2013資本市場有望“跑贏”經(jīng)濟

　　展望2013年中國資本市場的機遇與挑戰(zhàn)，不妨從國內(nèi)外經(jīng)濟、財政貨幣政策、流動性以及信貸/資產(chǎn)等維度加以綜合考慮。

　　首先，從全球經(jīng)濟發(fā)展來看，雖然歐債危機遠未結(jié)束，但已經(jīng)過去的2012年告訴我們，正是美國經(jīng)濟的復蘇使得全球經(jīng)濟處于相對穩(wěn)定之中，因此，2013年美國經(jīng)濟也依然將是全球經(jīng)濟的“晴雨表”。盡管短期來看美國“財政懸崖”危機尚未徹底平復，但以頁巖氣為代表的美國科技優(yōu)勢在未來將實現(xiàn)能源自給，以3D打印為代表美國先進制造業(yè)正在重整旗鼓，以Facdbook為代表的社交媒體的快速發(fā)展則預(yù)示了社交媒體有望成為未來服務(wù)可交易化的重要載體，這同樣意味著2013年美國經(jīng)濟整體無虞，全球經(jīng)濟出現(xiàn)“黑天鵝”的概率不大。特別是在美、英、日等央行紛紛寬松的背景下，近期國際黃金市場價格卻快速下跌并創(chuàng)近4個月新低，這很有可能意味著，全球經(jīng)濟在眾央行的刺激下已經(jīng)開始恢復活力，股市和債券的時代即將來臨，黃金有望謝幕。2013年，全球市場最大的“風險”很有可能是美元的加速升值，對投資者而言，過去8年來各大類資產(chǎn)之間的高度關(guān)聯(lián)性格局有望發(fā)生變化，這對于專注某一類資產(chǎn)的投資者來說是一件好事，因為他們不用擔心來自外部力量的干擾。

　　伴隨外圍市場的好轉(zhuǎn)，2013年的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境要好于2012年，同樣使得已經(jīng)企穩(wěn)回升的國內(nèi)經(jīng)濟在今年一季度期間繼續(xù)保持著穩(wěn)定的態(tài)勢，加之受基數(shù)效應(yīng)影響，通貨膨脹雖已在去年末見底，但今年反彈的空間并不大，全年保持溫和反彈走勢的概率較高，這也決定了全年中國經(jīng)濟整體要好于去年?？紤]到上市公司盈利往往會滯后經(jīng)濟企穩(wěn)一季度左右，故而今年一季度的A股市場將處于經(jīng)濟企穩(wěn)與盈利復蘇“共振”的預(yù)期之中，至少展開“半波”行情的可能性較大。

　　其次，從管理層政策預(yù)期考慮，今年“兩會”過后，宏觀經(jīng)濟各部門的人事調(diào)整將基本就緒，這也意味著自二季度起我國宏觀經(jīng)濟政策將正式進入新一輪周期。從已經(jīng)結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議對今年經(jīng)濟的定調(diào)以及周小川行長最新的言論來看，保持貨幣政策的穩(wěn)健適中以及繼續(xù)實施“保增長”政策會對年內(nèi)的資本市場形成一定的正面政策預(yù)期。同時，新一屆管理層對于城鎮(zhèn)化的發(fā)展格外重視，也意味著受益于“城鎮(zhèn)化”的產(chǎn)業(yè)鏈將會得到進一步的發(fā)展推動和政策上的扶植。因此，對于A股市場的投資者而言，城鎮(zhèn)化有望成為全年重要的主題性投資主題，對于一季度的水泥、化工、農(nóng)業(yè)等行業(yè)板塊來說，估值偏低也有望使得這些行業(yè)對資金的吸引力開始增強。

　　另一方面，今年是“十八大”提出的“雙翻番”目標的開局之年，中央及各級政府為落實居民增長將推出一系列措施，因此財政政策為“雙翻番”目標進行政策托底的取向?qū)⑤^為明顯，加大對“民生”的補貼將是大概率事件。對于消費類行業(yè)來說，這些政策帶來的利好有望在今年三季度起有所體現(xiàn)。

　　再次，展望今年的債券市場及貨幣市場，雖然今年債市缺乏2012年所特有的“低基數(shù)”基礎(chǔ)，但在經(jīng)濟企穩(wěn)回升、物價壓力不大、市場流動性相對寬松以及全球低利率情緒的推動下依然具有穩(wěn)健的受益預(yù)期，全年債券市場保持“平衡市”的可能性較大。這也表明，雖然2013年債券市場獲取資本利得的難度較2012年更大，但取得穩(wěn)定的票息會是主流投資機構(gòu)的基本投資策略，而對于固定收益領(lǐng)域“高收益”的追逐，諸如中低評級的城投債市場將依然不乏機遇。貨幣市場方面，考慮到利率市場化大背景的前提保持不變，市場資金利率很難回到過去人為被壓低的市場情況之下，貨幣基金等領(lǐng)域依然具有較好的收益預(yù)期。對于投資者而言，選擇貨幣市場基金不失為接觸和體驗資本市場的重要進入渠道。

　　整體而言，展望2013年的中國資本市場，具有不同風險收益偏好的產(chǎn)品因宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改善而均有望取得良好收益預(yù)期。相比2012年，資本市場有望取得好于經(jīng)濟的表現(xiàn)。

來源：中國證券報

　　版權(quán)及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀