(guān)，從業(yè)人員規(guī)模從聊聊數(shù)千人到目前逾15000人，其間經(jīng)歷了股市6000點沖高、次貸危機、4萬億元救市、歐債危機、房地產(chǎn)調(diào)控等多輪經(jīng)濟周期的考驗；其次，面對風(fēng)云多變和需求多元的理財市場，信托業(yè)的市場敏銳度、市場判斷力和市場適應(yīng)力都是其他金融機構(gòu)無法企及的；再次，信托業(yè)多年積累形成的風(fēng)險可控、收益較高的市場信譽、產(chǎn)品定位和公司品牌已經(jīng)深入人心，較具規(guī)模的、穩(wěn)定的忠誠高端客戶群基本形成，市場認(rèn)知度趨于穩(wěn)定和固化；最后，信托擁有的制度安排和法律設(shè)計等獨特優(yōu)勢仍將得以彰顯。

信托公司針對自身以面對高端客戶為主的特點，應(yīng)盡快實現(xiàn)非限定性投資的差異化管理，對高資產(chǎn)凈值客戶實現(xiàn)產(chǎn)品定制化，提供個性化服務(wù)，對其財富管理和資產(chǎn)配置量身定做。利用跨市場經(jīng)營和多工具組合的優(yōu)勢，通過產(chǎn)業(yè)鏈的集成及價值鏈的延伸，創(chuàng)造更多的價值附加，滿足更多追求高風(fēng)險、高收益投資者的需求。

來源：金融時報 胡萍

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